Začiatok týždňa sa nesie v znamení posilňovania amerického dolára a výpredaja eura. Okrem toho priniesol len miernu zmenu vo výnosoch dlhopisov. Jasnú dynamiku nevykazujú ani akciové indexy a trhy čakajú na nové faktory, ktoré môžu naznačiť smer.
Americký dolár je primárne podporovaný veľkými inflačnými očakávaniami. Vlastne ani nie tak priamo očakávaniami, ako skôr potrebou reagovať na infláciu. Bývalý šéf newyorského Fedu Dudley sa vedno s exšéfom richmondského Fedu Lackerom, ktorý nedávno opustil svoj post, solidárne vyjadrili o zvýšení úrokových sadzieb Fedu, pričom poznamenali, že Fed bude pravdepodobne musieť zvýšiť svoju cieľovú kľúčovú sadzbu aspoň na 3 %, aby zastavil cválajúcu infláciu.
Toľko bývalí predstavitelia Fedu na túto tému. Tí súčasní sa stále snažia situáciu s infláciou nekomentovať, no je jasné, že nemajú na výber. Dnes očakávame vystúpenie štyroch členov výboru pre otvorený trh (FOMC) naraz, pričom je dosť pravdepodobné, že sa vyjadria k inflácii, tempu ekonomického oživenia a ďalším veciam, ktoré môžu viesť k zvýšeniu volatility.
Medzitým budeme sledovať dynamiku výnosu 5-ročných dlhopisov TIPS, ktorý už stúpol na 3,17 %. Podnikateľský sentiment zostáva v prospech ďalšieho rastu inflácie, čo znamená agresívnejšie kroky zo strany FOMC.
Dá sa predpokladať, že favoritom trhu bude aj naďalej americký dolár, kým komoditné meny ustupujú defenzívnym menám.
Pár EUR/USD
Prezidentka ECB Lagardeová v parlamente EÚ potvrdila názor banky, že inflačné tlaky by sa mali v strednodobom horizonte znižovať, pričom riziká rastu miezd a sekundárnych efektov sú obmedzené. Lagardeová poznamenala, že "ak by sme na súčasnú situáciu odpovedali sprísnením politiky, v skutočnosti by to narobilo viac škody ako úžitku."
"Holubičie" vystúpenie Lagardeovej treba považovať za úprimné, keďže ECB nepodnikne kroky, ktoré by mohli viesť k posilneniu eura.
Euro zareagovalo na zverejnenie údajov o inflácii v USA prudkým výpredajom a presvedčivo prerazilo úroveň podpory 1,15. Odhadovaná cena je pod dlhodobým priemerom, dynamika na futures trhu je minimálna a šance na korekčný rast sú malé.
Prudký pokles na úroveň 1,1350 zvyšuje pravdepodobnosť korekcie. Tá je síce technicky obmedzená trendovou čiarou v oblasti 1,1550/70, takáto hlboká korekcia však prakticky nemá opodstatnenie. Euro zostáva pod tlakom. Najbližší cieľ je v oblasti 1,1270/1310, pričom dlhodobý cieľ sa posúva na psychologickú úroveň 1,10. Poklesu môže zabrániť len zníženie inflačných tlakov a obnovenie globálneho rastu priemyslu, ktorý sa pri súčasných svetových cenách energií javí ako veľmi nepravdepodobný.
Pár GBPUSD
Správu o trhu práce v Spojenom kráľovstve za 3. kvartál tohto roka vyznieva vo všeobecnosti pre libru pozitívne. Jednak totiž miera nezamestnanosti klesla zo 4,5 % na 4,3 % a jednak sa prudký rast priemerných miezd spomalil. Druhý uvedený faktor nahráva vyrovnanejšiemu oživeniu ekonomiky, keďže na jednej strane naznačuje stabilný rast, na druhej strane znižuje inflačné riziká.
Bank of England si môže vydýchnuť, keďže potreba urýchlene zvýšiť sadzbu s cieľom znížiť infláciu sa mierne znížila. Tým sa znižujú aj riziká pre libru v súvislosti s negatívnym scenárom vývoja situácie okolo Brexitu.
Rokovania medzi Johnsonovou vládou a EÚ sa zadrhávajú na významných rozdieloch v otázke postavenia Severného Írska. Táto sama osebe nie veľmi významná otázka totiž môže spustiť mechanizmus, v rámci ktorého EÚ v prípade jednostranných krokov Spojeného kráľovstva vypovie uzavretú dohodu, čo by Spojené kráľovstvo následne pripravilo o všetky obchodné výhody. Obchod s EÚ by navyše prešiel do režimu všeobecných pravidiel WTO. To by znamenalo výrazné zhoršenie zahraničnoobchodnej pozície Spojeného kráľovstva a súčasne by to priblížilo ekonomickú krízu, keďže bežný účet Spojeného kráľovstva je už teraz vo veľkom schodku. Je jasné, že za týchto podmienok Bank of England nemôže robiť unáhlené kroky na normalizáciu menovej politiky, pričom zníženie rastu miezd je pozitívnym faktorom, pretože znižuje riziko stagflácie.
Podľa aktuálnej predpovede na trhu s futures sa predpokladá, že Bank of England zvýši kľúčovú úrokovú sadzbu do konca roka 2022 o 1,15 %. To robí libru atraktívnejšou ako euro, no slabšou ako americký dolár. Správa regulátora derivátového trhu CFTC zverejnená v pondelok je pre libru negatívna. Vytvorila sa čistá krátka pozícia a zúčtovacia cena prudko klesla.
Dá sa predpokladať, že prípadná korekcia smerom nahor bude dočasná. Odporúča sa predávať s cieľom v oblasti 1,3260/80, a následne na 1,3150, keď cena dosiahne rezistenciu v oblasti 1,3560/70.
