El viernes por la mañana se ha visto una tendencia a abandonar los activos de riesgo. Las monedas del petróleo y las materias primas están disminuyendo, mientras que el oro y las monedas protectoras están aumentando. Al mismo tiempo, los rendimientos están disminuyendo, con el UST a 10 años volviendo al nivel del 1,3%, lo que indica la decepción de los inversores.
Es posible que la cautela se explique por el notable tono moderado de los discursos del presidente de la Fed, Powell, en el Congreso de Estados Unidos. El miércoles, Powell anunció que la recuperación económica aún no es lo suficientemente convincente como para comenzar a reducir la flexibilización cuantitativa. Las condiciones financieras creadas por los bancos centrales en respuesta a la pandemia son mucho más suaves que después de la crisis de 2008, y el crecimiento del mercado de valores estadounidense está significativamente por delante del crecimiento similar de las economías desarrolladas y en desarrollo.
Powell también confirmó que es probable que la inflación se mantenga alta en los próximos meses, pero los factores temporales siguen siendo los culpables de esto.
No es de sorprender que inmediatamente después del discurso de Powell, los rendimientos del UST hayan disminuido, ya que la probabilidad de que la Fed tomara algunas medidas para endurecer la política monetaria en septiembre se redujeron. Como resultado, la presión sobre el dólar estadounidense puede aumentar.
Si hay un fenómeno, entonces debe haber razones para ello. Una de ellas es la fuerte propagación de la cepa Delta, que aumenta los riesgos de la recuperación global. En segundo lugar, el crecimiento mundial fue bastante rápido hasta hace poco, lo que se explica por una base baja. Este factor se está volviendo menos fuerte a medida que continúa la recuperación. En tercer lugar, existe la preocupación de que algunos bancos centrales endurezcan la política demasiado pronto. Esta semana, los Bancos de Canadá y Nueva Zelanda celebraron sus reuniones, tras las cuales se pueden sacar algunas conclusiones.
Se esperaba que el RBNZ mantuviera su tasa en 0.25% el miércoles, pero anunció que dejaría de comprar bonos como parte de su programa LSAP a partir de la próxima semana. Aunque el regulador evitó pronósticos más precisos para la tasa y no mencionó los tiempos, el mercado reaccionó rápidamente. Este ve un 70% de probabilidad de que la tasa suba el próximo mes. La razón principal de esta prisa se debe no solo el ritmo de la recuperación, sino también al crecimiento de la inflación, que ya ha alcanzado un máximo de 10 años.
Es interesante que incluso un impulsor tan fuerte no condujera a un aumento en el NZD, que continúa consolidándose cerca del nivel psicológico de 0.70. Se puede suponer que tan pronto como la demanda de riesgo regrese a los mercados, el dólar neozelandés se disparará, allanando el camino para otras divisas de materias primas.
El Banco de Canadá ya ha reducido el ritmo semanal de compra de bonos del Estado, lo que se esperaba. Además, se prevé que se produzca otro descenso en octubre, hasta el cese total de las compras. A pesar de que el director del BoC, Macklem, dio respuestas muy evasivas a las preguntas sobre la tasa, el mercado de futuros asume que el aumento de la tasa comenzará en la primera mitad de 2022.
En este caso, vemos dos tendencias opuestas que se basan en los mismos datos, pero conducen a resultados diferentes. Varios bancos están comenzando a reducir los programas de estímulo, mientras que, por el contrario, la Fed está tratando de estirar la EC tanto como sea posible a pesar de que el mercado de valores de EE. UU. ha formado una obvia burbuja y cuanto más tiempo se bombea con efectivo, más fuerte será el estruendo cuando estalle.
Hoy es poco probable que cambie la tendencia. Habrá unas publicaciones importantes (inflación en la eurozona, ventas minoristas en EE. UU.), pero es poco probable que cambien el estado de ánimo general. Evitar riesgos conducirá a un aumento en la demanda del dólar estadounidense, por lo que es probable que el par USD/CAD se mueva a la zona de 1.2640/50 y que el NZD se mantenga por encima del nivel de 0.70 para buscar una oportunidad para empezar a subir.
A su vez, la corrección alcista del par EUR/USD puede encontrar resistencia en el límite superior del canal de corto plazo 1,1830-40, luego de lo cual las ventas pueden reanudarse. Esperamos un intento de actualizar el mínimo local de 1,1770. La libra no tiene razones obvias para salir de la zona de consolidación, mientras que el yen puede probar la fortaleza del reciente mínimo de 109,55 en medio de una caída en la demanda de riesgo.
