El evento clave de la primera semana de marzo fue una reducción extraordinaria en la tasa de Fondos Federales de 1.75% a 1.25%. A finales del invierno, los funcionarios del FOMC dijeron que era demasiado pronto para evaluar el impacto del coronavirus en el PIB de Estados Unidos y está seguro de la economía estadounidense. A inicios del inviernos, redujeron por unanimidad los costos de préstamos en unos 50 bps a la vez. Como muestra la historia, la Fed no se detendrá allí: desde 1989, después de cada uno de los 6 actos no programadas de expansión monetaria, el banco central continuó lo que empezó en la reunión programada. Sin embargo, esto no siempre ayudó al mercado bursátil.
Al final de 2008, la flexibilización monetaria agresiva no evitó al S&P 500 de las ventas, pero en 1998, 2001, y a inicios de 2008, la Fed fue capaz de estabilizar el mercado. ¿Qué podemos esperar ahora?
El impacto de la expansión monetaria agresiva de la Fed en el S&P 500
Al juzgar por la reacción inicial de los índices bursátiles de Estados Unidos, que cayó más de 3%, podemos asumir que 50 bps no es suficiente para los inversionistas. Los derivados de CME creen que la tasa de fondos Federales puede caer a 0.25% al final del año, así que la Fed tiene un margen de seguridad. ¿Tomará mucha agresión? Obtendremos una respuesta a esta pregunta en las siguientes semanas. Por ahora, podemos decir que la profundidad de flexibilización de política monetaria es un conductor alcista clave para el EURUSD.
El euro parece haberse olvidado de la debilidad de la economía de la eurozona, los problemas de las negociaciones entre la UE y Gran Bretaña, y los riesgos de una guerra comercial entre la Unión Europea y Estados Unidos se mantiene colgando como una espada de Damocles sobre su cabeza. Los rendimientos de los bonos de Estados Unidos están cayendo significativamente más rápido que sus contrapartes alemanas, y la propagación se ha reducido al nivel más bajo desde 2017, que ha privado al dólar de su principal carta de triunfo, jugando sobre la diferencia. Los carry traders cerraron sus transacciones y regresaron al financiamiento de divisas representadas por el euro y el yen. Al mismo tiempo, el colapso del S&P 500 contribuyó al flujo de capital de los Estados y la debilidad del dólar estadounidense.
¿Cambiará algo en la semana del 13 de marzo? A primera vista, el rico calendario económico de la eurozona, teniendo en cuenta su debilidad interna, aumenta los riesgos de un retroceso del EUR/USD. De hecho, los pronósticos para el comercio externo alemán y la producción industrial europea de ninguna manera son reconfortantes, lo que, junto con la intención del BCE de disminuir la política monetaria, hacer que los fanáticos del euro se detengan. El mercado monetaria está absolutamente seguro de reducir la tasa de depósito en un 10 bps en marzo y otros 10 bps al final del año. Existen rumores de un expansión de la QE y otra ronda de préstamo baratos en la forma de LTRO.
Christine Lagarde y sus colegas están interesados en enfriar los toros del EUR/USD, ya que revaluación disminuye la inflación. ¿Esto funcionará? Creo que poco dependerá solo del Frankfurt. Los inversionistas continuarán reaccionando sobre el comportamiento de los índices bursátiles de Estados Unidos y a los cambios en la probabilidad de la expansión monetaria de la Fed.
Técnicamente, el principal par de divisas alcanzó rápidamente el objetivo de 88.6% en el patrón "Shark". Una ruptura en al resistencia a 1.134 está plagada de una continuación del repunte, al menos al siguiente objetivo de 113%. Por lo contrario, el rebote aumentará los riesgos de corrección a 1.12 y más abajo.
EUR/USD, el gráfico diario
