Desde principios de año, Forex se ha centrado en tres impulsores del tipo de cambio. Primero, la reflación, que implicó un estímulo monetario a gran escala y la voluntad de la Fed de permitir que la economía se sobrecalentara. En segundo lugar, el doble déficit de Estados Unidos - la cuenta corriente y el presupuesto, que requirió un influjo de capitales al país para poder financiarlo, y esto, a su vez, implicó un debilitamiento de la moneda nacional, es decir, una caída en el índice USD. En tercer lugar, la aceleración del crecimiento económico mundial, que es una mala noticia para los activos refugio, incluido el dólar estadounidense. No es de extrañar que los inversores compraran EUR/USD, pero en el mercado, como en la vida, nada es constante.
Difícilmente se puede llamar al crecimiento económico mundial sincrónico. A principios de 2021, la eurozona se ralentizó, donde el inicio de la campaña de vacunación contra el COVID-19 dejó mucho que desear. Luego surgieron problemas en India, Japón, Australia e incluso China debido a brotes locales o de gran escala de la pandemia. Como resultado, la economía estadounidense, con su potencial de crecimiento del 7% este año, parece una especie luz en la oscuridad. Es fuerte, lo que significa que el dólar también debería ser fuerte.
Si durante la mayor parte de 2021 la Reserva Federal no se cansó de repetir su mantra sobre la naturaleza temporal de la aceleración de la inflación, entonces con cada nuevo informe sobre el IPC y el PCE, su estado de ánimo cambió. ¿Deberíamos permanecer imperturbables y seguir sentados al margen si los precios al consumidor se han acelerado al 5% y el índice de gastos de consumo personal ha aumentado al 3,9%? No debería sorprender que en tal situación, cinco funcionarios de la Fed ya hayan comenzado a hablar de aumentar la tasa en 2022, muchos están hablando de la necesidad de comenzar a reducir la FC este año.
De hecho, a los vendedores del dólar sólo les queda una carta de triunfo: un doble déficit, pero, como muestra la historia, su influencia puede frenar el fortalecimiento del tipo de cambio, pero no se convertirá en un obstáculo insuperable para las divergencias en la política monetaria en el crecimiento económico. Al final, si los diferenciales de las tasas reales de los mercados de deuda y de futuros indican una nueva caída en las cotizaciones del EUR / USD, ¡que así sea!
Dinámica del EUR / USD y el diferencial de los swaps de las tasas de interés
Junto a las tasas reales, factores como la dinámica de los balances de los bancos centrales y las diferentes tasas de inflación en Estados Unidos y la eurozona hablan a favor del debilitamiento del euro frente al dólar estadounidense. Si el BCE no tiene la intención de terminar el programa de compra de activos de emergencia al menos hasta marzo de 2022, y la Fed puede sorprender a los mercados a fines de julio con su decisión de reducir la FC, especialmente en términos de bonos hipotecarios, entonces se puede suponer que la nueva dinámica de sus balances jugará en manos de los bajistas del EUR/USD. Cuanto mayor sea la inflación, más rápido será el proceso de restricción monetaria. Y aquí gana el dólar.
Técnicamente, las cotizaciones del EUR/USD continúan moviéndose en la dirección del objetivo del 88,6% según el patrón Shark. Su presencia por debajo de las medias móviles sugiere que el mercado está dominado por los bajistas. Por lo tanto, simplemente vendemos el par con los objetivos en 1,177 y 1,171, o esperamos el rebote de la resistencia en 1,1885 y 1,193 para formar cortos.
EUR/USD, gráfico diario
