El crecimiento temporal de la inflación en Estados Unidos hasta el 5,4% interanual en junio frente al 4,9% previsto, colocó al presidente de la Fed, J. Powell, quien comenzará hoy su discurso de dos días en el Congreso, en una posición difícil. Los primeros comentarios de los miembros de la Fed fueron inconsistentes y contradictorios. La directora ejecutiva de la Fed de San Francisco, Daly, calificó el actual aumento de la inflación como temporal en una entrevista de CNBC. Al mismo tiempo, Kaplan dijo en una entrevista con MNI que había revisado sus pronósticos a una dirección dura. Hoy Powell expresará su posición.
Independientemente de los comentarios de Powell, no hay duda sobre dos puntos: primero, el rendimiento real del dólar estadounidense está disminuyendo, lo que puede no convertir los flujos financieros a su favor, y segundo, los mercados reaccionan con el crecimiento del dólar estadounidense, ya que revisan apresuradamente las previsiones de tipos a favor de un inicio más temprano de la subida. Ayer aumentó el rendimiento de los bonos TIPS y es muy probable que este crecimiento continúe hoy.
En consecuencia, cualquier palabra apresurada de Powell esta noche puede aumentar drásticamente la volatilidad.
USD/CAD
Hoy el Banco de Canadá celebrará una reunión periódica. Se espera que anuncie la reducción del volumen de compras de activos. Los pronósticos están bastante confiados, basándose en un buen ritmo de recuperación del mercado laboral: la contratación de nuevos empleados ha alcanzado un nivel récord y las expectativas de los consumidores son confiadamente altas. Además, se espera que los hogares aumenten su gasto en un 4,1% durante los próximos 12 meses, lo que se acerca al máximo del estudio y casi duplica el crecimiento esperado de los ingresos del 2,1%.
De ahí las expectativas positivas de la reunión del BoC. Los mercados aún no están reaccionando, pero hay muchas posibilidades de fortalecimiento del dólar canadiense al final del día.
La posición larga neta de CAD se redujo en 389 millones a 3.305 mil millones durante la semana del informe. Su ventaja sigue siendo significativa, lo que probablemente refleja las expectativas tanto sobre los precios de las materias primas como sobre el ritmo de la recuperación económica en Canadá, pero el impulso creciente se ha debilitado notablemente y casi no hay dinámica. El precio estimado es más alto que el promedio a largo plazo, por lo que tenemos una dirección ascendente.
El impulso correctivo alcista se ha debilitado. El objetivo de 1,2630/60 aún no se ha alcanzado, lo que deja la posibilidad de una corrección alcista continua. Si el BoC da un comentario alcista hoy o cambia las previsiones macroeconómicas (las previsiones a este respecto son neutrales), entonces no se excluye un movimiento al nivel de 1,23.
USD/JPY
La venta masiva del yen japonés en el mercado de futuros se ha detenido. Su corrección semanal de la posición corta neta fue de +93 millones, a -7.812 millones, una corrección puramente simbólica. La preponderancia de los bajistas sobre el yen sigue siendo muy grande, pero no hubo una dinámica uniforme. El precio estimado es ligeramente superior al promedio a largo plazo, lo que apunta a un crecimiento continuo, pero la dirección se inclina a la baja.
Lo más probable es que el yen continúe operando dentro de un amplio rango, pero existe la posibilidad de que el par USD/JPY aún disminuya. Esto sucederá si se cumplen las previsiones sobre el ritmo de recuperación del sector industrial japonés. Los últimos datos son positivos: las ordenes de equipos crecen por tercer mes consecutivo, mientras que la principal demanda proviene del exterior, lo que aumenta los ingresos de los exportadores. El ingreso de los exportadores es el factor más obvio en el manejo del tipo de cambio del yen, ya que cuanto mayor es el ingreso, más ganancias por cambio de moneda y más compras del yen, lo que afecta negativamente el tipo de cambio.
Hasta ahora, estas son solo suposiciones, pero deben tenerse en cuenta algunos puntos. El consejo de ministros elevó la evaluación de "recuperación tras una pausa" a "mejora". Proyecta un crecimiento del 2,5% t/t en el 2º trimestre. Además, el informe Tankan mostró que las empresas esperan un aumento de la inversión de capital fijo en un 11,5%. Un fuerte aumento indica un reposicionamiento en previsión de la recuperación después de la pandemia.
Si estas expectativas se hacen realidad o al menos se indica un movimiento en esta dirección, el yen japonés comenzará a fortalecerse. Es necesario esperar hasta que los inversores comiencen a comprar activos. Mientras tanto, esperamos un regreso al antiguo borde inferior del rango de 110.80/90 y un intento débil de regresar al rango.
