Слово – серебро, молчание – золото. Точно так же бездействие может сказать больше, чем активность. Заседание Банка Англии 9 мая только на первый взгляд выглядит скучным. Никто не сомневается, что ставка РЕПО останется на прежней отметке, 5,25%. Однако почему-то трейдеры склонны продавать фунт в преддверии важного события. На Forex ходят слухи о «голубином» развороте BoE. Дыма без огня не бывает?
Стерлинг по-прежнему занимает вторую строчку в списке лучших исполнителей среди валют G10, однако гандикап с идущим третьим евро сокращается. Винить в этом нужно стремительно замедляющуюся инфляцию в Туманном Альбионе. Она позволяет срочному рынку ожидать начала цикла ослабления денежно-кредитной политики Банка Англии уже в июне с вероятностью фифти-фифти.
Пусть для ЕЦБ вопрос со снижением ставки по депозитам в начале лета уже решен, однако давайте вспомним, как евро отреагировал на подготовительную работу Кристин Лагард и ее коллег в апреле. Тогда Управляющий совет подал сигнал о старте в июне, и «медведей» по EUR/USD было не удержать. История может повториться с Банком Англии. На заседании 9 мая будут обновлены его прогнозы по основным макроиндикаторам. Не удивлюсь, если снижение оценок инфляции и готовность двух членов MPC проголосовать за снижение ставки РЕПО вместо одного на предыдущей встрече будут расценены рынками как «голубиный» разворот.
Нетрудно провести параллели с «голубиным» разворотом ФРС в декабре, из-за которого серьезно просел доллар США. И пусть никого не смущает, что срочный рынок в начале года рассчитывал на снижение ставки РЕПО на 150 б.п., а сейчас только на 50 б.п. в 2024. На самом деле это произошло из-за дующих из Северной Америки ветров.
То, что происходит в Штатах, только в Штатах не остается. Величину американской экономики, значимость доллара США и ФРС для финансовых рынков сложно переоценить. Если начинает расти доходность казначейских облигаций, те же процессы идут и в других частях света. К тому же центробанки действуют стаей. Если кому-то захочется оторваться от вожака, Федрезерва, его валюта может серьезно пострадать. За примерами далеко ходить не нужно: снижение ключевой ставки SNB обрушило франк, как и намек ЕЦБ на ослабление денежно-кредитной политики стал приговором для евро.
Теперь Банк Англии стоит перед выбором. То ли сидеть сложа руки, как это делает ФРС. То ли подготовить почву для монетарной экспансии по примеру Европейского центробанка. С учетом изменения риторики Эндрю Бэйли и его коллег, что британская экономика больше похожа на европейскую, чем на американскую, BoE выберет второй вариант. Тем хуже для фунта.
Стерлинг рискует уступить второе место в гонке валют Большой десятки постепенно расправляющему крылья евро. Рост внешнего спроса для ориентированной на экспорт экономики еврозоны как бальзам на раны. К тому же фактор ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне уже заложен в котировки EUR/USD и EUR/GBP. Чем не шанс для региональной валюты?
