На фоне заявленного замедления годовой инфляции в октябре 2025 года до 7,71% (самого низкого уровня с февраля 2024 года) радоваться, мягко говоря, рано. За кулисами этой цифры скрываются куда более настораживающие тренды: устойчивые компоненты инфляции продолжают уверенный рост, а российский рынок постепенно привыкает к мысли, что легким налоговым режимам скоро придет конец.
По данным Центробанка, сезонно скорректированный месячный прирост цен ускорился на годовой основе до 7,1% по сравнению с 6,6% в сентябре. Особенно тревожно выглядит поведение устойчивых компонентов инфляции – от продуктов до автомобилей и медицинских услуг, которые стабильно растут в пределах 4 – 6% годовых, оставаясь на недосягаемой высоте по отношению к целевому уровню ЦБ.
Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) не отстал: он подрос с 4,6% до 5% в годовом выражении. Если убрать из расчета волатильные элементы (например, картошку, кефир или бензин), ситуация не становится легче – инфляция такого "усредненного" состава достигла 5,1% и уже опережает среднее значение третьего квартала.
Бизнес сейчас - в неоднозначном настроении. Индекс бизнес-климата вырос до 3,4 пункта (лучшее значение с апреля), чему способствовали позитивные ожидания по спросу и выпуску в IV квартале.
Однако сам текущий выпуск просел – с минус 4,4 до минус 5,3 пункта, что свидетельствует о слабости реального производства. Где оптимизм, там и ожидания: индекс роста цен среди компаний рванул до 23,2, то есть до максимума с декабря 2024 года.
Прогнозируемый рост цен в последнем квартале 2025 года – целых 6,3%, что более чем на 2 процентных пункта выше предыдущих ожиданий. Причина? Как всегда, старая добрая налоговая политика. С 2026 года бизнесу (и нам с вами) предстоит жить с новым уровнем НДС – целые 22%.
Егор Сусин из “Газпромбанка” и Дмитрий Полевой из УК “Астра” предостерегают от чрезмерного оптимизма: по их мнению, ожидания компаний по спросу могут оказаться переоцененными. Более того, данные Росстата указывают на продолжающееся снижение цен производителей. Среди причин – снижение долларовых цен на экспортные товары и окрепший рубль. Да-да, железный рубль снова на коне.. что не всегда играет на руку экспортерам.
В условиях метаэкономического шторма Центробанк пока не спешит с радикальными шагами. Дмитрий Полевой считает, что на декабрьском заседании возможен компромисс: ставку либо оставят без изменений, либо снизят на 0,5 процентных пункта, то есть до до 16%. Однако финальное решение будет зависеть от инфляции и покупательской активности. Между тем, ИПЦ за неделю с 11 по 17 ноября подрос на символические 0,11%, что почти минимальный рост за аналогичный период за последние годы.
Замминистра финансов РФ Владимир Колычев подвел итоги шестилетнего марафона российских госфинасов. Расходы бюджета за это время выросли на 3% и теперь составляют 19,7% ВВП. Деньги направлены на оборону, нацпроекты и соцподдержку. Вот только доходная часть просела: с 18,4% до 17,1% ВВП. Особенно подвели нефтегазовые доходы, что внезапно напомнило о рисках сырьевой зависимости.
Чтобы закрыть дыру, пришлось распечатать кубышку – были задействованы резервы, остатки и даже нефтегазовые поступления. По словам Колычева, теперь ресурсы исчерпаны, и правительство переключается с заимствований на «настройку налоговой архитектуры». Под этим эвфемизмом, как выяснилось, скрываются уже реализуемые планы: с 2026 года НДС поднимется до 22%, ряд корпоративных налогов также подвергнутся корректировке.
Для трейдеров здесь немало возможностей:
- Валютные трейдеры могут отыгрывать укрепление рубля на фоне налоговой реформы — рост НДС укрепляет фискальную устойчивость.
- Инвесторы, работающие с облигациями, могут ожидать смягчения монетарной политики ЦБ, особенно если показатель базовой инфляции стабилизируется или начнёт снижаться.
- Те, кто играет на товарных рынках, должны учитывать снижение экспортных цен и слабеющий спрос — это может отразиться на котировках сырья.
- Акции компаний потребительского сектора могут быть под давлением: рост цен и налогов уменьшает реальную покупательную способность населения.
Официальный курс рубля к доллару и свежие новости экономики РФ.
