30 ноября в Швейцарии будет проведен референдум, итогом которого может стать не только резкое изменение цен на золото, но и окончание тренда на ослабление его стоимости. Решение о том, что Швейцарский Национальный Банк должен держать не менее 20% своих резервов в золоте, вынудит регулятора увеличить свой золотой запас почти в три раза. На данный момент он составляет 1040 тонн, или 7.5% от всех резервов, и положительное решение референдума поставит регулятор перед необходимостью приобрести еще более полутора тысяч тонн.
Это огромный объем - примерно половина всего золота, добываемого в мире за год. Попытка приобрести такой объем неизбежно подтолкнет цены на золото вверх, но это еще не самое главное.
За последние три года, после того как ШНБ принял решение удерживать курс франка относительно евро на уровне не ниже 1.20, валютные резервы регулятора выросли более чем вдвое, а сумма активов банка оценивается в 522 млрд франков. А теперь, когда ЕЦБ объявил о целях увеличить свой баланс на 1 триллион евро, швейцарским коллегам придется прибегать к валютным интервенциям чаще и в больших объемах, чтобы удовлетворить спрос. А что это будет означать в новых реалиях? А то, что после каждой интервенции регулятор будет вынужден покупать золото!
Понятно, зачем альпийской республике такие объемы евро, к тому же дешевеющего евро? Не лучше ли держать часть резервов в более надежном активе?
Швейцарцам не нужно объяснить ценность золота - уж кто-кто, а они в этом понимают получше многих. И сам факт вынесения подобного вопроса на референдум прямо указывает на то, что эпоха денег, «которые так же надежны, как и золото, только более удобны», завершается. Или, выражаясь более прямо, – к деньгам доверие все меньше и меньше.
Вообще ажиотаж вокруг золота в последнее время просто зашкаливает. Все больше людей задаются вопросом - почему золото дешевеет? Ну хорошо, укрепляется доллар. С этим ясно - доллар дорожает, всё остальное дешевеет - ведь мировые цены номинируются в американской валюте. Но ведь есть еще баланс спроса и предложения, самый естественный и очевидный механизм ценообразования - с ним как быть? Неужели предложение превышает спрос?
На самом деле все с точностью до наоборот - свободного физического золота все меньше и меньше. Конечно, золото не только мера стоимости, и не средство накопления, золото - еще и промышленный металл. Но вот что удивительно. Китай - один из самый активных покупателей, если не основной,- пренебрегает другими драгоценными металлами - серебром и платиной. При этом Китай, готовясь к очередной волне кризиса, создает стратегические резервы всего, что может представлять ценность - цветных металлов, редкоземельных металлов и даже древесины. А из драгоценных - только золото. Странно, не так ли?
Но странности исчезнут, если предположить, что Китай закупает золото не как стратегический актив, требуемый в промышленности, а как базу для обеспечения золотого содержания юаня. Серебро и платина для этой роли не годятся, и тут же все становится на свои места.
Себестоимость добычи золота колеблется в довольно широких пределах, от 400 до 1200 долл. за унцию, и текущие биржевые котировки заставляют производителя отказываться от разработок наименее рентабельных месторождений - какой смысл продавать, если цена ниже себестоимости?
И возникает странная ситуация - спрос на физическое золото растет, а предложение снижается из-за низкой цены. Этот фактор должен толкать цену вверх, но парадокс в том, что цена определяется не физическими поставками, а игрой на бирже с «бумажным» золотом, и рано или поздно может наступить момент, когда цена физического золота и бумажного разойдутся как в море корабли.
Сказанное выше справедливо для любого сырья. Точно такая же ситуация с нефтью - снижение котировок уже достигло предела рентабельности для большинства мировых производителей. Та же ситуация с углем, серебром, с любым сырьем, стоимость которого определяется на бирже.
Ну а как вы хотели? Иначе и быть не могло. Ямайская валютная система, возникшая на обломках Бреттон-Вуда, создала механизм, по которому ресурсы перетекают из реального сектора в финансовый с необратимостью восхода солнца. И стоимость любого актива уже давно не регулируется спросом и предложением, она регулируется спросом одной группы спекулянтов, играющих на повышение, и предложением другой группы, играющей на понижение. До реальной экономики им нет дела - они играют с цифрами в своих компьютерах. Ну что же, любая игра когда-нибудь заканчивается, в данном случае она закончится тогда, когда цена физического золота перестанет коррелировать с ценой бумажного. Ждать, по всей видимости, осталось недолго.
