Согласно оценкам оценкам Bloomberg Economics, риск наступления рецессии в РФ вырос в 6 раз. Это произошло после экстренного подъема ключевой ставки Банком России до 12%. Тем не менее жесткие меры регулятора помогли остановить стремительный обвал рубля.
Расчеты аналитиков Bloomberg Economics в отношении возможного наступления рецессии в России основаны на модели, которая связывает наклон кривой доходности с вероятностью рецессии. По наблюдениям специалистов, этот индикатор чаще всего оказывается самым надежным по сравнению с остальными.
Отметим, что наклон кривой доходности, то есть разница между краткосрочными и долгосрочными безрисковыми процентными ставками, считается определяющим индикатором рецессии. Данный показатель точно отражает предложение банковских кредитов: чем выше наклон, тем больше процентная маржа. В подобной ситуации банковское кредитование становится выгодным для инвесторов.
Экстренное повышение ключевой ставки Банком России, проведенное во вторник, 15 августа, выровняло кривую доходности. При этом спред между доходностью пятилетних и трехмесячных госбондов сократился до 0,5 п. п. с прежних 2,9 п. п. По мнению экспертов Bloomberg Economics, это усилило вероятность наступления рецессии в России с 6% до 21%.
В данный момент краткосрочная ставка ЦБ РФ по-прежнему ниже ключевой, которая находится на уровне 12%. Такое положение дел свидетельствует о том, что участники рынка оценивают вероятность снижения ставки Банком России в ближайшие три месяца как наиболее вероятную. Однако при сохранении ставки на уровне 12% на протяжении долгого времени опасения рынка по поводу наступления рецессии усилятся. Это негативно повлияет на курс рубля, уверены аналитики.
Утром в пятницу, 18 августа, «россиянин» вышел в уверенный плюс по отношению к другим валютам, в первую очередь к доллару. Российская валюта продемонстрировала уверенный рост, который продолжается пятый день подряд. Эксперты рассчитывают на дальнейшее восстановление рубля и возвращение пары USD/RUB в текущий целевой диапазон $90–$93. Причина такого оптимизма – повышенная активность экспортеров, которая сохранится до конца этой недели.
Днем ранее, в четверг, 17 августа, Кабинету министров РФ удалось договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки, чтобы стабилизировать резко просевший курс доллара. В ближайшей перспективе российские монетарные власти направят усилия на возврат курса рубля в диапазон $80–$90. По данным агентства Reuters со ссылкой на компетентные источники, на вчерашней встрече обсуждалось возвращение обязательной продажи валютной выручки для экспортеров. Однако сейчас стороны договорились о мониторинге за продажей валютной выручки и разработке механизмов, сдерживающих рост кредитования.
Главной причиной ослабления национальной валюты эксперты считают мягкую денежную политику. Вследствие этого произошло стремительное увеличение денежной массы, которая в июле достигла 88,1 трлн руб. Это на 25% выше показателя за аналогичный период 2022 года. Ключевую роль в росте денежной массы сыграло резкое ускорение кредитования, в первую очередь корпоративного. При этом экспортеры брали рублевые кредиты для финансирования текущих расходов или для непосредственного вывода за рубеж вместо продажи валютной выручки.
На этом фоне курс доллара закрепился ниже 94 руб. за 1 доллар США. Теперь ему открыта дорога к важному уровню $90, полагают аналитики. Не исключено, что эта отметка будет достигнута после пика налогового периода и падения текущего долларового ажиотажа.
