El viernes pasado se publicaron los datos de ingresos y gastos de EE. UU. para diciembre. El deflactor del gasto básico del PCE aumentó del 4,7% al 4,9%. Vale la pena señalar que es probable que las tasas de interés reales de EE. UU. continúen aumentando en las próximas semanas y que la curva de tasas de interés continúe aplanándose, ya que es poco probable que la Fed abandone su retórica agresiva. Si los costes de cobertura de tasas de cambio en dólares estadounidenses aumentan más rápidamente, la salida de inversores de activos denominados en dólares estadounidenses debería acelerarse, lo que supondrá un aumento de la demanda de activos en euros.
Es posible que ya estemos viendo el comienzo de este proceso. El informe de CFTC del viernes señaló una reducción en las posiciones en dólares, con una disminución semanal de 2.400 millones. La posición alcista neta se redujo a 10.600 millones, el nivel más bajo desde mediados de septiembre y la mitad de hace solo 2 semanas.
Todo se revelará esta semana: los índices ISM se publicarán el martes y el jueves, mientras que los índices no agrícolas de enero se publicarán el viernes. Ahora, dado que la inflación encabeza la lista de amenazas, la Fed no cambiará su posición. La única pregunta es cuál es el nivel en el que la economía estadounidense no cae en recesión.
EUR/USD
La posición larga neta del euro volvió a aumentar durante la semana del informe, pasando de 978 millones a 4.458 millones. Este ya es el nivel más alto desde mediados de agosto de 2021, aunque todavía está lejos de los 25 mil millones del año pasado. El precio de cierre ha perdido impulso, aunque se mantiene por encima de la media a largo plazo.
El crecimiento del euro está objetivamente limitado por dos factores. El primer factor son los precios de la energía. El gas se mantiene constantemente por encima de $1 por metro cúbico, lo que reduce la competitividad de la economía europea. El segundo es geopolítico. En términos económicos, la inflación de la UE es más baja que la de EE. UU. y se espera que comience a disminuir en la primera mitad del año. Sin embargo, no existe tal certeza sobre la economía estadounidense.
Vender dólares en CME puede indicar que los inversores están enfocados en perspectivas a más largo plazo y no son muy claras. La fortaleza de la economía de EE. UU. claramente no es suficiente para soportar 4-6 aumentos sin daños este año, por lo que deberíamos esperar un rápido aumento en el déficit presupuestario, lo que conducirá a una aceleración en el crecimiento de la deuda.
El jueves tendrá lugar la reunión del BCE. Se trata de una reunión de "revisión", lo que significa que no habrá nuevas previsiones, pero sí una rueda de prensa de C. Lagarde, aunque no está claro en qué se centrará. Lo más probable es que la atención se centre en los precios del gas como uno de los principales factores de la alta inflación. En cualquier caso, la acción del BCE se retrasará alrededor de un año con respecto a la de la Fed, por lo que deberíamos esperar la reacción del mercado a la subida de tasas de la Fed.
El nivel de soporte de 1.,1186 se ha actualizado, pero la incertidumbre ha aumentado significativamente. El euro se cotiza actualmente cerca del centro del canal y puede encontrar un nuevo soporte aquí, pero debemos tener en cuenta que el panorama técnico difiere del fundamental y aún no hay señales de reversión. La caída puede continuar hasta que el borde del canal esté alrededor de 1,08, pero teniendo en cuenta el hecho de que la economía de EE. UU. puede mostrar una desaceleración tan pronto como el viernes cuando se publiquen los datos no agrícolas, se puede suponer que el euro seguirá encontrando soporte en los niveles actuales
GBP/USD
La reunión del Banco de Inglaterra también tendrá lugar el jueves. Se espera que aumente la tasa al 0,5%, con votos tentativamente divididos en 8 a 1. Este es un factor alcista bastante fuerte para la libra. El BoE suele mantener sus actuaciones de la Fed durante varios meses, pero un fuerte aumento de la inflación (NIESR valora las perspectivas de inflación como muy malas y no ve oportunidad de controlarla en los próximos meses) le obliga a actuar proactivamente.
Si la tasa sube, entonces se puede esperar la formación de una base en 1,3357 y la reversión al alza de la libra, en la que es probable que vuelva a probar el límite superior del canal y se mueva al nivel de 1,3750. Pero si el BoE deja la tasa en el nivel actual, entonces la libra caerá al borde inferior del canal, independientemente de la retórica de los miembros del Gabinete. En este caso, el objetivo será el nivel de 1,30. Se asume que el primer escenario es más probable.
