Las actas de la reunión de julio de la Fed publicadas ayer fueron en realidad ignoradas por el mercado, aunque el documento en sí era de naturaleza agresiva. La mayoría de las tesis expresadas resultaron ser a favor de la moneda estadounidense, pero el mercado consideró desactualizado el documento debido a los últimos datos de inflación, que reflejaron una desaceleración en los principales indicadores.
En general, hablando del protocolo de la Fed, podemos dibujar una alegoría con las estrellas en la bóveda nocturna, básicamente vemos la luz de esos cuerpos celestes cuando ya no están. El regulador estadounidense evalúa de manera similar la situación en este momento "aquí y ahora", mientras que el intervalo de tiempo de dos semanas (desde el momento de la reunión hasta el momento de la publicación del documento) niega parcialmente la relevancia del protocolo. En realidad, por esta razón, el par EUR/USD reaccionó tan mal a las minutas de la Fed.
Sin embargo, algunas señales permitieron que los bajistas del par se mantuvieran por debajo de 1,0200. En mi opinión, hay que destacar un punto clave del comunicado de ayer.
Miembros de la Fed dejaron en claro que las tasas de interés en Estados Unidos se mantendrán altas por mucho tiempo, para que la inflación regrese al rango meta "sobre una base sostenible". Este es un mensaje bastante importante, dados los rumores que circulan de que el regulador estadounidense comenzará a reducir las tasas en la segunda mitad del próximo año para estimular aún más el crecimiento económico. Algunos representantes de la Fed incluso se vieron obligados a refutar tales suposiciones. En particular, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo que los mercados "se están adelantando demasiado" al discutir el momento del recorte de las tasas de interés.
Dado este contexto, la señal de que la Fed se está preparando para una lucha prolongada contra la inflación puede interpretarse sin ambigüedades a favor del dólar.
Pero nuevamente, es necesario entender que la reunión de julio se realizó incluso antes de la publicación de los últimos datos inflacionarios, que reflejaron una desaceleración en los indicadores clave. Y en este contexto, es importante otra frase que está presente en el protocolo: "Los miembros del Comité acordaron que el futuro aumento de la tasa de interés dependerá de los datos macroeconómicos que lleguen. También opinaron que "en algún momento" será apropiado ralentizar el ritmo de aumento de la tarifa".
En el contexto de los primeros signos de desaceleración del IPC, esta formulación servirá como una espada de Damocles para los alcistas del dólar. Por ejemplo, si los datos de agosto sobre el crecimiento del índice de precios al consumidor también aparecen en la "zona roja", será seguro decir que la Fed decidirá solo sobre un aumento de tasas de 50 puntos. Y tanto en septiembre como en noviembre.
Por lo tanto, a pesar de ciertas señales de línea dura que estaban presentes en el texto de las actas de la reunión de la Fed de julio, los operadores ignoraron con razón el documento en sí. Después de todo, las "minutas" publicadas de facto no aclararon la situación con respecto al ritmo adicional de ajuste monetario, sino que reflejaron la situación que se desarrolló a fines del mes pasado. Desde entonces, se han publicado informes más recientes sobre el crecimiento del índice de precios al consumidor, índice de precios al productor, índice de precios de importación. Todas estas publicaciones salieron en la "zona roja".
Además, antes de la reunión de septiembre, aún se publicará el informe de crecimiento de nóminas no agrícolas e IPC de agosto. Por lo tanto, de todas las tesis expresadas en el protocolo, quizás la más relevante es la tesis de que la Fed está lista para mantener las tasas en un nivel alto "durante mucho tiempo". En cuanto al ritmo de endurecimiento de la política monetaria, la información publicada aquí está claramente desactualizada.
En otras palabras, las "minutas de la Fed" no permitieron que los bajistas del EUR/USD desarrollaran un impulso bajista. El par todavía está bajo el control del rango de precios de 1,0130–1,0280, pero esta semana la volatilidad ha disminuido: los operadores han reducido el corredor plano a 1,0140–1,0200, alternativamente comenzando desde sus fronteras.
El representante del BCE, Martins Kazaks, brindó hoy un poco de apoyo al euro: dijo que el Banco Central Europeo "continuará aumentando las tasas de interés a gran escala para evitar que la inflación se arraigue". Sin embargo, esta señal agresiva fue lanzada por su colega, Isabel Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE. Según ella, hay una serie de indicadores que indican el riesgo de debilitar las expectativas de inflación. Además, hoy se conoció que el índice IPCA de julio en la eurozona fue revisado a la baja (0,1% intermensual), mientras que la estimación inicial estaba en 0,8%.
Resumiendo lo anterior, podemos concluir que el panorama fundamental para el par EUR/USD no ha cambiado significativamente desde ayer. Las actas publicadas de la Fed despertaron cierto interés, pero no provocaron un aumento de la volatilidad. El par continúa cotizando dentro del rango anterior en medio de una relativa calma. Por lo tanto, cuando el crecimiento del precio se desvanece en el área de 1,0210 (la línea media del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), las posiciones cortas pueden considerarse hasta el nivel de soporte de 1,0120 (la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el mismo período de tiempo).
