La Reserva Federal se enfrenta a uno de sus momentos más difíciles, que comenzó con el confinamiento mundial forzoso que paralizó la economía mundial. Esto condujo a un estímulo gubernamental excesivo. El resultado: aumento de la inflación y un error crítico de la Reserva Federal que llevó a la economía a una posible crisis intratable.
Esta fue la única pero crítica falacia de la Fed que hizo imposible que la economía estadounidense no entrara en una profunda recesión con una inflación alta y persistente que dañaría la economía en los próximos años.
El Sistema de la Reserva Federal ha mantenido durante muchos años la opinión de que la inflación es transitoria.
Bajo el supuesto de que el aumento de la inflación era un escenario temporal que naturalmente funcionaría con el tiempo, la Fed no hizo nada. Al no subir las tasas de interés hace unos años cuando la inflación comenzó a subir, sellaron el destino de crear el escenario económico que estaba actualmente en marcha. Esta inacción puso a la Fed en una posición en la que era demasiado tarde para actuar.
Debido a que la Reserva Federal no respondió de manera oportuna, perdió la capacidad de frenar efectivamente el aumento de la inflación.
Nunca ha habido un caso en la historia en el que la Reserva Federal haya reducido efectivamente la inflación sin aumentar las tasas de interés. Los confinamientos forzosos y la recesión de 2020 resultaron en una presión inflacionaria promedio de 1,2%. En 2021, la inflación fue del 1,4% en enero y ya era del 2,6% en marzo.
Si la Reserva Federal interviniera y comenzara a aumentar las tasas en lugar de mantener la inflación, podría tener consecuencias dramáticas. En cambio, la Reserva Federal no hizo nada. Si hubieran actuado en este punto y comenzado a aumentar lentamente las tasas de interés que se establecieron artificialmente bajas entre 0 y un %, habrían tenido un gran impacto simplemente elevando las tasas de interés hasta el 2%.
En abril de 2021, la inflación fue del 4,2% y la Reserva Federal siguió sin hacer nada y bajando artificialmente las tasas de interés. En mayo de 2021, la inflación subió al 5% y al 5,4% en junio, y la Fed seguía sin hacer nada. De hecho, la inflación subió al 6,2% en octubre, al 6,8% en noviembre y al 7% en diciembre, mientras la Reserva Federal seguía sin hacer nada y mantenía los tipos de interés artificialmente bajos.
Cuando la Reserva Federal inició su primera subida de tipos de interés en marzo de 2022, la inflación ya estaba en el 8%. Por ahora, la Fed deberá subir las tasas al menos al 8% para tener un impacto sostenido en la reducción de la inflación.
Es claro que las señales de aumento de la inflación que se produjeron en 2021 mostraron un aumento claro y sistémico en el primer trimestre, cuando la Fed debería haber actuado, pero no lo hizo. Fue su concepto erróneo básico de que la inflación era transitoria lo que llevó a la inactividad de la Reserva Federal antes de que fuera demasiado tarde.
Ahora la Reserva Federal está tratando de reducir la inflación elevando las tasas de interés que no se pueden sostener por mucho tiempo.
Con la deuda nacional muy por encima del 120% del PIB, si las tasas de interés se elevaran hoy del 3% al 8%, se agregarían $1,5 billones al año para el servicio de la deuda nacional. Claramente, la Reserva Federal se ha arrinconado a sí misma, y debido a un error crítico que los obligó a no hacer nada cuando podrían haber tenido un impacto fuerte e inmediato en la inflación, en cambio, se quedaron al margen y vieron cómo las tasas de interés se disparaban sin control.
En los próximos años, las consecuencias de la inacción del Sistema de la Reserva Federal seguramente se manifestarán en forma de una recesión profunda y prolongada y de una alta inflación, que en el mejor de los casos se mantendrá en un nivel apenas superior al 4%.
