En un período de tiempo relativamente corto, el equilibrio de poder en los principales bancos centrales se ha movido hacia los miembros agresivos, presagiando la mayor ola de endurecimiento de la política monetaria en los últimos años.
Los mercados monetarios ahora estiman una probabilidad del 33% de que la Fed aumente la tasa clave en 50 puntos de una sola vez en marzo, lo que deja una probabilidad del 67% de un aumento de 25 puntos básicos. Pero hace apenas un mes, los futuros de la tasa de fondos federales cotizaban un 24% de probabilidad de que la tasa no suba en marzo.
Los representantes del BCE claramente se han entusiasmado con una subida de tasas este año e incluso dos, aunque rechazaron esta idea en diciembre.
"Los bancos centrales no pueden ignorar las presiones sobre los precios que ya han atraído la atención pública", dijeron los estrategas de UBS.
Por supuesto, las acciones tempranas de los bancos centrales no son inútiles.
Los pasos rápidos pueden evitar que se arraigue una alta inflación si las empresas cuyas decisiones salariales afectan las futuras fluctuaciones de precios creen que los bancos centrales no tolerarán desviaciones de su objetivo.
Al mismo tiempo, la política monetaria no puede hacer nada con los precios mundiales de las materias primas, como el petróleo, que son los principales factores de inflación.
"Si no logramos una reducción en los precios de la energía, esto puede convertirse en la guinda del pastel de la inflación", dijeron analistas de Pictet Wealth Management.
Según algunas estimaciones, un aumento del 10% en los precios del petróleo aumenta la inflación en la eurozona en aproximadamente un 0,5%.
En cuanto a Estados Unidos, la subida del precio del petróleo a $100 el barril podría sumar un 0,4% a la tasa de inflación del PCE a finales de 2022.
Además, la rápida retirada de los miembros precavidos ante una inflación altísima aumenta el riesgo de error político, ya que las condiciones económicas no cambian tan rápidamente como el sentimiento político.
"Las palomas del BCE parecen haber tirado la toalla. Sin embargo, el riesgo de que esto termine con otro 'momento Trichet' no es cero", dijeron analistas del Bank of America, refiriéndose a la subida de tipos del BCE en 2011. Entonces el banco central dio este paso para mitigar un pequeño salto en la inflación en vísperas de la crisis de deuda del bloque monetario, que fue quizás el mayor error político en la historia de la institución financiera.
Existe la preocupación de que el comienzo de un ciclo de aumentos de las tasas de interés y la inflación más alta en 40 años en los Estados Unidos probablemente contribuyan al inicio de la estanflación en lugar de un crecimiento económico continuo.
Los principales bancos de inversión ya han rebajado sus previsiones del PIB estadounidense para el primer trimestre. Por lo tanto, JPMorgan espera una tasa de crecimiento anualizada del 1,5%, Bank of America, del 1,0%, y The Goldman Sachs, de solo el 0,5%.
La caída de la actividad económica en el país pone a la Fed en una desventaja extrema.
"Todavía creemos que la desaceleración del crecimiento del PIB de EE. UU. en el primer trimestre convencerá a los funcionarios del FOMC de comenzar lentamente, aunque pueden predecir más ajustes acumulativos en los próximos años", dijeron analistas de Capital Economics.
Los funcionarios de la Fed están tratando de convencer al mercado de que no vale la pena esperar una subida de tasas de 50 puntos básicos.
En particular, el jefe de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, no ve la necesidad de dar ese paso. Dijo que un ajuste tan agresivo requeriría un salto bastante significativo en la inflación en comparación con los niveles actuales.
La presidenta del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, anunció que apoyaría el aumento de marzo en un cuarto de punto, pero los próximos pasos dependerán de los datos que lleguen. Ella aboga por un endurecimiento gradual de la política que no perjudique la economía estadounidense.
Por su parte, el titular de la Fed de Atlanta, Rafael Bostic, se apresuró a negarse a comentar sobre una posible subida de tasas en medio punto, explicando que ese no es el escenario preferido para la próxima reunión. Dijo que todavía espera tres rondas de un alza de tasas de un cuarto de punto este año.
Incluso James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis y uno de los más fervientes partidarios de un endurecimiento más temprano y más rápido de la política de la Fed, dudaba de la conveniencia de tal paso.
"Por el momento, no está claro qué está comprando con un aumento de 50 puntos básicos. En cierto sentido, ya hemos trabajado mucho y no estoy seguro de que debamos aumentar drásticamente la tasa de fondos federales en marzo" dijo.
Estas dudas provocaron una corrección del índice USD en un 2,3% desde el máximo de 1,5 años registrado a fines del mes pasado en 97,44 puntos.
Sin embargo, los datos de enero pueden obligar al FOMC a cambiar su posición.
El informe sobre el empleo en EE.UU. publicado a fines de la semana pasada permitió que el USD encontrara un "mínimo" local en la zona de los 95,20 puntos y rompiera una racha de cinco días de fracasos el viernes.
Se produjo un aumento inesperadamente fuerte en la cantidad de empleos en los Estados Unidos a pesar de la propagación de una nueva variante del coronavirus "Ómicron". Algunos expertos no descartaron la posibilidad de que incluso una reducción en este indicador pueda ocurrir en enero.
Según el Departamento de Trabajo de EE. UU., el mes pasado el número de personas empleadas en el sector no agrícola del país aumentó en 467.000, superando las expectativas del mercado de 150.000, y la cifra de diciembre se revisó a 510.000 desde 199.000. Más importante aún, el crecimiento salarial anual se aceleró del 5% al 5,7%, alimentando los temores de una espiral inflacionaria.
El fuerte informe de empleo refuerza el argumento de la Fed de que la economía es lo suficientemente fuerte como para soportar una política monetaria más estricta este año.
"La fuerte contratación en enero cambia por completo la percepción del mercado laboral y de la economía estadounidense en su conjunto", señalaron los estrategas de Jefferies.
"Lo que parecía un aumento repentino de verano, seguido de heladas invernales, ahora parece un impulso de crecimiento muy constante que no se debilita en absoluto. Esto puede indicar que la Fed podría necesitar continuar con el ciclo de ajuste en 2023 e incluso en 2024 para contener la inflación" añadieron.
Según Larry Summers, ex secretario del Tesoro de EE. UU., aumentar las tasas en un cuarto de punto no ayudará.
"Creo que cuanto más se demore la Fed en desarrollar una respuesta clara y fuerte a la inflación, más costoso será en última instancia deshacerse del sistema. Como muestra la práctica, una reducción significativa de la inflación requiere un aumento de la tasa en varios cien puntos básicos (varios puntos porcentuales)", dijo.
Si en las próximas semanas la Fed señala su disposición a subir la tasa en 50 puntos a mediados de marzo, esto se convertirá en la base para fortalecer las posiciones largas en la moneda estadounidense, y en febrero el índice USD puede reescribir los máximos de enero cerca de 97,50.
El dólar se animó después de la publicación de sólidos datos de empleo en los EE. UU. y se mantuvo estable frente a sus principales competidores, incluido el euro, el lunes.
La moneda estadounidense trató de desarrollar el rebote del viernes, pero enfrentó una resistencia alrededor de 95,60.
Por otro lado, una ruptura del mínimo de este mes en 95,17 (desde el 4 de febrero) empujará a los bajistas a apuntar al mínimo de 2022 en 94,62 (desde el 14 de enero).
El par EUR/USD comenzó la nueva semana con poca presión después de que protagonizó un repunte de más de 300 puntos la semana pasada en respuesta a las declaraciones agresivas del BCE, que obligaron al mercado a cambiar el momento probable de una subida de tasas en la zona euro.
Durante el fin de semana, un miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Klass Knot, anunció que espera la primera subida de tasas en el último trimestre de este año.
Mientras tanto, su colega Martins Kazaks dijo que con la recuperación económica, la inflación al nivel actual y un mayor riesgo de estabilidad de los precios al consumidor, la necesidad de comprar nuevos activos se está volviendo menos fuerte.
Al mismo tiempo, se abstuvo de mencionar un mes específico en el que se podría aumentar la tasa, y solo dijo que julio aún es demasiado temprano.
El calendario económico del lunes no tuvo acontecimientos y el par EUR/USD no puede determinar claramente la dirección futura del movimiento.
Una de las principales publicaciones de esta semana será el informe de inflación estadounidense de enero, que puede afectar al dólar frente al euro. Los expertos pronostican una aceleración de la inflación anual en enero al 7,3% después del 7% del mes anterior.
Hasta que los mercados obtengan este indicador, los inversores simplemente intentarán adivinar si la trayectoria de las tasas futuras de la Fed, es correcta.
El soporte inicial para EUR/USD está en 1,1400. Un quiebre de esta marca abrirá el camino para los bajistas a 1,1350 y luego a 1,1320.
La resistencia más cercana se encuentra en 1,1480, seguida de 1,1500 y 1,1550.
