Мировой рынок переживает дежавю: ИИ заменил доткомы, Nvidia — Cisco, а инвесторы снова стараются быть в тренде, но не в пузыре.
На фоне рекордных максимумов индексов и капитализации Nvidia, превысившей $4 трлн, все больше игроков рынка вспоминают стратегию хедж-фондов конца 90-х — зарабатывать на волне, но уйти с пляжа до шторма.
Тогда, во времена интернет-бума, фонды, которые не спорили с пузырем, а грамотно следовали за ним, обходили рынок на 4,5% в квартал.
Сегодня логика та же. «Мы делаем то, что работало с 1998 по 2000 год», — говорит Франческо Сандрини из Amundi. Он замечает первые признаки «иррационального оптимизма» — ажиотаж в опционах на акции ИИ-компаний. Вместо того чтобы ловить момент обвала, он ищет «вторую волну» — менее оцененные компании в сфере софта, робототехники и азиатских технологий.
Старожил рынка Саймон Эдельстен из Goshawk Asset Management, переживший доткомовскую эпоху лично, говорит жестко: «Компании тратят триллионы, сражаясь за рынок, которого пока не существует». По его словам, следующая стадия «лихорадки ИИ» может перекинуться на смежные отрасли — от IT-консалтинга до японской робототехники.
Он резюмирует просто: «Когда кто-то находит золото — покупайте магазин, где продаются лопаты».
Некоторые делают это буквально. Fidelity International делает ставку на уран — ожидая, что дата-центры ИИ будут пожирать все больше энергии. В Carmignac перекидывают прибыль от великолепной семерки в более нишевые компании вроде тайваньской Gudeng Precision, поставляющей оборудование для чипмейкеров.
Но энтузиазм не у всех. Аналитики предупреждают, что без перегибов ни одна технологическая революция не обходилась. Pictet Asset Management видит «кирпичики пузыря»: рост ИИ-компаний есть, но слишком ровным он не бывает. Старший стратег Арун Сай напоминает — даже если фундамент под Microsoft, Amazon и Alphabet прочный, это не делает рынок неуязвимым.
Некоторые предпочитают смотреть на все это издалека.
Портфельный менеджер Janus Henderson Оливер Блэкборн хеджирует американские техпозиции европейскими и медицинскими активами, говоря прямо: «Мы живем в 1999-м. Просто пока пузырь не лопнул».
