Obavy, že americký dolár by mohol prudko klesnúť, sa zdajú byť predčasné, napriek pretrvávajúcemu dlhodobému tlaku na americkú menu, uvádza Bank of America vo svojej výskumnej správe.
V uplynulých týždňoch sa americký dolár obchodoval s vysokou volatilitou. V niektorých momentoch dokonca klesol na viacročné minimá, čo podnietilo diskusie o stratégii „predaja Ameriky“ a štrukturálnom oslabení meny. Hodnotenie trhových údajov zo strany BofA však zatiaľ nepodporuje scenár masového odklonu od amerických aktív.
Dlhodobý výhľad BofA na americký dolár je aj naďalej negatívny a v rokoch 2026–2027 sa očakáva jeho postupné oslabovanie. Analytici však zdôrazňujú, že pravdepodobne pôjde skôr o pomalý proces ako o prudkú vlnu predaja.
Údaje o pozícii a toku kapitálu nenasvedčujú koordinovanému odklonu od amerických aktív. Riziková prémia dolára vzrástla len mierne a trhy s opciami nevykazujú prudký nárast krátkych pozícií v porovnaní s predchádzajúcimi tromi mesiacmi.
Tento obraz potvrdzujú aj toky medzi trhmi. Prílev do amerických akcií a dlhopisov nenasvedčuje rozsiahlemu predaju zo strany zahraničných investorov. Od začiatku roka bol len jeden deň, kedy boli dolár a americký akciový trh súčasne pod silným tlakom. BofA tvrdí, že tento vzorec nie je v súlade s rozsiahlym poklesom meny.
Pravdepodobnejšia reakcia je podľa banky aktívne menové zabezpečenie zo strany globálnych investorov ako hromadný predaj. Európski správcovia aktív môžu napríklad zvýšiť zabezpečenie expozície voči doláru, čo by mohlo vyvolať postupný tlak na pokles výmenného kurzu bez toho, aby došlo k náhlemu pohybu.
Makroekonomické ukazovatele tiež nesignalizujú vážne riziko straty dôvery v americký dolár. Očakávania inflácie zostávajú stabilné a fiškálne riziká, hoci sú široko diskutované, nevyvolali napätie na trhu.
BofA konštatuje, že časť očakávaného oslabenia dolára môže odzrkadľovať skôr zisky iných mien ako čisto ekonomické problémy v USA. Banka vyzdvihuje potenciálne faktory podporujúce euro, medzi ktoré patrí stabilný ekonomický rast v eurozóne, fiškálne stimuly v Nemecku a možné stimulačné opatrenia v Číne. V priebehu času by európske aktíva mohli získať dodatočnú podporu v podobe vyšších výdavkov na obranu a nových obchodných dohôd.
