Трудно найти черную кошку в черной комнате. Особенно если ее там нет. В предвыборной программе Дональда Трампа видно все, кроме слабого доллара. Однако республиканец считает, что крепкие позиции американской валюты – это проблема экономики, и вспоминает времена, когда он боролся против Синдзо Абэ и Си Цзиньпина. Главы Японии и Китая добивались конкурентных преимуществ для своих производителей при помощи девальвации иены и юаня. Как 45-й президент США собирается отыскать слабый доллар, если положения его экономической программы его в упор не видят?
Экономическая платформа Дональда Трампа в сжатом виде включает пять элементов: тарифы на импорт, более низкие ставки, более слабый доллар США, фискальная экспансия и снижение инфляции. Первые четыре противоречат последнему, а часто и друг другу. Увеличение пошлин на импорт приведет к нарушениям цепочек поставок, ухудшению глобальной торговли, росту цен и бегству инвесторов к американской валюте как активу-убежищу. Более низких ставок можно будет добиться, но они утопят индекс USD. Снижение налогов увеличит объемы потребления и создаст попутный ветер для роста инфляции.
Как Дональд Трамп собирается искать черную кошку в черной комнате? Вероятно, при помощи политики запугивания ФРС и валютных интервенций. Во времена своего предыдущего президентства республиканец угрожал Джерому Пауэллу увольнением и требовал снижения ставок. Он называл главу Центробанка врагом Америки номер один. В июле экс-хозяин Белого дома предупредил чиновника, что тот останется на своем месте, если не ослабит денежно-кредитную политику до ноябрьских выборов.
К несчастью для Дональда Трампа, ФРС независима. Она действительно может стать его главным врагом, ведь торговые войны разгонят инфляцию, и Федрезерв будет вынужден удерживать ставки на плато, вместо того чтобы по требованию президента их снизить. Джером Пауэлл, возможно, и не выглядит глыбой, однако он не хочет войти в историю как человек, который прогнулся перед действующей властью.
Валютные интервенции по образцу Plaza Accord в 1985, безусловно, возможны. Однако, как показывает опыт Банка Японии, требуется изменение фундаментальных основ, чтобы вмешательство в жизнь Forex оказалось успешным. Без замедления экономики США вряд ли можно было бы сломать восходящий тренд по USD/JPY. План Дональда Трампа рискует провалиться. Однако нервы инвесторам он явно потреплет. И к этому нужно быть готовым.
Кто предупрежден, тот вооружен. Все идет к тому, что новым президентом США станет республиканец. Немощь Джо Байдена во время дебатов, желание многих демократов сменить коня на переправе, а также неожиданно подкравшийся COVID-19, делают участь нынешнего главы Белого дома незавидной. Камала Харрис вряд ли сможет оказать достойную конкуренцию Дональду Трампу. Трейдерам нужно быть во всеоружии и готовиться к эпохе Трамп-2.
