На финансовых рынках меняются правила игры. Если на протяжении предыдущих четырех-пяти лет инвесторы смотрели в рот центробанкам в надежде получить от них подсказки и сформировать стратегию, то сейчас все по-другому. Январские заседания ФРС и ЕЦБ не произвели впечатления ни на доллар, ни на евро. Напротив, посты Дональда Трампа в социальных сетях и история с китайской DeepSeek раскачали лодки S&P 500 и EUR/USD как во время шторма.
Инвесторы сначала проигнорировали факт начала паузы в цикле монетарной экспансии ФРС после снижения ставки по федеральным фондам в сентябре, октябре и декабре. ЕЦБ и вовсе опустил стоимость заимствований пятый раз до 2,75%, но это практически не отразилось на основной валютной паре. Кристин Лагард отметила, что экономика еврозоны останется слабой в ближайшей перспективе, а доверие потребителей – хрупким. Ее фраза, что сейчас не время рассуждать, когда будет прекращен цикл ослабления денежно-кредитной политики, в обычных условиях должна была утопить EUR/USD. Но не в этот раз.
Рынки сосредоточили свое внимание на словах француженки, что снижение ставки по депозитам на 50 б.п. не обсуждалось, и с энтузиазмом принялись покупать евро на инсайде Bloomberg, что в марте ЕЦБ изымет из сопроводительного заявления фразу, что ставки ограничивают экономический рост. На бумаге это означает, что потенциал их резки меньше, чем в настоящее время ожидают деривативы. Напомню, срочный рынок прогнозирует четыре акта монетарной экспансии в 2025, включая январский.
Полный штиль! ФРС и ЕЦБ вправе обижаться на реакцию рынков на их встречи. Еще совсем недавно Дональд Трамп завидовал Джерому Пауэллу, называя его работу самой легкой в мире. Дескать, появился раз в несколько недель в офисе, рассказал о ставках на пресс-конференции и жди аплодисментов. В 2025 наблюдается другая картина. Теперь уже центробанки должны с завистью смотреть на Белый дом.
Активы, включая акции, сырье, валюты и многие другие, идут на поводу у Дональда Трампа, угрожающего другим странам тарифами. По словам Кристин Лагард, пока неясно, разгонят ли они инфляцию или замедлят ее. Очевидно другое – пошлины на импорт будут однозначно негативны для экономического роста. В теории это должно усилить фактор американской исключительности и подтолкнуть EUR/USD к паритету. Однако пока правила игры не знает никто, кроме президента США.
Известно, что тарифы – часть его переговорной стратегии. Дональд Трамп введет пошлины на импорт, однако он может их в любой момент отменить, если те же Канада или Мексика поставят барьеры на границе для мигрантов и наркотиков, а также возьмут на себя обязательства покупать больше американских товаров для выравнивания баланса внешней торговли.
Теперь тот факт, что начал он именно с соседей, не вызывает удивления. Отточив свою стратегию на Мексике и Канаде, Белый дом может с легкостью ее применить к другим странам.
