FX.co ★ Päť záverov, ku ktorým investori dospeli v roku 2023

Pevné odhodlanie Fedu

Rozhodnutia Fedu majú obrovský vplyv na finančný trh a správanie investorov. Na začiatku roka 2023 boli očakávania týkajúce sa úrokových sadzieb zmiešané. Fed už deväť mesiacov sprísňuje menovú politiku najrýchlejším tempom od 80. rokov minulého storočia. Agresívny prístup centrálnej banky však mnohých investorov nepresvedčil. Predtým predpokladali, že v prvej polovici roka 2023 by kľúčová sadzba dosiahla maximum na úrovni 5 %, po ktorom by ju Fed začal znižovať. Predstavitelia centrálnej banky však dali jasne najavo, že koncom roka sa úroková sadzba bude nachádzať nad úrovňou 5 % a jej pokles treba očakávať až v roku 2024. V dôsledku toho sa regulátor ocitol v situácii, ktorá bola výhodná pre obe strany. Tým, že Fed pokračoval vo zvyšovaní sadzieb aj počas krátkodobej bankovej krízy v USA, presvedčil investorov, že je pripravený bojovať proti inflácii. Obchodníci sú teraz presvedčení, že referenčná sadzba Fedu zostane do konca tohto roka na úrovni 5,4 %. Je to veľké víťazstvo pre centrálnu banku, ktorej dôveryhodnosť poškodila nedostatočná reakcia na nedávny rast cien.

Väčší počet úverov a žiadateľov o pôžičky

Podľa analytikov väčšina príjemcov pôžičky zvláda ťažkosti dobre a cíti sa celkom sebaisto. Predtým, v období nízkych úrokových sadzieb, sa prudké zvýšenie nákladov na úvery zdalo neuveriteľné. Vyššie úrokové sadzby preto investori prijali pomerne pokojne. V tomto roku sa miera neschopnosti splácať úvery pri vyššej úrokovej sadzbe vyšplhala na 3 %. Je to však oveľa menej ako počas predchádzajúcich kríz. Pre porovnanie, po globálnej finančnej kríze v roku 2008 miera neschopnosti splácať úvery presahovala 14 %. Mnohé spoločnosti zároveň aktívne míňajú hotovostné rezervy a využívajú lacné dlhové obligácie zafixované pred zvýšením sadzieb. V súčasnosti sa ukazovatele úrokového krytia nezabezpečených dlžníkov pohybujú blízko najudržateľnejšej úrovne za posledných 20 rokov.

Zmiernenie obáv z ďalšieho krachu bánk

Tento rok si investori uvedomili, že nie každý kolaps banky predstavuje dlhoročnú finančnú katastrofu ako tá, ktorá sa odohrala v roku 2008 a spustila globálnu krízu. Počas paniky, ktorú vyvolal krach banky Silicon Valley Bank (SVB), investori očakávali najhoršie, ale k žiadnej katastrofe nedošlo. Napriek tomu vkladatelia vyberali svoje prostriedky z iných regionálnych bánk (Signature Bank a First Republic Bank), ktoré tiež skrachovali. Plnohodnotnej finančnej kríze sa však podarilo zabrániť. Akciové trhy sa pomerne rýchlo stabilizovali napriek tomu, že bankový index KBW sa prepadol o 20 %. Podľa analytikov sa séria bankrotov amerických bánk zastavila vďaka rozsiahlemu balíku opatrení, ktoré zaviedol Federálny rezervný systém. Tieto opatrenia výrazne podporili stredné a malé banky. Takáto pomoc však môže mať opačný účinok. Mnohé banky sa totiž môžu spoliehať len na regulátora a ignorovať existujúce riziká.

Rastúci záujem o akcie technologických gigantov

Rozptýlenie obáv z vypuknutia ďalšej finančnej krízy podnietili investorov, aby vložili peniaze do akcií veľkých technologických firiem. Najmä rok 2022 sa ukázal ako náročný pre investorov do akcií amerických technologických gigantov. V minulom roku boli popredné korporácie (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft a Tesla) považované za prakticky neohroziteľné, ale tento dojem sa ukázal ako klamlivý. Zvýšenie úrokových sadzieb oslabilo aj rast týchto akcií. V priebehu roka 2022 sa ceny akcií týchto piatich firiem prepadli o 38 %, zatiaľ čo ostatné firmy z indexu S&P 500 klesli len o 15 %. Teraz sú tieto spoločnosti opäť v hre. V prvej polovici roka 2023 boli tieto veľké IT spoločnosti na čele amerického akciového trhu. Technologické spoločnosti, ku ktorým sa pridala spoločnosť Nvidia, stúpli tak vysoko, že do júla tvorili viac ako 60 % hodnoty indexu Nasdaq 100. Tento technologický boom odráža intenzívne nadšenie investorov, ktorí začali masívne investovať do akcií spoločností súvisiacich s umelou inteligenciou.

Inverzná výnosová krivka nie je dôvodom na paniku

Predtým sa mnohí investori obávali, že inverzná výnosová krivka by mohla spôsobiť rovnaké škody ako kríza. Udalosti, ktoré sa tento rok odohrali na finančnom trhu, však všetky pochybnosti rozptýlili. Nedávny rast na akciovom trhu ukazuje, že nielen analytici, ale aj investori do dlhopisov teraz predpovedajú recesiu. Výnosy dlhodobých dlhopisov spravidla prevyšujú výnosy krátkodobých dlhopisov, čo znižuje riziká pre dlhodobých investorov. Od októbra 2022 má však výnosová krivka negatívny sklon: krátkodobé sadzby sú vyššie ako dlhodobé. Analytici to považovali za spoľahlivý znak blížiacej sa recesie. Teraz sa však situácia zmenila: rozsiahla recesia nenastala. Takáto inverzia výnosovej krivky (ktorá sa meria rozdielom výnosov desaťročných a trojmesačných štátnych dlhopisov) bola zaznamenaná osemkrát za posledných 50 rokov. V každom z týchto prípadov došlo k recesii. V súčasnej situácii toto pravidlo nefungovalo. Odborníci však vyzývajú obchodníkov, aby nepodliehali eufórii, keďže Fed môže podniknúť neočakávané kroky. Ak inflácia výrazne klesne, Fed bude musieť znížiť sadzby a nízke dlhodobé sadzby môžu spôsobiť recesiu, varujú analytici.