Российский рубль пережил бурное начало сентября. После того как накануне решения по ключевой ставке ЦБ доллар поднимался до 85,9 руб., рынок быстро скорректировался и вошел в боковик. Вот уже несколько недель американская валюта торгуется в среднем в диапазоне 82–84 рубля.
Поддержку рублю обеспечивал налоговый фактор: в конце сентября экспортеры традиционно увеличили продажи валютной выручки для расчетов с бюджетом. Но эта поддержка носит временный характер.
Прогнозы власти и бизнеса
Минэкономразвития представило в Госдуму прогноз по курсу рубля на 2025–2028 годы. К концу 2025-го доллар ожидается на уровне 92,6 руб., при этом среднегодовые значения для ближайших лет оказались более крепкими, чем предполагалось ранее. Например, в 2025 году прогноз скорректирован с 94,3 до 86,1 руб.
Оптимизм правительства разделяют не все. Герман Греф считает, что к концу этого года рубль может ослабнуть до 85–90 руб. за доллар, добавляя, что нацвалюта сегодня переукреплена.
Аналогичного мнения придерживается и глава ВТБ Андрей Костин, заявивший ранее, что курс в районе 90 не выглядел бы слишком слабым. Эти оценки указывают на то, что бизнес нацелен на постепенную девальвацию, которую сложно будет полностью сдержать.
Почему курс не падает быстрее
У рубля есть фундаментальные опоры. Высокие процентные ставки ЦБ сохраняют привлекательность рублевых активов, валютный контроль ограничивает отток капитала, экспортеры продают достаточно валюты, чтобы закрывать спрос на внутреннем рынке.
При этом растет доля рублевых расчетов в международной торговле: уже этим летом она превысила 55%. А стабильные поставки нефти обеспечивают бюджету и экономике надежный валютный приток.
Факторы эти работают синхронно, поэтому рубль пока не проваливается сильнее, чем ждут скептики.
Что играет против рубля
Слабых мест хватает. Обнуление обязательных продаж валютной выручки снижает предложение на рынке. Импорт осенью традиционно растет, компании активнее закупают оборудование и товары, а население – валюту для поездок и сбережений. Снижение ставки ЦБ, пусть и плавное, в будущем уменьшит интерес к рублевым вложениям.
Спекулятивный фактор также остается: малейший негатив во внешнем фоне запускает «разгон» курса. А ведь внешняя конъюнктура далеко не безоблачна – падение цен на нефть или ухудшение торгового баланса способны быстро изменить ситуацию.
Октябрь: чего ждать рынку
Аналитики сходятся в том, что в октябре диапазон по доллару будет шире, чем в сентябре. Сохранение уровня поддержки на 82,5 руб. дает основания предполагать, что пара USD/RUB останется в коридоре 82,5–86,0 При резком росте импорта или усилении спроса на валюту курс способен ускориться к 87–88.
Однако при высоких ставках и сохраняющихся продажах валютной выручки экспортеров рубль будет пытаться удержаться ближе к нижней границе диапазона. Для рынка важно, что глобальный доллар в последние недели слабел. Если DXY продолжит падение, рубль получит дополнительное пространство для стабилизации.
Долгосрочный тренд: мягкое ослабление
Среднесрочные прогнозы показывают: рубль медленно, но верно теряет позиции. Минэкономразвития снижает ожидания по девальвации, но даже в обновленном сценарии доллар к 2028 году стоит около 100 руб. Экономисты частных компаний видят доллар к декабрю 2025-го на уровне 86–91 руб.
Главная логика проста: рубль в среднесрочной перспективе дешевеет всегда, а силы и слабости лишь определяют скорость этого процесса.
Что это значит для бизнеса и инвесторов
Для компаний курс 85–90 руб. за доллар к концу года не станет шоком, а скорее естественным сценарием адаптации к изменяющимся условиям. Инвесторам важно учитывать плавную девальвацию при выборе инструментов. Валютные облигации дают двойной эффект – рост рублевого номинала и купонных выплат.
Гражданам ослабление рубля сулит рост цен на импортные товары. Но пока мы видим, что падение будет управляемым, а не обвальным.
Ждать ли доллар по 100?
В этом году вряд ли. Чтобы пара USD/RUB оказалась в трехзначной зоне уже к декабрю, нужны серьезные внешние потрясения: резкое падение нефти, обвал торгового баланса или масштабные финансовые шоки. Пока же сценарий «доллар по 100» откладывается.
К концу 2025 года курс вероятнее всего окажется в диапазоне 85–90 руб., а реальный вызов для экономики и бюджета придет позже – в момент, когда влияние высоких ставок ослабнет, а фундаментальные факторы перестанут удерживать рубль от ускоренной девальвации.
