Рубль, казалось бы, вновь напомнил о себе как о крепкой валюте, вопреки всем традиционным «шаблонам» поведения в геополитически напряженной экономике. Его текущее укрепление – это не столько локальный фейерверк, сколько результат наложения сразу нескольких фундаментальных пластов, каждый из которых поддержал спрос на российскую валюту.
Главный фундаментальный двигатель – это продолжающийся дисбаланс между экспортом и импортом. Российские компании стабильно ввозят валютную выручку, но из-за ограничений, санкционного режима, а также не полностью восстановившегося потребительского импорта, спрос на инвалюту в экономике остается низким.
Итог – приток валюты превышает ее утечку, и рубль получает естественную поддержку.
Но есть и более широкий контекст. На мировой арене – ослабление доллара США, которое имеет структурную природу. Индекс DXY, отражающий силу доллара по отношению к корзине мировых валют, опустился до значений весны 2022 года, отразив и отток средств из американских госбумаг, и нарастающий скепсис в отношении перспектив американской монетарной политики.
Этот глобальный тренд долларовой слабости по кросс-курсам проецируется и на рубль: не столько рубль «становится сильнее», сколько доллар – слабеет против всех сразу.
Дополнительный импульс укреплению рубля дали и внутренние механизмы. Высокая ключевая ставка Банка России удерживает рублевые активы в числе самых привлекательных по доходности среди развивающихся стран.
Спекулянты, ставившие на ослабление рубля в начале года, понесли убытки и вынуждены были закрывать позиции, что лишь усилило ралли рубля. К тому же активные продажи валютной выручки экспортерами, как утверждают участники рынка, продолжаются на фоне налогового периода и оставшихся административных ограничений.
Однако эта крепость рубля вряд ли вечна. Уже к концу весны, по оценкам аналитиков, баланс может измениться: экспорт начнет замедляться, импортеры активизируются, а Центробанк, чувствуя давление на внутренний спрос, может начать монетарное смягчение.
Все это способно повернуть рубль к ослаблению. Прогноз по USD/RUB на май-июнь – движение к диапазону 87–90, с вероятностью возврата ближе к отметке 90 в случае выхода нового геополитического или экономического триггера.
Технический взгляд: у поддержек на пределе
С технической точки зрения пара USD/RUB демонстрирует классическую фазу нисходящего отката после отскока от уровня 81,5 – мартовского минимума. После временного всплеска выше 86,0 курс снова скатывается к зонам годовых минимумов.
Однако текущий спад выглядит уже не столь энергичным: объемы снижаются, а DXY стабилизировался у 99 пунктов, что может сигнализировать о близости технического дна.
На графике дневного таймфрейма наблюдается сужающийся треугольник, и нижняя граница модели как раз проходит через диапазон 81,8–82,5. Это важная зона поддержки, пробой которой возможен только при сохранении давления со стороны экспортеров и полном отсутствии встречного спроса на доллар.
Пока этого не наблюдается. Индикаторы (RSI, MACD) находятся в зоне перепроданности, что может стать предвестником коррекционного разворота вверх.
Среднесрочно (в пределах 1–2 месяцев) техническая картина говорит в пользу разворота в район 85–87, особенно если появится фундаментальный триггер в виде оживления импорта или первого сигнала от ЦБ о возможном снижении ключевой ставки.
Дальнейшая динамика будет зависеть от глобальных факторов: возврат DXY к росту или ужесточение риторики ФРС способны вновь ослабить рубль через внешний канал.
В целом можно ожидать консолидации в диапазоне 82–86 с прицелом на рост во второй половине весны. На этом фоне валютные медведи вполне могут начать терять позиции, уступая инициативу тем, кто готов делать ставку на краткосрочное ослабление рубля.
Если суммировать, то история текущей крепости рубля – это не «сила навсегда», а скорее фаза «перетяжки каната» между экспортным давлением и будущим оживлением внутреннего спроса.
Весна может стать разворотной точкой, и к лету мы вновь увидим курс ближе к 90 – уже без эффекта неожиданности, но с предсказуемой логикой фундаментальных и технических факторов.
