Trhy stagnujú v očakávaní výsledkov zasadnutia výboru Fedu pre otvorený trh (FOMC). Otázka, ktorú musia členovia výboru vyriešiť, je natoľko ťažká, že výsledok môže trhy zaskočiť.
Najprv k makroekonomike. Maloobchodné tržby vo februári po januárovom raste neočakávane poklesli o 3 %. To naznačuje slabnúci dopyt spotrebiteľov. Na druhej strane výnosy stúpajú - výnos päťročných dlhopisov TIPS vykázal na konci utorňajšieho obchodovania rast 2,59 %. Ide v skutočnosti o maximum od júna 2008, čo znamená, že takýto výnos bol zaznamenaný už pred krízou. Zdá sa, že trh očakáva ďalší rast inflácie a pravdepodobnosť, že Fed nejako zasiahne a tento rast zastaví tento rast sa každým dňom zvyšuje.
Investície zahraničných investorov do štátnych dlhopisov zároveň naďalej klesajú, a to aj napriek rastu ziskovosti. Ministerstvo financií USA vo svojej najnovšej správe o príleve zahraničného kapitálu oznámilo, že jeho prílev do štátnych dlhopisov a pokladničných poukážok v januári prerazil ďalšie dno - 616,4 miliárd dolárov. Dochádza k rýchlemu nárastu rozpočtového deficitu, ktorým je výška verejného dlhu v spojení s rastom reálnych sadzieb, ktorá znižuje mieru spoľahlivosti štátnych dlhopisov.
Domáci hráči, teda systémovo významné banky, budú teda naďalej nakupovať celý novovydaný objem štátnych pokladničných poukážok. Tie sú priamo naviazané na výšky s nimi spojených výhod. Ak Fed rozsah výhod rozšíri, situácia zostane relatívne stabilná. Ak však nie, budú banky nútené namiesto ďalších nákupov predať štátne pokladničné poukážky v USA vo významnom objeme. Kto však odkúpi vládny dlh, ak ho odmietnu aj zahraniční investori?
Demokrati navyše v otvorenom liste vyzvali Fed na to, aby výhody nerozširoval. Pravdepodobnosť neočakávaných rozhodnutí je teda dnes veľká a trhy môžu byť poriadne šokované.
Federálna vláda bude aj tak musieť zvýšiť rast výdavkov na úverovanie, pretože reálna ekonomika stagnuje. Priemyselná produkcia sa vo februári znížila o 2,2 % a deficit obchodnej bilancie bez ropy a ropných výrobkov sa blíži k 90 miliardám. Všetky ukazovatele teda smerujú k poklesu domácej produkcie v USA, čo prudko zhorší bilanciu bežného účtu.
Z uvedeného vyplýva, že Fed sa dnes nachádza v nebezpečnej situácii, ktorá nemá jednoznačné riešenie. Ak sa Fed vydá cestou demokratov a nerozšíri stimulačný program pre banky, tak americký dolár určite stúpne. V prospech tohto scenára fakticky hovorí aj dynamika trhu s futures.
Pár USD/CAD
Kanadský dolár je viac ako iné komoditné meny viazaný skôr na stav ekonomiky USA ako na ceny komodít. Príklad: keďže americký dolár tento týždeň naďalej posilňuje, pričom sa spolieha na pozitívny vplyv nových stimulačných programov, pre ten kanadský to znamená expanziu predajného trhu a oživenie ekonomiky. Výsledkom je vysoký dopyt po kanadskom dolári.
Cena vyrovnania zostáva v klesajúcom trende, pričom nebadať žiadne signály na obrat.
It was assumed earlier that the low of 1.2466 has been updated. In this case, the next target will be further below, in particular, the long-term target is set at 1.1870.
USD/JPY
Japanese yen's net long position continues to sharply fall. The CFTC losses ranged from 1.507 billion to 0.751 billion for the reporting week. On Friday, a short position is expected to form, which will strengthen the bearish sentiment. The target price increase, with no signs of weakening impulse.
Už skôr sme predpokladali, že dôjde k aktualizácii minima 1,2466. V takomto prípade bude ďalší cieľ ďalej pod ním, pričom dlhodobý cieľ vychádza na úrovni 1,1870.
Pár USD/JPY
Čistá dlhá pozícia japonského jenu naďalej prudko klesá. Straty podľa regulátora derivátového trhu CFTC sa v sledovanom týždni pohybovali od 1,507 miliardy do 0,751 miliardy. V piatok sa očakáva vytvorenie krátkej pozície, ktorá posilní medvedí sentiment. Cieľová cena sa teda zvýši, pričom nič nenaznačuje, že by mal impulz slabnúť.
Rastúci dopyt po riziku je medvedím faktorom jenu, domáce problémy však nedávajú veľa dôvodov na optimizmus. Februárové objednávky na zariadenia sa prepadli prvýkrát za 4 mesiace. Kabinet ministrov predpovedá pokles v prvom štvrťroku o 6 %, export sa však znížil o 4,5 %. Navyše rastú obavy, že sa začala tretia vlna koronavírusu, ktorá prinúti úrady zaviesť nové obmedzenia.
Ciele sú stále rovnaké. Maximum je stanovená na úrovni 109,86, pričom strednodobým cieľom je oblasť rezistencie 112,20/40. Počas oznamovania rozhodnutia Fedu a Powellovej tlačovej konferencie existuje vysoká pravdepodobnosť technickej korekcie a možnej silnej volatility.
