Самый бедный штат США Миссисипи по ВВП на душу населения превосходит Британию, Францию, Италию и Японию. Американские менеджеры автозаправочных станций имеют большую зарплату, чем врачи в Европе, а стажеры с Джейн-стрит получают большие деньги, чем премьер-министр Туманного Альбиона. Является ли это результатом американской исключительности? Или речь идет о колоссальной переоценке доллара?
Превосходство США в экономическом росте основано на фискальных стимулах. Если Евросоюз требует от входящих в его состав стран сокращения дефицита бюджета до 3% от ВВП для обеспечения финансовой устойчивости, то Штаты живут на широкую ногу. Если бы американцы попытались снизить свой показатель с 6-7% до 3% от ВВП, чтобы произошло с долларом? Все началось бы с политических потрясений, как в Италии или Франции, завершилось бы обвалом индекса USD.
Согласно исследованиям Eurizon SLJ, курс американской валюты завышен на 9% по отношению к юаню, на 15% - к евро, на 24% - к британскому фунту и на 53% - к японской иене. Это приводит к колоссальным диспропорциям в конкурентоспособности, борьбу за которую Штаты без вопросов проигрывают. Так, производственные затраты в США составляют $53 в час, $21 в Японии и $10 в Китае. Даже 60%-е тарифы Дональда Трампа в отношении Поднебесной не заставят международные компании переносить свой бизнес из Азии в Северную Америку. Наиболее вероятным сценарием развития событий станет поиск лазеек под названием «как обойти тарифы».
Значит ли переоценка доллара США, что он однозначно будет падать? Нет конечно. Дональд Трамп намерен пролонгировать введенную в 2017 программу льготного налогообложения и снизить корпоративный налог. Масштабные фискальные стимулы, по мнению Всемирного банка, разгонят американскую экономику до 2,3% в 2025, а не до 1,8%, как ранее предполагалось. Напротив, глобальный ВВП под воздействием пусть даже 10%-х пошлин на импорт замедлится не до 2,7% как в базовом сценарии, а до 2,5%. Американская исключительность позволит индексу USD продолжить ралли.
В настоящее время доллар США находится на обеих верхних частях своей улыбки. Он, как правило, растет, когда в Штатах все хорошо или когда в остальном мире все плохо. Фискальные стимулы от Дональда Трампа сделают так, что в Штатах станет еще лучше, а его торговые тарифы так, что в остальном мире станет еще хуже. Стоит ли удивляться успехам индекса USD?
Когда же начнет отыгрывать переоценка американской валюты, в соответствии с исследованиями Eurizon SLJ? Предпосылок для этого не так уж и мало. Экономика США начнет серьезно замедляться под бременем слишком высоких ставок, и ФРС вернется к их агрессивному снижению. Планы Дональда Трампа по фискальным стимулам не пройдут Конгресс, а масштаб торговых пошлин по факту окажется не таким большим, как обещал республиканец. Почему бы индексу USD не сделать шаг назад?
