«Инструментарий рынка российских облигаций продолжает расширяться. Во многом благодаря министерству финансов внутренний рынок публичного долга удалось развернуть в нужном направлении и задать ему движение. Важный последний шаг – размещение ОФЗ с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. Появление этих бумаг выявило спрос инвесторов внутри страны на длинные деньги. В ближайшем будущем бонды с привязкой к инфляции могут разместить не только компании, но и регионы», – рассказал первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков.
По мнению эксперта, инвесторам еще не хватает суверенных облигаций в юанях, размещенных на Московской бирже.
«Российским заемщикам в сентябре-декабре предстоит погасить внешние займы на 61 млрд долларов, но проблем с этим не должно возникнуть с учетом накопленной компаниями и банками ликвидности, возможностей для получения рефинансирования на локальном рынке и вероятного возобновления ЦБ сделок годового валютного РЕПО», – отмечает Денис Шулаков. «По валютному РЕПО есть запас еще на 14 млрд долларов из ранее определенного лимита в 50 млрд долларов и нельзя исключать, что Центробанк России реанимирует этот механизм», – сказал эксперт.
Денис Шулаков также напомнил, что, согласно расчетам Банка России, из 61 млрд долларов примерно 35 млрд долларов приходится на внутригрупповые платежи. «У ряда компаний финансовые центры создавались как центры заимствований в европейских юрисдикциях. Погашения и пролонгации, сделанные в том числе по внутригрупповым займам, не должны влиять на отток капитала», – заявил экономист. «В настоящий момент чистая задолженность банковской системы чуть меньше 3 трлн рублей, что почти в два раза ниже, чем в пиковые моменты, и свидетельствует о наличии ликвидности в банковской системе», – добавил Денис Шулаков.
По мнению Шулакова, один из способов сохранения здорового баланса сил в финансовой системе – активность публичного локального долгового рынка. «Нам нужно продолжать активную работу на собственном рынке. Я не вижу проблем, чтобы во втором полугодии сохранились объемы размещений первого полугодия. Рынок ждет размещений новых выпусков ОФЗ с индексируемым на инфляцию номиналом», – говорит первый вице-президент Газпромбанка.
Банкир также считает, что Министерство финансов России за этот год задало рынку движение в правильном направлении. «Минфин, несмотря на сложные условия, фактически заложил дизайн, который позволяет рынку развиваться. Мы имеем ОФЗ с фиксированной доходностью, ОФЗ с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, и ОФЗ-ИН. Это позволяет иметь сбалансированные портфели. Если посмотреть на рынок облигаций федерального займа с фиксированной доходностью, то чем сложнее ситуация по курсу рубль/доллар, тем выше доходность этих бондов. По ОФЗ, привязанным к ставке Ruonia, цена плавно меняется. При этом реальная доходность ОФЗ-ИН в такой ситуации уменьшалась, поскольку в России уровень инфляции коррелирует с курсом рубль/доллар, а за последние 5 лет коэффициент корреляции составил более 80%», – отмечает эксперт.
По словам Дениса Шулакова, новые бонды ОФЗ-ИН могут отличаться по своим параметрам от уже размещенных бумаг, например, иметь иной срок обращения. Кроме того, резонно, на его взгляд, перед размещением следующих выпусков ОФЗ-ИН сделать дополнительный маркетинг для привлечения в этот инструмент частных инвесторов. «В течение последних двух недель высокой волатильности курса рубля доходность по этому инструменту сократилась, все большее количество инвесторов пожелали купить эти бумаги. Часть спекулятивных фондов, пришедших на первичное размещение, вышли. Доходность же всего за месяц сократилась с 3,84% до 3,1-3,2%, прирост цены облигаций составил 4,5%. Такая динамика – редкость, тем более в летний сезон и в новом инструменте», – заявил экономист.
Денис Шулаков уверен, что при системном подходе проблем с наличием на российском рынке достойных инструментов для вложений при различной конъюнктуре нет. «Сложное положение на рынке было год назад, когда отсутствовало понимание того, как и куда идти, а сейчас, несмотря на все еще высокие ставки, Минфину и ЦБ удалось достаточно аккуратно развернуть рынок в правильном направлении», – подчеркнул Денис Шулаков.
Первый вице-президент Газпромбанка видит потенциал для продолжения размещений Минфином РФ всех трех имеющихся инструментов. Банкир напомнил, что с помощью ОФЗ-ИН выявлен интерес инвесторов внутри страны к длинным инвестициям. «Внутренние инвесторы в ходе размещения подали заявки на 160-180 млрд рублей. И это во многом российский институциональный спрос на долгосрочные институциональные бонды. Мы видели, что инвесторы готовы были снять деньги с банковских депозитов и вложить их в эту сделку», – сказал эксперт.
Отметим, что спрос на ОФЗ-ИН составил порядка 220 млрд рублей и был удовлетворен в ходе первичного размещения примерно на одну треть. По словам эксперта, иностранцы не только активно участвовали в первичном размещении, но и, купив около трети бумаг, сохраняли интерес к этому инструменту на вторичном рынке. В частности, на их долю на конец прошлой недели приходилось порядка 50% объема торгов, при этом ряд иностранных инвесторов остаются держателями этих бондов. Среднедневной объем биржевых и внебиржевых торгов составляет около 2-3 млрд рублей.
Также, по мнению банкира, еще одна важная характеристика локального рынка – вложения в российские облигации средств китайских инвесторов. Облигации на общую сумму около 60 млрд рублей были куплены инвесторами из Китая на внебиржевом рынке. По сведениям Газпромбанка, в числе держателей ОФЗ-ИН также есть инвесторы из КНР.
Следующим системным движением облигационного рынка, считает Денис Шулаков, мог бы стать выпуск бондов, номинированных в новой для нашего рынка валюте, например, в юанях. Эксперт напомнил, что Британия в сентябре прошлого года выпустила свои облигации в юанях именно на Лондонской бирже. «Почему нельзя задуматься над тем, чтобы предпринять такой шаг и нам, на Московской бирже?», – задается вопросом эксперт.
При этом банкир не считает, что нестабильность на китайском рынке в последние месяцы мешает работе в данном направлении. «Сделано определенное корректирующее действие, нацеленное на дальнейшую либерализацию китайского рынка. Мы видим, что китайский регулятор смягчил юань за три дня более чем на 4%. Это соответствует общему вектору на открытие счета капитальных операций. Китай планомерно движется к снятию ограничений на ввоз и вывоз валюты», – делится своим мнением банкир.
Напомним, что для активных размещений в сентябре основа закладывается уже сейчас, в традиционно тихом августе. «В ближайшие время ожидаем размещения бумаг регионов, банков, компаний, а до конца года хотелось бы видеть системные выпуски в формате Россия-Китай», – отметил Денис Шумаков, добавив, что многое будет зависеть от итогов запланированных на начало сентября межправительственных встреч России и КНР.
