Piatková správa o trhu práce v USA ukázala, že očakávané škody v dôsledku rýchleho šírenia kmeňa omikron COVID-19 boli výrazne nadsadené. V januári bolo vytvorených 467 tis. nových pracovných miest, pričom predchádzajúce dva mesiace zrevidovali o +709 tis. Rozdiel v zamestnanosti sa zmenšil na 2 %, ak vychádzame z predpandemickej úrovne.
Silný rast je na prvý pohľad v súlade s jastrabími plánmi Fedu, no na druhý je to už o niečo zložitejšie. Napríklad rast priemernej hodinovej mzdy v januári síce dosiahol 5,7 % oproti 5,0 % o mesiac skôr, po očistení o infláciu však zistíme, že rast reálnych miezd je záporný a približne zodpovedá úrovni konca roka 2007 – teda obdobiu pred vypuknutím rozsiahlej hospodárskej krízy (modrá čiara na grafe nižšie).
Pokles reálnych príjmov znamená predovšetkým nižšie dane. Ak Fed udrží uvedené tempo sprísňovania menovej politiky, tak to pre rozpočet USA znamená zvýšenie nákladov na obsluhu dlhu pri súčasnom poklese príjmov v bilancii. Východiská sú dve – buď urýchlene prevziať kontrolu nad infláciou, alebo aspoň zvýšiť minimálnu mzdu na federálnej úrovni, čo znamená zvýšenie výdavkov zamestnávateľov na mzdový fond a aj rýchle spomalenie rastu.
To, čo vidíme, sú jasné signály blížiacej sa stagflácie. Ak obdobný problém v roku 2008 Fed riešil spustením prvého programu kvantitatívneho uvoľňovania (QE1) a znížením kľúčovej úrokovej sadzby, tak teraz je potrebné urobiť presný opak. Realizácia plánov Fedu môže americkú ekonomiku okamžite priviesť do novej recesie.
Keďže vonkajšia súvaha USA je beznádejne deficitná, situáciu môže pomôcť udržať pod kontrolou silný americký dolár, ktorý znižuje náklady na dovoz. Ukazuje sa, že americký dolár bude posilňovať rýchlejším tempom, pričom sa pravdepodobne bude opierať o jastrabie komentáre predstaviteľov Fedu.
Pár EUR/USD
Výnos nemeckých 10-ročných spolkových pokladničných poukážok vzrástol nad nulu prvýkrát od februára 2019. Pár EUR/USD si od štvrtka pripísal viac ako dve čísla ako dôsledok toho, že trhy prehodnotili perspektívu zvyšovania úrokovej sadzby ECB. Trhy v súčasnosti očakávajú, že sadzba sa tento rok zvýši o 0,5 %. To je jednak menej ako sa má podľa súčasnej prognózy zvyšovať sadzba Fedu a jednak je veľkým otáznikom, kedy ECB so zvyšovaním sadzby začne. Možno sú trhy vo vzťahu k euru príliš optimistické. Prezidentka ECB Lagardeová trvá na tom, že sadzba stúpne až po ukončení programu nakupovania aktív APP. Tempo jeho ukončovania by teda ECB musela urýchliť, aby mohla zvýšiť sadzbu v septembri, pričom jeho ukončenie v lete sa zatiaľ nezdá reálne. Dovtedy môže Fed sadzbu zvýšiť aspoň o pol percenta.
Pohyb na trhu s futures je minimálny. Správa CFTC vyznieva pre euro síce neutrálne, jeho zúčtovacia cena však stále rastie v dôsledku dynamiky výnosového rozpätia. Dá sa predpokladať, že súčasná býčia dynamika sa ešte neskončila.
Očakáva sa, že pár opäť prepíše miestne maximum 1,1485. Jeho rast nad cieľovú hodnotu 1,1590 však pravdepodobný nie je, takže budeme hľadať signály o dokončení býčieho momentu a urobíme obrat smerom nadol.
Pár GBP/USD
Libra nenašla silu, aby využila priaznivú situáciu napriek jastrabiemu rozhodnutiu Bank of England (BoE). Pokusy o jej rast nevyšli. Je možné, že dôvodom sú príliš opatrné vyjadrenia šéfa BoE Baileyho, ktorý uviedol, že "by bolo chybou predpokladať, že zvýšenie sadzieb je nevyhnutné." Teraz to všetko závisí od toho, či Bank of England nateraz zo zvyšovaním sadzby prestane, pretože 2-3 zvýšenia dostanú libru pod tlak, ktorým pri doterajšom tempe zvyšovania sadzby klesnúť na 1,32. Očakávania trhu naznačujú kurz libry by sa do novembra mohol vyšplhať na 1,75 %, čo sa zdá byť príliš veľa. Ak však libra rásť bude, v najbližších týždňoch môže dosiahnuť 1,38 alebo dokonca 1,40.
Správa CFTC vyznieva pre libru slabo, pričom však treba mať na pamäti, že v čase jej vyjdenia minulý štvrtok sa so zvýšením sadzby ešte nepočítalo, takže môže byť neaktuálna.
Libre sa nepodarilo ustáliť nad úroveň 1,36. Touto neschopnosť sa jej technický obraz zhoršuje a riziká poklesu na 1,34 pretrvávajú. Úroveň podpory je na úrovni 1,3510/25, zatiaľ čo rezistencia je na úrovni 1,3615/25. Libra má stále šancu pokúsiť sa pokračovať v raste, pokiaľ bude zúčtovacia cena nad dlhodobým priemerom.
