Trhy majú tendenciu opakovať svoje chyby. Na začiatku roka očakávali, že Federálny rezervný systém zníži úrokové sadzby na 6 ‒ 7 zasadnutiach v roku 2024. V praxi tieto nádeje narušili silné ekonomické údaje z USA, ktoré pripravili pôdu pre rastúci trend amerického dolára. Po júnových štatistikách zamestnanosti a inflácie investori svoje prognózy revidovali a teraz očakávajú tri kolá uvoľňovania menovej politiky ‒ v septembri, novembri a decembri. Nie je to pri súčasnej neistote príliš veľa?
Ochladenie trhu práce a dezinflácia sú silnými argumentmi v prospech uvoľnenia menovej politiky Fedu. Čo však svedčí o tom, že tvrdohlavá inflácia bola nakoniec porazená? Politika Donalda Trumpa je v skutočnosti proinflačná. Clá narušia dodávateľské reťazce, fiškálne stimuly podporia domácu spotrebu a politika slabého dolára zvýši dovozné ceny. V dôsledku toho bude musieť centrálna banka sprísniť kontrolu, pričom bude konať pomalšie, ako trhy očakávajú. To podporí posilnenie dolárového indexu, rovnako ako sa to stalo v prvej polovici roka.
Hodnotenie prezidentských kandidátov
Nezabúdajme, že politika Donalda Trumpa prinesie na finančné trhy chaos. Pravdepodobne bude vyvíjať politický tlak na Federálny rezervný systém, ako to robil počas svojho predchádzajúceho funkčného obdobia. Forexoví obchodníci začnú diskutovať o menových intervenciách. Nové kolo obchodných vojen tiež nie je dobrou správou pre rizikové aktíva. V takýchto podmienkach sa bude dariť bezpečným menám, najmä americkému doláru.
Silným argumentom pre rozdelenie ekonomík je kombinácia nových dovozných ciel a stimulačnej fiškálnej politiky. Americký HDP sa rozbehne, zatiaľ čo v Číne, exportne orientovanej eurozóne a ďalších regiónoch sa spomalí. Na trhy sa tak vráti téma americkej protekcionistickej rétoriky, čo bude pár EUR/USD tlačiť nadol.
K poklesu páru EUR/USD tak prispeje prehodnotenie trhových očakávaní týkajúcich sa sadzby federálnych fondov, rozdielny hospodársky rast medzi USA a ostatnými krajinami a vysoký dopyt po americkom dolári ako bezpečnom aktíve. Na druhej strane stojí viera investorov v menovú expanziu Fedu, ktorá ženie menový pár nahor. Zatiaľ však víťazí Trumpova obchodná politika. Dokazuje to kĺzavý výnosový spread amerických štátnych dlhopisov.
Dynamika výnosového spreadu amerických štátnych dlhopisov
Ak by investori inklinovali k menovej politike Federálneho rezervného systému, ukazovateľ by klesal najmä v dôsledku poklesu krátkodobých výnosov štátnej pokladnice. Keďže rastie, prikláňajú sa k obchodovaniu na základe Trumpovej politiky. Pretrvávajúca dynamika môže trvať až do novembrových volieb, čo predstavuje riziko obratu kurzu eura voči americkému doláru.
Technická analýza
Predávajúci sa na dennom grafe páru EUR/USD pokúsili vyvolať pullback. Odraz od trendovej línie v blízkosti úrovne 1,083 by bol dôvodom na nákup. Naopak, pri sebavedomom prelomení tejto línie zhora musia obchodníci počítať s rizikom prudkého poklesu. Obchodníci tak budú mať dôvod na predaj tohto nástroja.
