Japonská centrálna banka a ECB boli donedávna poslednými veľkými centrálnymi bankami v poradí, ktoré by sa chystali normalizovať menovú politiku. Málokto čakal, že začnú obmedzovať menové stimuly. V súvislosti so zlepšením epidemiologickej situácie v eurozóne, rýchlym zotavovaním jej ekonomiky a najmä zrýchľovaním inflácie na maximá od roku 2011 však už aj predstavitelia Európskej centrálnej banky hovoria o poklese mesačných nákupov aktív v rámci núdzového programu PEPP o 1,85 bilióna EUR. V dôsledku toho vyskočili ceny páru EUR/JPY na najvyššie hodnoty od polovice júla. Bude rally pokračovať? Odpoveď na túto otázku má do značnej miery v rukách Christine Lagardeová. V každom prípade môžeme opodstatnene tvrdiť, že týždni do 10. septembra bude najzaujímavejším párom na forexe pár EUR/JPY.
Eurozónu a Japonsko majú pritom skutočne veľa spoločného. A nejde len o menovú politiku. Na jeseň sa v Nemecku a Japonsku uskutočnia parlamentné voľby. Regióny ďalej spája aj odchod doterajších predsedov vlád Angely Merkelovej a Yoshihide Suga z ich postov. Víťazstvo nemeckých Zelených, ktorí presadzujú ďalšie fiškálne stimuly, a reformného bývalého ministra zahraničia Taro Kona by mohlo znova posilniť toky kapitálu do Európy a Ázie, a pritom posilniť aj euro a jen. Mimochodom, japonský jen je spolu s nórskou korunou najviac podhodnotenou menou krajín G10 na základe skutočného efektívneho výmenného kurzu.
Odchýlka kurzov mien G10 od reálnej hodnoty
Veľké banky sa na tento politický faktor pozerajú inak. Bank of America sa domnieva, že v dôsledku volebnej neistoty, pribúdajúcich fúzií a akvizícií ako aj vytvorenia fondu na financovanie univerzitného výskumu ochorenia COVID-19, ktorý povedie k negatívnej základnej platobnej bilancii, budú ceny páru USD/JPY smerovať k úrovni 116. JP Morgan, naopak, podporuje posilnenie jenu voči americkému doláru. Dôvodom je podľa nich neochota japonských investorov investovať mimo Japonska a zvýšený dopyt cudzincov po akciách a dlhopisoch vydaných v Japonsku.
Nech to bude akokoľvek, o ďalšom osude páru EUR/JPY rozhodne ECB a americký trh s cennými papiermi. Dva týždne trvajúci rast eura je dôsledkom očakávaní zníženia objemu mesačných nákupov aktív v rámci PEPP, o obmedzení menových stimulov sa však nehovorí. A ak Christine Lagardeová zdôraznila túto skutočnosť na tlačovej konferencii po výsledkoch septembrového zasadnutia Rady guvernérov, pár sa môže začať predávať na pozadí výberu ziskov z nákupných pozícií. Európska centrálna banka a Banka Japonska totiž v konečnom dôsledku zotrvávajú na mimoriadne mäkkej menovej politike.
Dynamika súvahy Bank of Japan
Na základe slabej správy o zamestnanosti USA mohol prediktívny indikátor atlantského Fedu znížiť prognózu rastu amerického HDP za tretí štvrťrok na menej ako 4 %. Faktor silných korporátnych ziskov sa už prehral a ak bude mať Kongres problémy schváliť fiškálne stimuly navrhované prezidentom Bidenom, index S&P 500 napokon pribrzdí a prejde do korekcii. To bude dobrá správa pre jen.
Technicky platí, že odraz páru EUR/JPY od rezistencií na úrovni 130,9 a 131,9 je dôvodom na jeho predaj.
EUR/JPY, denný graf
