Президенты могут попытаться сделать с валютой то, что им нравится, но рынки будут делать то, что захотят. По мнению администрации Дональда Трампа, девальвация – страшное слово, но оно означает, что экспорт становится дешевле. Сам новоиспеченный президент США летом давал интервью, в котором упоминал американских производителей. Дескать, они жалуются, что доллар слишком силен, что делает их товары неимоверно дорогими. 47-й президент США совсем не против уронить индекс USD, но сможет ли он это сделать?
Американский доллар стал одним из главных бенефициаров Трамп-торговли. EURUSD отметилась худшей дневной динамикой с 2016, мексиканский песо просел на более чем 3%, потери понесли большинство мировых валют. Инвесторы опасаются, что воплощение в жизнь лозунга «Америка превыше всего» больно ударит по мировой экономике. Ее замедление на фоне ускорения инфляции в Штатах – идеальный фон для покупок индекса USD. Однако республиканцы преследуют совсем противоположную цель. Если ли у них варианты для девальвации?
На мой взгляд, будут рассмотрены три фактора: сокращение бюджетных расходов, валютные интервенции и давление на ФРС. Активно поддерживающий президентскую компанию Илон Маск заявил, что может снизить размер расходов государственного бюджета на $2 трлн, что могло бы сократить дефицит и госдолг. Одновременно упали бы темпы роста инфляции, что подтолкнуло бы Федрезерв к снижению ставок и уронило индекс USD. На самом деле такое огромное сокращение расходов бюджета существенно замедлит ВВП и отправит в нокдаун фондовые индексы США – священную корову Дональда Трампа во время его первого срока.
Валютные интервенции в одиночку вряд ли будут эффективны в условиях сильной экономики и растущих рисков паузы в процессе ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Остается вариант со скоординированным вмешательством в жизнь Forex по образцу Plaza Accord в 1985. Однако сильно сомневаюсь, что Япония, Германия и другие страны на это пойдут. Тарифы Дональда Трампа замедлят международную торговлю, и единственный вариант – это ослабить собственные валюты для поддержки экспорта.
Остается политическое давление на ФРС, что республиканец пробовал делать в 2017-2020. Он называл Джерома Пауэлла главным врагом Америки, даже большим, чем Си Цзиньпин, а также грозился уволить его с поста председателя Федрезерва. Естественно, ничего не получилось. Во-первых, Центробанк независим в своей деятельности от Белого дома и Конгресса. Во-вторых, Джером Пауэлл хотел бы войти в историю как человек, который привел экономику США к мягкой посадке. А не вляпаться в нее как человек, который пошел на поводу у президента, как в свое время Артур Бернс.
Не думаю, что Дональду Трампу по зубам доллар США. Он и сам прекрасно это понимает, чередуя заявления о необходимости ослабления индекса USD с темой сохранения «американцем» статуса основной резервной валюты.
