Al comienzo de la nueva semana de negociación, el par dólar-yen actualizó su precio mínimo de varios meses, alcanzando los 127,25. El par estuvo por última vez en esta zona de precios en mayo del año pasado. El yen se está fortaleciendo antes de la reunión de enero del Banco de Japón, que se llevará a cabo pasado mañana, 18 de enero.
Los operadores ignoran a Kuroda
Los rumores de que el regulador japonés seguirá avanzando hacia la normalización de la política monetaria están apoyando a la moneda nacional. En mi opinión, el Banco de Japón está realmente en el umbral de los cambios fundamentales, pero estos cambios probablemente no tendrán lugar en enero sino en la primavera de este año, cuando un nuevo líder tomará el mando del banco central japonés para reemplazar a Haruhiko Kuroda. Todos sus posibles sucesores están transmitiendo mensajes más bien agresivos, mientras que el propio Kuroda mantiene una actitud moderada. Por lo tanto, no se deben esperar sensaciones de la reunión de enero: lo más probable es que el actual titular del banco central repita los mensajes anunciados anteriormente sobre el compromiso con la política acomodaticia.
No obstante, el yen continúa fortaleciendo su posición, a pesar de los suaves comentarios de Kuroda. El par USD/JPY ha estado dentro de la tendencia a la baja desde octubre del año pasado, cuando las autoridades japonesas volvieron a realizar una intervención cambiaria. Luego siguió una serie de eventos a favor del desarrollo de un escenario bajista: primero, el dólar se debilitó en todo el mercado (en un contexto de desaceleración de la inflación en EE.UU y los rumores de una desaceleración en el alza de tasas de la Fed, y luego el Banco de Japón duplicó inesperadamente el techo de rendimiento de los bonos a 10 años. Según varios expertos, el banco central ha dado solo el primer paso hacia la normalización de la política monetaria. Y aunque Haruhiko Kuroda, como dicen, refutó "directamente" esta suposición (afirmando que esta decisión se debió a "razones técnicas de mercado"), los operadores, al parecer, apuestan a que el regulador debilitará aún más su política de control sobre la curva de rendimiento o incluso abandonarla por completo. El mercado habla cada vez más sobre la posible implementación de tal escenario.
Recordemos que el control de la curva de rendimiento fue uno de los factores clave detrás de la devaluación del 12% de la moneda japonesa frente al dólar. Y después de que el Banco de Japón amplió el rango de tolerancia de rendimiento desde el nivel objetivo en diciembre, el yen se fortaleció en más del seis por ciento.
Cabe señalar que los operadores ignoran las declaraciones moderadas de Kuroda, quien no solo refuta las intenciones agresivas, sino que también expresa su disposición a tomar medidas adicionales para relajar la política monetaria. A pesar de estos anuncios, existe una confianza creciente en el mercado de que el Banco de Japón anunciará nuevos ajustes en el procedimiento de gestión de la curva de rendimiento o incluso que lo abandonará en los próximos meses. Algunos analistas apuntan a que esto ocurrirá tan pronto como el miércoles, tras los resultados de la reunión de enero.
Perspectiva a la baja para USD/JPY
En mi opinión, las expectativas del mercado son demasiado altas, por lo que los resultados de la reunión de enero de los miembros del regulador japonés pueden no estar a favor del yen. Pero el principio comercial "comprar con rumores, vender con hechos" ahora juega del lado de los bajistas del USD/JPY: durante la sesión asiática del lunes, el yen tuvo una gran demanda.
Dejando de lado las fluctuaciones de los precios intradías, podemos suponer que el par conserva el potencial de una mayor caída, tanto a mediano como a largo plazo.
Primero, no se olvide del debilitamiento del dólar. El último informe de crecimiento del IPC, que reflejó una desaceleración en la inflación de EE.UU., ejerció presión sobre el dólar. La probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos en la reunión de febrero de la Fed subió al 93%. Además, el mercado volvió a hablar de que la Fed podría terminar el ciclo de subida de tipos de interés antes de lo previsto, y su nivel final estará por debajo del nivel anunciado del 5,1%.
En segundo lugar, el yen solo fortalecerá su posición en el futuro cercano, incluso si el resultado de la reunión de enero del Banco de Japón no es a su favor. En solo tres meses y medio, Haruhiko Kuroda dejará su cargo, mientras que sus probables sucesores, de una forma u otra, dicen que el regulador japonés podría tener que dar los próximos pasos hacia la normalización de la política monetaria. En particular, el ex viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales, Takehiko Nakao, dijo que apoya una salida suave de la política monetaria ultralaxa del banco central. Otro contendiente, el profesor de la Universidad de Columbia Takatoshi Ito, expresó una posición similar.
Perspectiva técnica del par
El cuadro técnico también habla de la prioridad del escenario bajista: en el gráfico diario, el par continúa en la línea inferior del indicador de las Bandas de Bollinger, así como debajo de todas las líneas del indicador Ichimoku, que muestra un desfile bajista de la señal de líneas. Considerando las operaciones a mediano y largo plazo, es recomendable usar ráfagas correctivas para abrir posiciones cortas al primer nivel de soporte en 127.25 (el precio mínimo del año en curso) y 126.50 (la línea inferior del indicador de Bandas de Bollinger en el gráfico semanal).
