Чего хочет женщина, того хочет Бог. Однако, чего именно? Ученые вроде бы выяснили, но она передумала. Так и Банк Японии. Никто не знает, что именно в его голове. Почему до сих пор нет валютных интервенций, хотя компании стонут от роста затрат на импорт на фоне взлета USD/JPY к области 34-летних максимумов? Быть может, из-за проходящей параллельно встречи МВФ с главами центробанков и министерств финансов, которые по головке не погладят. Или есть другие причины?
Последний раз официальный Токио вмешивался в жизнь Forex в конце 2022, а до этого – более двух десятилетий никто особо не лез в судьбу иены. Полтора года назад было потрачено $60 млрд, чтобы остановить «быков» по USDJPY. И нужно признать, что валютные интервенции помогли опустить покупателей пары с небес на землю. Другое дело, что время было выбрано очень грамотно: ФРС дала понять, что не собирается столько же агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, как раньше. Это ослабило доллар США и снизило доходность казначейских облигаций. Сейчас имеет место совсем другая история.
Федрезерв долгое время убеждал рынки, что все равно снизит ставки. Несмотря на силу американской экономики и ускорение инфляции в январе-феврале. Оно воспринималось как рыночный шум, но в марте стало понятно, что может возникнуть новый пик на графике CPI и PCE. Джером Пауэлл и его коллеги сменили риторику. Они настаивают на длительном удержании стоимости заимствований на плато 5,5%. Это веский аргумент, чтобы купить доллар США и продать облигации. В результате чего доходность последних вырастет, а вместе с ней и USD/JPY.
Токио прекрасно понимает, что поход против ветра обречен на провал, и поджидает выгодного момента. Так это выглядит со стороны, хотя на самом деле собака может быть зарыта глубже. На протяжении десятилетий Страна восходящего солнца страдала от дефляционного мышления. Банк Японии прилагал титанические усилия, чтобы победить дефляцию. И вот пришел тот момент, когда благодаря слабой иене растут цены на импорт и потребительские цены. Так нужны ли вообще валютные интервенции?
Японский экспорт увеличивается четвертый месяц подряд, в марте на 7,3%, в феврале на 7,8%, и этот позитив также не обходится без девальвации. Акции компаний Страны восходящего солнца выглядят очень хорошо, что способствует притоку портфельных инвестиций. Если USD/JPY пойдет вниз, всего этого можно лишиться. Так не лучше ли потянуть кота за хвост, пугая спекулянтов валютными интервенциями, а самим наслаждаться ослаблением иены?
Без вмешательства официального Токио в жизнь Forex, котировки могут взлететь до 160 уже в ближайшее время. Такие прогнозы выдают Bank of America и JP Morgan. В дураках окажется правительство, представители которого вот уже которую неделю занимаются пустой болтовней, выражая недовольство ралли USD/JPY. Пойдет ли Банк Японии на валютные интервенции, чтобы сохранить лицо премьер-министра и министра финансов? Это вопрос на миллион долларов.
