Enero de 2000. Por primera vez en su historia, el euro cae por debajo de la paridad con el dólar estadounidense ante las expectativas de que la Fed suba la tasa de los fondos federales. Es seguro que los costos de endeudamiento aumentarán tanto en Estados Unidos como en la eurozona, pero la dinámica economía estadounidense indica que la Reserva Federal superará al BCE. Como resultado, el par EURUSD se movió a un mínimo histórico de 0,824 y se mantuvo por debajo de la paridad hasta finales de 2002. Los alcistas tardaron casi dos años en recuperar las pérdidas.
¿Cómo será esta vez?
La Fed ya está por delante del Banco Central Europeo. Elevó la tasa de fondos federales en 225 pb desde el comienzo del ciclo de ajuste monetario, a lo que Christine Lagarde y sus colegas respondieron en solo 50 pb. Los mercados monetarios están indicando que los costos de endeudamiento de EE. UU. aumentarán 75 pb en septiembre y la zona del euro, 50 pb. La velocidad de la restricción monetaria estadounidense es aún mayor y la economía europea es claramente más débil, por lo que la cuestión de actualizar el mínimo histórico con el par EURUSD sigue abierta.
De hecho, siguiendo a la economía alemana, la economía francesa también enfrentó una caída en la actividad comercial por debajo del nivel crítico de 50. Como resultado, el índice compuesto europeo de gerentes de compras insinúa una contracción en el PIB del bloque monetario en el tercer trimestre. Si el BCE continúa subiendo las tasas, como sin duda lo hará, el banco central solo empeorará las cosas al profundizar la recesión.
Dinámica de la actividad empresarial en Alemania y Francia
La caída del EURUSD por debajo de la paridad refleja no solo la fuerte demanda del dólar estadounidense, sino también el resultado de la dañina dependencia de la UE de Rusia. Europa, sentada sobre la aguja del gas ruso, no es capaz de salir de ella en un momento. La reducción del suministro a través de Nord Stream al 20% de su capacidad, seguida de la parada del oleoducto por mantenimiento, que puede durar indefinidamente, llevó los precios del combustible azul a máximos históricos. El resultado fue una mezcla combustible de alta inflación fuera del control del BCE y aumento del gasto de los hogares que les impidió gastar en otras cosas. La estanflación, seguida de una recesión, es percibida de manera extremadamente negativa por los inversores y empuja al EURUSD a por lo menos 0,95.
Por supuesto, no solo la crisis energética tiene la culpa del colapso del principal par de divisas, sino también el mercado de valores estadounidense, que exigió obstinadamente que la Fed pusiera freno a la restricción monetaria, seguida de una reducción en la tasa de fondos federales en 2023. Incluso la desaceleración de la inflación no obligará a la Fed a dejar de endurecer la política monetaria. El trabajo del Banco Central está lejos de terminar, los índices bursátiles finalmente se dieron cuenta de esto y comenzaron a caer, arrastrando al euro al abismo.
Técnicamente, en el gráfico diario de EURUSD, el patrón AB=CD se activó con un objetivo en 161,8%, ubicado cerca de la marca de 0,97. Seguimos vendiendo el euro, al menos hasta Jackson Hole. Allí, la retórica de línea dura de Jerome Powell podría conducir a una toma de ganancias y un retroceso.
