Укрепление рубля в начале 2025 года стало одной из главных тем для обсуждения среди экономистов и финансовых аналитиков. С начала года курс национальной валюты вырос почти на 25%, а в конце февраля доллар опустился ниже 86 рублей, достигнув минимума с августа 2024-го.
Однако столь динамичное укрепление рубля несет не только позитивные моменты, но и серьезные риски для экономики, особенно в контексте нефтегазовых доходов бюджета.
Факторы укрепления рубля
По мнению аналитиков, рост курса рубля связан прежде всего с позитивными ожиданиями участников рынка в отношении международных переговоров России и США, а также возможного ослабления санкционного давления.
При этом фундаментальные экономические факторы остаются неизменными: значительного увеличения притока иностранных инвестиций или роста экспорта не наблюдается.
Влияние оказывает и сезонный фактор. По мере приближения налогового периода компании-экспортеры активно конвертируют валютную выручку в рубли, что поддерживает курс. Эксперты полагают, что эта тенденция сохранится до конца февраля, но после может начаться незначительное ослабление рубля.
Опасения бюджета: сколько теряет экономика?
Курс доллара, заложенный в бюджет на 2025 год, составляет около 96,5 рубля. Однако его текущее значение на 10% ниже этой отметки. Это может привести к существенным потерям нефтегазовых доходов, которые играют ключевую роль в наполнении казны.
По расчетам аналитиков, укрепление рубля всего на один пункт снижает поступления в бюджет примерно на 113 млрд рублей. Если курс доллара останется в районе 86 рублей, потери бюджета могут превысить 1,13 трлн рублей.
Для сравнения, прогнозируемые доходы страны на 2025 год составляют около 40 трлн рублей, а дефицит бюджета уже достиг 1,7 трлн рублей. Таким образом, дальнейшее укрепление рубля может потребовать от властей принятия мер по его корректировке.
Как могут отреагировать власти?
Эксперты полагают, что если доллар опустится ниже 80 рублей, государство будет вынуждено вмешаться, чтобы скорректировать курс в удобный для экономики диапазон 90–95 рублей. Существует несколько механизмов для этого:
Коррекция валютных интервенций. Минфин уже ежедневно закупает иностранную валюту, что оказывает влияние на рынок. В феврале–марте объем этих покупок составляет около 3,3 млрд рублей в день. Увеличение данного показателя может ослабить рубль.
Регулирование экспортных потоков. Государство может воздействовать на экспортеров, стимулируя их удерживать валютную выручку за границей или, наоборот, активнее переводить ее в рубли.
Денежно-кредитная политика. ЦБ может изменить параметры процентных ставок или ввести дополнительные меры, влияющие на валютный рынок.
Несмотря на текущую тенденцию, экономисты не уверены, что укрепление рубля будет долгосрочным. В обозримой перспективе национальная валюта может вернуться к равновесному значению без дополнительного вмешательства государства.
Однако если тренд сохранится, властям придется найти баланс между крепким рублем и устойчивостью бюджетной системы. То есть государство может предпринять меры по его коррекции. Вопрос лишь в том, когда и какими способами это произойдет.
