Падение японской иены до почти 40-летних минимумов в 2026 году спровоцировано ультрамягкой монетарной политикой Банка Японии, а не опасениями бюджетного кризиса. Об этом говорится в аналитическом отчете BCA Research. Эксперты ожидают, что давление на национальную валюту и гособлигации сохранится до конца года, однако рекомендуют инвесторам готовиться к покупке подешевевшей иены уже предстоящей зимой.
По мнению аналитиков, традиционная разница процентных ставок больше не объясняет слабость валюты. При реальной ключевой ставке на уровне минус 0,75% японская экономика демонстрирует явные признаки перегрева. Ежегодный рост заработной платы превышает 5% третий год подряд, а темпы корпоративного кредитования в июне достигли 5,7% — максимального значения за последние 30 лет (без учета пандемийных аномалий).
На фоне низкой волатильности рынков такая политика спровоцировала бум кэрри-трейда: инвесторы массово занимают в дешевых иенах для покупки высокодоходных активов. Накопление рекордных спекулятивных коротких позиций создает высокий риск резкого укрепления курса в случае валютных интервенций Токио или всплеска рыночной турбулентности.
BCA прогнозирует, что к июню 2027 года общая инфляция в Японии достигнет 2,7%, а базовая — 3,1%. Ускорение роста цен неизбежно вынудит регулятора перейти к ужесточению монетарной политики, что поддержит иену и приведет к сглаживанию кривой доходности гособлигаций.
На фоне этих ожиданий BCA скорректировала инвестиционную стратегию. Компания зафиксировала убыток в 1,4% по короткой позиции в паре USD/JPY, заменив ее на шорт по кросс-курсу CHF/JPY. Японские банки переведены в статус «нейтрально»: несмотря на текущий рост доходностей, грядущее изменение политики ЦБ может резко сократить их процентную маржу.
При этом в BCA исключают риск суверенного дефолта. Гигантский государственный долг Японии нивелируется профицитом счета текущих операций, колоссальным объемом иностранных активов и стабильным снижением соотношения чистого долга к ВВП.
