Hlavným výsledkom posledného tohtoročného menovopolitického zasadnutia Fedu je, že americký regulátor objasnil svoj postoj k tomu, koľkokrát chce zvyšovať úrokové sadzby v budúcom roku, ako aj v nasledujúcich dvoch rokoch.
Investori čakajúci na rozhodnutie americkej centrálnej banky o menovej politike boli pripravení na to, že Fed potvrdí už avizované zdvojnásobenie zníženia objemu spätného odkupovania aktív v rámci programu kvantitatívneho uvoľňovania z 15 miliárd USD na 30 miliárd USD. To už bolo zohľadnené v cenách akcií a iných finančných nástrojov. Investori sa preto plne sústredili na to, aký bude proces zvyšovania úrokových sadzieb. Všetci vedeli, že k zvýšeniu dôjde na budúci rok. Jasné nebolo len to, v akom množstve a akým tempom.
Teraz je už zrejmé, že Fed plánuje sadzby zvýšiť trikrát v roku 2022 a následne dvakrát v roku 2023 a dvakrát v roku 2024. Zdalo by sa, že všetko do seba zapadá, no nie je to celkom pravda. J. Powell na tlačovej konferencii po zasadnutí totiž jasne povedal, že jasný časový harmonogram zvyšovania sadzieb regulátor nemá, tým sa bude zaoberať priebežne. V súlade s doterajšími očakávaniami si tak konkrétne termíny zvyšovania sadzieb ponechal otvorené. To zrejme nie náhodné. Fed totiž už síce nepoužil slovné spojenie "dočasne vysoká inflácia", no napriek tomu sa zdá, že v stabilizáciu inflácie stále dúfa.
Ďalším dôležitým bodom je spojenie prvého zvýšenia sadzieb s ukončením programu kvantitatívneho uvoľňovania. Dá sa predpokladať, že Fed sadzby zvýši až po ukončení programu spätného odkupovania aktív. Je teda veľmi pravdepodobné, že prvé zvýšenie sadzieb skutočne nastane na jar budúceho roka, čo znamená, že trhy majú ešte čas na prípadný lokálny rast. Zdá sa, že práve preto na ázijskom obchodovaní dochádza k miernemu oživeniu dopytu po rizikových aktívach a futures na európske a americké akciové indexy sa obchodujú v "zelenom" pásme.
Máme očakávať, že trhy budú do Vianoc rásť?
Domnievame sa, že trhy týmto dostali usmernenia na blízku budúcnosť, keďže sa zdá, že Fed so sadzbami ešte minimálne 4 mesiace nič neurobí. Je tiež možné predpokladať, že dnešné menovopolitické rozhodnutia ECB, SNB a Bank of England, ako aj zajtrajšie zo strany centrálnej banky Japonska s najväčšou pravdepodobnosťou ukážu, že súčasné menovopolitické sadzby zostanú nezmenené. To povedie k zvýšeniu dopytu po rizikových aktívach a k oživeniu akciových trhov. Americký dolár bude možno pod tlakom na pozitívnom pozadí.
Prognóza:
Pár EUR/USD môže po zasadnutí ECB pokračovať v lokálnom raste až k úrovni 1,1370.
Pár GBP/USD sa môže v dôsledku zasadania Bank of England rýchlo dostať na úroveň 1,3355.
