Počas európskej obchodnej seansy sa pár EUR/USD snažil o korekčný rast v prostredí zmiešaných údajov o HDP Nemecka a eurozóny. Na začiatku americkej seansy sa však cena opäť obrátila nadol. Obchodníci sú zjavne nervózni pred júlovým zasadaním Federálneho rezervného systému, ktorého výsledky budú zverejnené v stredu 31. júla. Hoci sa nedá povedať, že by účastníci trhu úplne ignorovali európske správy, obchodníci v súčasnosti očakávajú verdikt Fedu.
Niet pochýb o tom, že investori sa k najnovším správam vrátia v budúcnosti, keď sa obnoví diskusia o vyhliadkach na zníženie sadzieb Európskej centrálnej banky v septembri a na ďalších zasadaniach. V súčasnosti sú však tieto správy pre EUR/USD nepoužiteľné, čiastočne aj pre ich protichodnosť.
HDP Nemecka v druhom štvrťroku nečakane medzikvartálne klesol o 0,1 %, pričom väčšina odborníkov očakávala nárast o 0,1 %. V prvom štvrťroku nemecká ekonomika vzrástla o 0,2 %, zatiaľ čo vo štvrtom štvrťroku 2023 sa znížila o 0,5 %. Na medziročnej báze sa objem HDP zvýšil o 0,3 % (v súlade s projekciami) po poklese o 0,8 % v predchádzajúcom štvrťroku.
Inými slovami, najväčšia európska ekonomika vykázala slabé výsledky. Správa o HDP eurozóny však bola na opačnej strane váh. Jej hlavné zložky splnili prognózu, resp. boli v "zelených číslach". Európska ekonomika v druhom štvrťroku vzrástla medzikvartálne o 0,3 %, rovnako ako v prvom štvrťroku. Prognóza bola na úrovni 0,2 %. Na medziročnej báze sa objem HDP zvýšil o 0,6 % (čo znamenalo rast už tretí štvrťrok po sebe).
V utorok bol zverejnený aj index spotrebiteľských cien v Nemecku. Správa podporila euro, najmä preto, že bola zverejnená pred správou o inflácii v eurozóne. Nemecký index spotrebiteľských cien sa v júli medzimesačne zvýšil o 0,3 % (v súlade s prognózou) a medziročne o 2,3 % (oproti prognóze 2,2 %). Harmonizovaný index, ktorý je preferovaným ukazovateľom inflácie Európskej centrálnej banky, sa medziročne zvýšil o 2,6 %, zatiaľ čo väčšina odborníkov predpokladala miernejší rast na úrovni 2,4 % (v júni bol zaznamenaný nárast o 2,5 %).
Aké je naše zhrnutie? Fakt č. 1: Hospodárstvo eurozóny rastie napriek poklesu nemeckej ekonomiky. Fakt č. 2: Inflácia v Nemecku sa mierne zrýchlila, čo naznačuje pozitívny tón správy o inflácii za celú eurozónu (táto správa bude zverejnená v stredu 31. júla).
Podľa môjho názoru tieto skutočnosti znižujú pravdepodobnosť, že ECB v septembri uvoľní menovú politiku, najmä ak sa miera inflácie v eurozóne skutočne zrýchli. Napätie okolo výsledku septembrového zasadnutia sa zintenzívnilo - septembrové zníženie sadzieb sa už nezdá byť vopred isté.
Je dôležité pripomenúť, že júlové výsledky zasadania ECB boli pre jednotnú menu nepriaznivé práve preto, že centrálna banka naznačila, že si stále nie je istá septembrovým znížením sadzieb. Jedna veta prezidentky ECB Christine Lagardeovej ("V septembri môže padnúť akékoľvek rozhodnutie") hovorí za všetko. V odpovedi na túto otázku šéfka ECB uviedla, že otázka zníženia sadzieb v septembri zostáva otvorená, ale rozhodnutie bude závisieť od aktuálnych údajov. V komentári k júnovej správe o indexe spotrebiteľských cien v eurozóne (v ktorej sa prejavilo mierne spomalenie celkového indexu spotrebiteľských cien a stagnácia jadrového indexu) uviedla, že v sektore služieb, kde inflácia dosahuje 4,1 %, sa zvýšili riziká jej rastu.
Ak správa o inflácii v eurozóne za júl ECB opäť sklame, vyhliadky na uvoľnenie menovej politiky v septembri budú vážne spochybnené. Podľa predbežných prognóz sa v júli očakáva spomalenie tempa rastu CPI: predpokladá sa, že celkový CPI (pokles na 2,4 % z predchádzajúcich 2,5 %) a jadrový index (pokles na 2,8 % z predchádzajúcich 2,9 %) budú vykazovať klesajúci trend. Skladačka sa však spojí, ak sa inflačné ukazovatele (v rozpore s prognózami) zrýchlia. Trh bude opäť diskutovať o tom, že ECB začiatkom jesene sadzby nezníži. V takom prípade by euro mohlo získať výraznú podporu.
Bez ohľadu na jej výsledok však neočakávame, že pár EUR/USD bude na správu o inflácii v eurozóne reagovať okamžite. Až do oznámenia verdiktu Fedu sa dolárové páry budú sústreďovať výlučne na správanie americkej meny a pár EUR/USD nebude výnimkou.
Keď však opadne vzrušenie z výsledkov júlového zasadnutia Fedu, obchodníci si pripomenú európske údaje. Ak Fed nebude priaznivo naklonený doláru, rast inflácie v Nemecku a (možno) v eurozóne by mohol zohrať dôležitú, rozhodujúcu úlohu pri určovaní rastúceho trendu páru. O tom je však ešte predčasné hovoriť. Všetka pozornosť sa sústreďuje na Fed, ktorý bude rozhodovať o osude dolára v strednodobom horizonte.
