El 6 de octubre, el Financial Times publicó un artículo titulado "A los bancos centrales los persigue el miedo a la estanflación" que contiene las siguientes líneas: "Los bancos centrales se enfrentan a la misma pesadilla en casi todas partes" una combinación de crecimiento más lento y aumentos inflacionarios que, en conjunto, amenazan con una estanflación. Hasta ahora, están luchando con este problema de diferentes maneras".
La estanflación es una combinación de crecimiento lento y rápida subida de precios. La amenaza de estanflación es una de las más importantes, ya que es imposible combatirla con métodos puramente monetarios.
La secretaria de Energía de Estados Unidos, Jennifer Granholm, propuso utilizar la reserva estratégica de petróleo del gobierno para frenar el aumento de los precios de la gasolina. La situación parece amenazadora ya que la OPEP+ se negó a satisfacer la solicitud de Estados Unidos de un aumento adicional en la producción, lo que contribuye al crecimiento de los precios del petróleo y de las materias primas en general.
Pero veamos lo que está sucediendo con la minería en los Estados Unidos. Después de la crisis de 2008, las inversiones regresaron al sector minero, lo que generó un aumento del empleo. Sin embargo, las inversiones han disminuido drásticamente desde 2015, mientras que el número de personas empleadas en el sector también ha disminuido, y al final del segundo trimestre, la inversión y el empleo se encontraban en mínimos de 20 años.
Todo esto en medio de una ola de EC sin precedentes, que se suponía que reactivaría la actividad económica en los Estados Unidos. Si la recuperación posterior a la crisis no ha afectado a la economía física de ninguna manera, resulta que hay un aumento de la inflación con un estancamiento simultáneo del sector real. Estos son los signos evidentes de estanflación. Entonces surge la pregunta: si el gobierno de EE. UU. no dirigió fondos al sector real, ¿qué tiene que ver la OPEP + con eso? Evidentemente, la OPEP + no tiene nada que ver con la actual crisis energética.
Los bancos más grandes también están comenzando a advertir abiertamente sobre la amenaza de estanflación. Analizando las tendencias macroeconómicas en la eurozona, DanskeBank concluyó que la desaceleración del crecimiento es cada vez más notoria, a pesar de que la inflación de Alemania ha alcanzado su nivel más alto desde 1993. Además, Alemania es uno de los países europeos cuerdos que reciben gas de Gazprom bajo contratos a largo plazo, donde prácticamente no hay componente spot, lo que significa que el increíble aumento de los precios del gas en la estructura de cálculo de la inflación no afecta de ninguna manera.
Para reducir el riesgo de estanflación, es necesario presionar el crecimiento de la inflación, lo que aumenta las posibilidades de una salida más rápida de la política ultra blanda del BCE (este es un argumento a favor del crecimiento del euro), mientras se estimula la demanda del consumidor y la producción real.
El NAB australiano también menciona cada vez más el riesgo de estanflación, expresando los mismos argumentos: la falta de voluntad de la OPEP + para aumentar los volúmenes de producción más allá del calendario aprobado en julio conducirá a un aumento adicional de los precios de la energía, lo que contribuirá a la inflación. NAB también llama la atención sobre el hecho de que se está desarrollando una crisis logística, algunas industrias críticas que producen productos altamente especializados importantes para los ciclos de producción global (por ejemplo, chips para automóviles) no alcanzarán la capacidad requerida de ninguna manera, y como se sabe, la escasez siempre contribuye al aumento de la inflación.
Por otro lado, Mizuho Bank expresó su opinión de que una de las principales condiciones para reducir la amenaza de estanflación es contener los precios de la energía. Teniendo en cuenta que aún no se han anunciado otras medidas obvias, se puede suponer que la decisión se traducirá en un plano político.
¿Qué consecuencias creará el crecimiento de la amenaza de estanflación para el mercado de divisas? Lo más probable es que se produzca una reversión en la demanda de riesgo en un futuro próximo. Las divisas de materias primas, que parecen ser las favoritas en la actualidad, disminuirán, mientras que aumentará la demanda de activos protectores.
El par USD/CAD por encima del nivel de 1,2414 formará un piso local y hará una reversión al alza. El objetivo a largo plazo es 1,3300/50. Mientras tanto, el par AUD/USD volverá al borde inferior del canal descendente, con el soporte clave de 0,6980/7000. Por último, es probable que el par GBP/USD siga cayendo. Su soporte serio más cercano es 1,3160/70.
En la situación actual, el dólar estadounidense buscará beneficios, ya que sigue siendo el principal activo defensivo. El Banco de Japón resistirá desesperadamente el fortalecimiento del yen. El euro y el franco caerán a menos que el BCE y el NBG anuncien una salida más rápida de lo previsto de la política ultra blanda.
