El evento central de la semana en curso, y posiblemente del mes, tendrá lugar el miércoles: conoceremos los resultados de la reunión de junio de la Reserva Federal de EE. UU. Por un lado, la decisión propuesta por la Fed es predecible. El banco central subirá la tasa de interés otros 50 puntos básicos, alcanzando un resultado intermedio de 1,5%. Por otro lado, el banco central puede endurecer significativamente su retórica ya agresiva después del informe de inflación del viernes. Por lo tanto, la reunión de junio no será pasajera: los operadores se centrarán en las tesis principales de la declaración adjunta, así como en las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien brindará una conferencia de prensa tradicional.
Como saben, diez días antes de la reunión, los representantes de la Fed deben observar el "régimen de silencio": no pueden expresar su posición en público, evaluando la situación actual. Por ello, ninguno de los miembros de la Fed se pronunció sobre los últimos datos sobre el crecimiento de la inflación estadounidense. Esta circunstancia fortalece la intriga en torno a los resultados de la reunión de junio. En efecto, contrariamente a las expectativas de Powell, así como de muchos de sus colegas, la inflación en mayo no mantuvo su tendencia de desaceleración, sino que, por el contrario, estableció un nuevo récord de largo plazo. Para consternación de Powell, la Casa Blanca y millones de estadounidenses, los precios están aumentando en casi todas las áreas: pasajes aéreos, ropa, atención médica, entre otros. Los precios de los alimentos subieron significativamente, en un 10,1% a la vez (esta es la tasa de crecimiento más fuerte desde marzo de 1981). Sin embargo, el principal motor del crecimiento del índice de precios al consumidor fue la energía, que inmediatamente subió de precio un 34% interanual.
Permítanme recordarles que después de los resultados de la reunión de mayo de la Fed, Powell en realidad "vinculó" la tasa de aumento de la tasa de interés a la dinámica del crecimiento inflacionario. Asumió que la inflación de EE. UU. se "estabilizaría" en la segunda mitad del año, por lo que le resultó difícil hablar sobre el ritmo de endurecimiento de la política monetaria. Como argumento, Powell señaló el índice PCE subyacente, que realmente desaceleró su crecimiento, interrumpiendo la tendencia alcista de varios meses. Inmediatamente después de la reunión de mayo, también se publicó el informe de abril sobre el crecimiento del índice de precios al consumidor, según el cual la tasa de crecimiento del IPC también se desaceleró, como si confirmara los supuestos del jefe de la Fed.
Pero las cifras de inflación de mayo mezclaron todas las cartas. La tasa de inflación volvió a acelerarse en el mes anterior, destruyendo la mencionada "estructura" de Powell. Y dado que el informe se publicó solo unos días antes de la reunión, es bastante difícil predecir la reacción de los miembros de la Fed. Solo podemos decir con certeza que el banco central subirá la tasa en al menos 50 puntos básicos. Es poco probable que los miembros del Comité decidan un aumento de 75 puntos, aunque es probable que se discuta ese paso, de lo que nos enteraremos por las palabras de Powell en una conferencia de prensa o dos semanas después de la publicación de las actas de la reunión de junio. Es de destacar que los analistas de Goldman Sachs y JP Morgan ya revisaron sus pronósticos, diciendo que hay una alta probabilidad de un alza de tasas de 75 puntos en junio. Pero aún así, esta variante del desarrollo de eventos no es la principal, se puede llamar condicionalmente "ultra-agresiva".
El "escenario de referencia" que se ha discutido y hablado con mayor frecuencia en la comunidad de expertos implica un aumento de 50 puntos, un aumento en la retórica agresiva. Es decir, el banco central deja en claro de manera inequívoca que aumentará la tasa a ese ritmo en cada reunión, al menos hasta fin de año. Además, la Fed puede hipotéticamente permitir la opción de un aumento de 75 puntos (Powell se mostró extremadamente escéptico sobre esta idea antes).
Pero hay otro escenario. Puede llamarse condicionalmente moderado y el menos probable. Como parte de su implementación, el banco central sube la tasa en 50 puntos, anuncia un paso similar tras los resultados de la reunión de julio, pero no da pronósticos sobre nuevas alzas. Powell puede decir que en el otoño la Fed evaluará la efectividad de las medidas ya tomadas, luego de lo cual sacará las conclusiones apropiadas. En principio, tal escenario ya fue discutido por los miembros del Comité en la reunión anterior, de lo cual supimos por el acta de la reunión de mayo. Pero, repito, en las condiciones actuales, es poco probable que los miembros del banco central de EE. UU. muestren tal vacilación. Por lo tanto, la probabilidad de que ocurra este escenario es muy pequeña.
Por lo tanto, en mi opinión, tras los resultados de la reunión de junio, la Fed puede recurrir a un escenario de línea dura o línea ultra dura. Es decir, o la Fed sube el tipo 50 puntos y se compromete a mantener este ritmo hasta final de año (sin excluir una subida de 75 puntos), o el banco central decide realmente subir el tipo 75 puntos de golpe. La segunda opción permitirá al dólar fortalecer significativamente su posición en todo el mercado y, junto con el euro, probar los mínimos de cinco años en el área de 1,0350-1,0340 con un posible movimiento de impulso hacia la parte inferior de la tercera figura.
Si se implementa el escenario base, el dólar mantendrá sus posiciones frente al euro en el mediano plazo, sin embargo, es probable que la caída del precio sea más "prolongada", con retrocesos alcistas bastante impresionantes. Y, al final, no podemos descartar el escenario condicionalmente pesimista antes mencionado, en el que la Fed mostrará dudas sobre nuevas acciones después de la subida de julio. En este caso, los alcistas del EUR/USD podrán volver al rango de 1,0640-1,0760 con un segundo intento de acercarse a los límites de la octava cifra.
