Hlavným trhovým paradoxom na začiatku roka 2024 je súčasný rast amerického dolára a akciových indexov. Americký dolár sa zvyčajne vníma ako bezpečné aktívum, ktoré rastie v obdobiach nepokojov, recesií alebo prírodných katastrof. Silná americká ekonomika, ktorú naznačuje klesajúci index volatility VIX, však odráža nedostatok strachu medzi investormi. Dokonca aj zemetrasenie v Japonsku malo väčší vplyv na jen ako na index USD. Môže v takýchto podmienkach dôjsť k poklesu páru EUR/USD?
Credit Agricole sa domnieva, že trh v súčasnosti nevníma americký dolár ako bezpečné aktívum, ale ako menu s výnosom. Chuť riskovať je vysoká a pozitívne prekvapenia z americkej ekonomiky zvyšujú dopyt po obchodovaní počas divergencií. Na rozdiel od iných významných centrálnych bánk vo svete môže Federálny rezervný systém v prípade zrýchlenia inflácie sadzbu federálnych fondov nielen znížiť, ale aj zvýšiť. V dôsledku toho rastie atraktívnosť aktív denominovaných v dolároch a prílev kapitálu do Severnej Ameriky prispieva k rastu páru EUR/USD. Americký dolár je zvýhodnený najmä voči menám s nízkym výnosom, ako sú frank, jen a euro.
V tomto kontexte má úsilie Európskej centrálnej banky (ECB) vzdorovať trhovým očakávaniam zníženia sadzieb o 150 bázických bodov na 2,5 % v roku 2024 sekundárny význam. Podľa členky Výkonnej rady ECB Isabel Schnabelovej bude posledná míľa boja proti vysokej inflácii najnáročnejšia.
Dynamika európskej inflácie
Domnieva sa, že vysoké ceny v sektore služieb, silný trh práce, mäkšie finančné podmienky v porovnaní s predchádzajúcim obdobím, keďže trhy vyhodnocujú väčší rozsah menovej expanzie, než očakávala ECB, a konflikt v oblasti Červeného mora môžu zrýchliť infláciu. V konečnom dôsledku sa môžu znovu objaviť problémy v dodávateľskom reťazci, ktoré zvýšia index spotrebiteľských cien (CPI). V takejto situácii by ECB mala byť trpezlivá a opatrná, keďže historické skúsenosti ukazujú, že ceny môžu dosiahnuť nový vrchol.
Podobná "jastrabia" rétorika a neočakávaný decembrový nárast nemeckých výrobných objednávok o 8,9 % medzimesačne podali pomocnú ruku potápajúcemu sa euru. Ak sa nemecká ekonomika začne zotavovať a ECB sa nebude ponáhľať so znižovaním depozitných sadzieb, prečo by EUR/USD nemohol začať formovať dno?
V skutočnosti osud hlavného menového páru závisí skôr od sily americkej ekonomiky, výnosov amerických štátnych dlhopisov a načasovania a rozsahu menovej expanzie Fed-u. Hoci sa trhy rozlúčili s myšlienkou jej začiatku v marci, ďalší vývoj budú určovať údaje o inflácii v USA za január.
Z technického hľadiska zaznamenal pár EUR/USD po dosiahnutí prvej z dvoch predtým stanovených cieľových úrovní 1,073 a 1,064 predvídateľný odraz. Kupujúci podnikli protiútok, je však nepravdepodobné, že by ich sila stačila na zmenu existujúceho rozloženia síl. Preto by sa odraz od dolnej hranice pásma reálnej hodnoty na úrovni 1,078 a pivotnej úrovne 1,081 mohol využiť na predaj.
