Актив, который больше всего удивил? Как ни странно, это не биткойн, который достиг рекордного максимума. И не S&P 500, сделавший это два десятка раз в 2024. И даже не доллар США, которого в начале года не хоронил только ленивый, а по факту он уверенно лидирует в гонке валют Большой десятки на Forex. Наибольший сюрприз преподнесло золото! Его почти 15%-е ралли с начала января не вписывается ни в один учебник по фундаментальному анализу.
Принято считать, что драгметалл используется как страховка против инфляции и разного рода потрясений в мировой экономике и на финансовых рынках. Он не приносит процентный доход, поэтому в теории должен проигрывать облигациям, когда ставки по ним растут. Он обязан проигрывать и доллару США, так как торги на биржах осуществляются именно в этой валюте. Ни того, ни другого в 2024 и днем с огнем не видно!
Пытаясь объяснить сияние золота, аналитики приводят в качестве основных аргументом диверсификацию резервов центробанками в рамках политики дедолларизации, геополитические риски и безрассудную монетарную политику ФРС и других регуляторов, которая подрывает веру в фиатные валюты.
В 2022 и 2023 на фоне вооруженного конфликта на Украине, заморозки США и Европой российских активов и разделения мира на Запад и Восток процесс бегства от американского доллара и номинированных в нем активов получил новый импульс. Центробанки, особенно с глобального Востока, активно покупали золото. Ежегодно по 1000 тон. Однако в 2024 этот процесс, судя по официальным данным Всемирного золотого совета, застопорился. Более того, отток капитала из ETF продолжается. На физическом рынке спрос не так силен, как хотелось бы «быкам» по XAU/USD. Неудивительно при таких-то ценах!
С геополитикой далеко не все так плохо, как пытаются нарисовать СМИ. Ближний Восток всегда лихорадило. Израиль десятилетиями конфликтовал с Палестиной, но никого это особо не напрягало. Да, прямое противостояние с Ираном в силу того, то он является крупным производителем нефти, опасно. Но начиная с 2022 конфликт Украины и России, еще большего производителя черного золота, не привел к коллапсу. Если Тегеран не ответит, драгметалл должен упасть?
Наконец ослабление денежно-кредитной политики. В начале года от ФРС ожидали 6 или 7 снижений ставки по федеральным фондам. За американским центробанком должны были пойти другие. Однако в апреле Джером Пауэлл и его команда дали понять, что все останется как есть. Доверие к доллару США было восстановлено, но котировки XAU/USD не упали.
Инвесторы не видят, что высокие ставки охлаждают американскую экономику. То ли масштабные фискальные стимулы из-за пандемии помогают, то ли фиксация ставок по ипотеке. Однако высокая доходность облигаций увеличивает стоимость обслуживания долгов, по которым Штатам рано или поздно придется платить. Вероятнее всего, ценой спада в экономике. Получается, золото играет в долгую. Оно знает о приближении рецессии, в то время когда все в нее перестали верить.
