Správa CFTC síce vyšla v piatok večer, hotová však bola už vo štvrtok, takže nemohla obsiahnuť reakciu trh na správu, že prezident Trump sa nakazil koronavírusom. Týždenné zmeny na trhu s futures však napriek tomu plne zodpovedajú logike rastúceho dopytu po defenzívnych aktívach v súvislosti s nepriaznivými zmenami v popredných svetových ekonomikách a s hrozbou rýchleho šírenia druhej vlny COVID-19.
Správa ukazuje jasný rast dopytu po dolári voči väčšine mien. Celková krátka pozícia na dolári sa znížila z 3,56 miliardy na -30,98 miliardy, čo je najlepší výsledok za 8 týždňov. Dôležité je, že súčasne jasne stúpla aj čistá dlhá pozícia na zlate, pričom obdobie korekcie sa s najväčšou pravdepodobnosťou už skončilo. Zlato je teda pripravené pokračovať v pohybe nahor.
V súvislosti so zdravotným stavom prezidenta Trumpa mala najnepriaznivejší účinok správa personálneho riaditeľa Bieleho domu Marka Meadowsa. Ten uviedol, že v piatok predpoludním americkému prezidentovi prudko klesla hladina cukru v krvi a jeho stav sa stabilizoval až v nemocnici. Táto správa viedla k prudkému pokles cien ropy – novembrové futures na ropu WTI stratili do konca dňa vyše 4,5 %, a klesli pod úroveň 37 dolárov za barel.
V pondelok predpoludním sa trhu čiastočne zotavili. Ropa stúpla asi o 2 % a dopyt po dlhopisoch klesá. Napriek tomu by sme mali vychádzať z toho, že dominantnými faktormi tohto týždňa bude rast dopytu po dolári a po defenzívnych aktívach.
Pár EURUSD
Jadrová inflácia v eurozóne už druhý mesiac po sebe dosahuje nové historické minimu. V septembri totiž klesla na 0,2 %. Veľmi nízke hodnoty inflácie súčasne zvyšujú riziko deflácie v eurozóne, hoci predsedníčka ECB Lagardeová v septembri uviedla, že podľa najnovšej prognózy sa riziká deflácie znížili. V júni boli pritom o niečo vyššie.
Z hľadiska ECB sú najobávanejšou podkategóriou cien ceny služieb, ktoré by mohli vytvoriť širší deflačný tlak. Tvoria totiž bezmála 45 % celkového koša harmonizovaného indexu spotrebiteľských cien (HICP), pričom ešte vyšší podiel má jednotlivých hlavných zložkách indexu. Okrem toho, na rozdiel od zložky neenergetických tovarov tovarov je cenotvorba služieb prevažne vnútroštátna.
Ako Lagardeová nedávno uviedla, znižovanie sadzby síce nie je preferovaným nástrojom ECB, vo vzťahu ku kvantitatívnemu uvoľňovania však platí, že pôvodne nekonvenčné opatrenia sa stávajú štandardom. Nízka inflácia teda zväčšuje pravdepodobnosť rozširovania protipandemického programu PEPP v blízkej budúcnosti. Podľa výskumu ECB mal byť aktuálne úrokové sadzby z vkladov už nižšie o -2 %. Rekordný pokles inflácie teda znamená rozširovanie kvantitatívneho uvoľňovania, čo zas znamená, že euro bude pod silným medvedím tlakom.
Trh na uvedené zareagoval negatívne. Euro kleslo, pričom dosiahlo už tretie po sebe idúce nižšie lokálne maximum, čo je technicky silný medvedí signál. Čistá dlhá pozície na trhu s futures klesla o 311 miliónov, odhadovaná cena naďalej klesá a trend je stabilný.
Korekčný rast páru EURUSD bude dočasný. Vrchol pravdepodobne dosiahne v oblasti 1,1750/70, následne očakávame obrat nadol. Strednodobým cieľom bude úroveň 1,15.
Pár GBPUSD
Rekordérom týždňa bola napokon libra, a to vo vzťahu k predajom, ktoré dosiahli sumu 1,26 miliardy, pričom najväčšia svetová burza s finančnými derivátmi, chicagská CME zaznamenala čistú krátku pozíciu. Na druhej strane je odhadovaná cena oveľa nižšia ako spotová cena a naďalej klesá.
V súvislosti s blížiacim sa uzavretím brexitovej dohody investori zrejme neočakávajú nič dobré. Je čoraz pravdepodobnejšie, že Bank of England zníži úrokovú sadzbu, čo povedie k poklesu výnosov.
Možno predpokladať, že lokálny vrchol sa už vytvoril na úrovni 1,2977. Najbližší cieľ je na úrovni 1,2730/40. Po jej prekonaní môžeme pokračovať ďalším poklesom na úroveň 1,20.
