Июль оказался для доллара лучшим месяцем с февраля 2013 года: он сумел отыграть против евро около трех фигур. На первый взгляд, вроде бы ничего особенного, ведь полтора года назад пара EUR/USD проседала почти на пять, а бывали времена, когда потери евро измерялись еще более существенными цифрами. На самом деле все относительно. И 300 пунктов в условиях минимальной по историческим меркам волатильности на FOREX сродни подвигу. Сравнивая динамику других валютных пар, понимаешь, что это не евро дал себя надуть, как шарик, думая, что в него вдыхают жизнь, а именно доллар оказался до неприличия силен. Остальные ребята из G10 боялись высунуть голову из окопов, прекрасно понимая, что первому, кто это сделает, в подарок достанутся тапочки.
Еще полмесяца назад основная валютная пара играла в недвижимость вблизи 36-й фигуры, и, казалось бы, ничего не предвещало грозы. Евро не спешил далеко отрываться от тех уровней, на которых он находился в момент сообщения о грандиозной экспансии ЕЦБ. Однако затем американские розничная торговля, инфляция и ВВП своими руками задушили интригу: нисходящему тренду по EUR/USD быть! Со стороны все это сильно напоминало фальстарт. Предпосылки для укрепления доллара должны были проявить себя в сентябре-октябре, когда ФРС будет вынуждена обновить переднее руководство в связи с окончанием QE, в крайнем случае - в августе после Джексон-Холла, но никак не в июле. Рынку надоело ждать очевидного?
Да, «ястребы» в составе FOMC уверенно поднимают голову, да, макростатистика по Штатам играет мускулами, да, с точки зрения долгового рынка доллар выглядит недооцененным, но ведь решение по процентной ставке еще не принято. Доходность казначейских бондов едва успела оторваться от годовых минимумов, а малейшие намеки на эскалацию геополитических конфликтов очень быстро вернут показатель к исходным рубежам. Статистика хороша сегодня, однако завтра все может перевернуться с ног на голову. Кто-нибудь уверен в том, что ВВП в третьем квартале будет столь же неподражаем, как во втором? Лично я в этом очень сильно сомневаюсь. Значит ли это, что есть смысл отказываться от продаж EUR/USD на коррекции? Нет, ни в коем случае! Нисходящий тренд очевиден, однако предпосылок для отката становится все больше. По крайней мере, в августе. И главным драйвером роста евро выглядит фальстарт доллара в июле. Большая часть позитива уже заложена в его котировки, последствия же смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ по-прежнему неясны.
К тому же не стоит недооценивать Бундесбанк. Давайте вернемся к началу года. Большинство западных экспертов предрекали «американцу» светлое будущее в связи со стартом сворачивания программы количественного смягчения, низкой инфляцией в еврозоне, которая должна была заставить Европейский Центробанк пойти по пути монетарной экспансии. Однако он это сделал только в июне! До этого момента мнение Парижа и Берлина - главных оппонентов в составе ЕЦБ - коренным образом расходились, что не давало возможности продвинуть идею введения отрицательных процентных ставок или целевого LTRO. Любопытно, что расходятся они и сейчас. Йенс Вайдман пугает рынки собственной «ястребиной» откровенностью. Его спичи противоречат сопроводительным заявлениям ЕЦБ, который вроде бы готов придерживаться мягкой денежно-кредитной политики длительный период времени. Глава же Бундесбанка говорит о том, что европейский регулятор не будет тянуть с повышением ставки рефинансирования, угрожает призраком долгового кризиса из-за низких ставок и вовсе производит впечатление человека, которого напоили, чтобы отключить в момент принятия важного решения в июне.
Учитывая просто волшебную песню ревальвации доллара США в июле, человек, который сейчас заговорит о коррекции, рискует быть забросанным камнями. Что сделать, видимо, такая у меня участь. Считаю, что доллар стартовал раньше времени и это ему еще аукнется. Глобальных изменений тренда EUR/USD не ожидаю, однако в августе у «медведей» проходить словно нож по маслу не получиться.
