Goldman Sachs revidoval svoju prognózu pre index S&P 500 smerom nahor. Banka teraz očakáva, že index na konci roka dosiahne hodnotu 6 800, do šiestich mesiacov dosiahne hodnotu 7 000 a v priebehu nasledujúceho roka vystúpi na hodnotu 7 200. Zdá sa, že volatilita, hrozba recesie a znepokojujúce titulky nestačili na to, aby otriasli vierou Goldman Sachs v silu ziskov spoločností.
Tieto prognózy naznačujú potenciálny výnos pre investorov vo výške 2 %, 5 % a 8 %, čo nie je ohromujúce, ale dostatočne solídne, vzhľadom na to, že americký trh je už na historických maximách.
Kľúčovým faktorom prognózy zostávajú zisky. Banka očakáva, že zisky spoločností na akciu budú rásť stabilne: v roku 2025 o 7 % a v roku 2026 o podobné číslo. Podľa odhadov Goldman Sachs rast ziskov už vysvetľuje 55 % rastu indexu, zatiaľ čo viaceré expanzie predstavujú 37 % a dividendy prispeli ďalšími 8 %, čo je skromný, ale spoľahlivý podiel.
Stratégovia pod vedením Davida Kostina v novej štúdii konštatovali, že pri relatívne stabilných výnosoch sa očakáva, že zisky spoločností budú naďalej hlavným faktorom rastu akciového trhu. Výnosy sa stabilizovali, čo znamená, že hotovosť je pripravená hľadať príležitosti v akciách – to je ich odôvodnenie.
Zlepšenie prognózy nastalo v súvislosti s prvým znížením úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom od roku 2024. Regulačný orgán znížil referenčnú sadzbu o 25 bázických bodov. Goldman Sachs očakáva, že Fed pôjde ešte ďalej: ďalšie dve zníženia v tomto roku a ďalšie dve v roku 2026, čím sa sadzby nakoniec znížia do rozmedzia 3 – 3,25 %.
To je samozrejme pozitívne pre trhové ocenenia, najmä v technologických a cyklických sektoroch. Goldman Sachs však zostáva opatrný: podľa jeho názoru sa násobky teraz blížia k reálnej hodnote a očakávať dramatické prehodnotenie bez spomalenia ekonomiky je nereálne.
Pozícia investorov zostáva „ľahká“, ako to vyjadrila banka. Indikátor sentimentu Goldman Sachs sa pohybuje blízko -0,3, čo poukazuje na nedostatok entuziazmu namiesto chamtivosti. To môže byť v skutočnosti výhodou. Ak makroekonomické prostredie zostane stabilné, trh bude mať priestor na rast bez očakávaní, že nastane prehriatie.
Goldman Sachs poukazuje na to, že história tiež favorizuje ďalší rast. V predchádzajúcich cykloch znižovania úrokových sadzieb dosiahol index S&P 500 medián 6- a 12-mesačných výnosov 8 % a 15 %. Historicky sa po znížení úrokových sadzieb najviac darilo sektoru IT a spotrebného tovaru. Okrem toho sa dobre darilo aj akciám so silným rastom a vysokou volatilitou.
Investície citlivé na úrokové sadzby (napríklad s pevným výnosom) však môžu začať strácať na atraktivite, varuje banka. Goldman Sachs uprednostňuje spoločnosti s vysokou úrovňou dlhu s pohyblivou úrokovou sadzbou, pretože tie najviac profitujú z poklesu nákladov na financovanie.
