Своевременно - это, когда раньше нельзя, а позже уже не надо. Разгон инфляции показал, что ставку по федеральным фондам нужно было повышать вчера. То есть на октябрьскоv заседании FOMC. ФРС этого не сделала, и перед инвесторами остро стал вопрос, почему? Кевин Уорш много говорил об ошибках предыдущих составов центробанка, и вот допустил оплошность сам. Стало ли причиной неверное мышление нового председателя? Или собака зарыта глубже?
Сегодня у меня все получится. Главное ничего не делать. В интерпретации нового главы ФРС пассивность равноценна благодарности. Каждому первому известно, что Дональд Трамп – сторонник более низких ставок. И если большинство членов FOMC настроены на их повышение, удержать стоимость заимствований на прежнем уровне сродни подвигу. Неважно, что рынки могут связать такие действия с политикой. Нежелание ужесточать денежно-кредитную политику в преддверии промежуточных выборов – верный знак в поддержку республиканцев.
Это могло бы сойти с рук, если бы не два но. Мид-термы все равно выиграли демократы. И разгон инфляции в октябре убедил в ошибочности пассивности ФРС. Принесут ли рынки Кевина Уорша в жертву на алтарь правды, как готовы сделать с Дженсеном Хуаном? Генеральный директор NVIDIA долгое время олицетворял индустрию искусственного интеллекта, но шпионский скандал убеждает, что идолы в любой момент могут быть разбиты. Если проблемы не решаются, они устраняются...
Судя по разнонаправленной динамике фондовых индексов, включая S&P 500, и NVIDIA, рынок готов принять жертву. Нельзя сказать, что фигура Кевина Уорша – это другой масштаб. Человек только что получил должность председателя ФРС, самой могущественной финансовой организации в мире.
Вероятнее всего, рынки простят ошибку. Пока нет доказательства умысла. К тому же, один в поле не воин. Члены FOMC недвусмысленно дали понять, что не будут идти на поводу Кевина Уорша, а возможно, и Белого дома. Особенно яркой получилось выступление Кристофера Уоллера о росте ставки по федеральным фондам в декабре сразу на 50 б.п., если инфляция продолжит разгоняться. И надо же, она действительно это сделала, что взвинтило доходность казначейских облигаций и укрепило доллар США.
В этом заключается принципиальное отличие. Если Дженсен Хуан делал то, что хотел, то Кевину Уоршу не дадут сделать то, что хотелось бы увидеть Дональду Трампу. Тем более, что победа демократов на промежуточных выборах лишает президента США возможности сформировать по-«голубиному» настроенный Комитет по операциям на открытом рынке.
Тем лучше для инвесторов. Кевин Уорш предпочитает молчание, за него говорят другие. Белый дом мечтает о низких ставках, но перегрев экономики, сильный рынок труда и ускоряющаяся инфляция говорят о другом. Денежно-кредитную политику нужно ужесточать, а это прямой путь к дальнейшему укреплению доллара.
