El par dólar-yen se disparó más de 350 puntos durante la sesión asiática del miércoles, en reacción a los resultados de la reunión de enero del Banco de Japón. Si ayer el par fijó un mínimo en los 128,02, de momento el precio ha tocado techo en los 131,60. Los operadores están calculando los resultados "dóciles" de la reunión de enero de los miembros del regulador japonés.
Esperada "sensación"
Por un lado, nada sensacional sucedió hoy. La retórica anterior del jefe del banco central, Haruhiko Kuroda, fue claramente pacifista: no se cansó de repetir que la decisión de diciembre de ampliar el rango permitido de fluctuaciones en el rendimiento de los bonos del gobierno a diez años no indica una reversión de la tasa monetaria del banco central. Por lo tanto, sería sorprendente que cambiara de posición y apoyara los próximos pasos para normalizar la política monetaria en la reunión de enero.
Por otro lado, los operadores, contrariamente a las garantías moderadas de Kuroda, todavía apuestan (a juzgar por el comportamiento del yen) a que el Banco de Japón haría más ajustes a la política de control de la curva de rendimiento o la abandonaría por completo. Tenga en cuenta que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés el lunes nuevamente superó el nuevo rango de rendimiento objetivo, alcanzando el 0,51%.
Pero al final, ganó el conservadurismo consistente "moderado" de Kuroda. El banco central japonés ha dejado claro que no tiene intención de abandonar la política monetaria ultralaxa, a la que se ha adherido durante años. El regulador mantuvo los parámetros de la política monetaria y empeoró la previsión de crecimiento de la economía japonesa. La tasa de interés a corto plazo sobre los depósitos de los bancos comerciales en el banco central se mantuvo en -0,1% anual, el rendimiento objetivo de los bonos del gobierno a diez años es cercano a cero. No se realizaron cambios en el rango de rendimiento. Además, no hay cambios en la perspectiva del banco central sobre las tasas de interés.
Previsiones macroeconómicas decepcionantes (para el yen)
El informe de perspectiva trimestral del Banco de Japón dijo que es probable que la economía del país se recupere débilmente "a medida que se alivian los efectos de la pandemia de coronavirus y las restricciones de suministro". Al mismo tiempo, se espera que el crecimiento de los precios "se reduzca a mediados del próximo año fiscal" (en Japón, el año fiscal, como saben, se establece del 1 de abril al 31 de marzo). Según los economistas del banco central, los precios pueden desviarse a la baja "porque el crecimiento de los salarios no aumentará como se esperaba". Se estima que la inflación rondará el 3% este año fiscal y descenderá al 1,6% el próximo año.
Además, el Banco de Japón empeoró su pronóstico para el crecimiento del PIB del país en el año fiscal actual desde el 2% esperado anteriormente. Al defender su decisión, el banco central señaló una desaceleración del crecimiento económico en el extranjero y los altos precios de las materias primas. El regulador también empeoró sus previsiones para el próximo año fiscal (2023): se estima que la economía crecerá un 1,7% frente a la estimación anterior del 1,9%.
Resumiendo todo lo anterior, en el "resultado final", tenemos la siguiente situación: 1) el Banco de Japón ha mantenido el rango dentro del cual puede fluctuar el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años (+/- 0,5%); 2) permitió (predijo) una desaceleración de la inflación en la segunda mitad de 2023; 3) empeoró el pronóstico de crecimiento de la economía del país, tanto en el presente ejercicio como en el próximo.
Es demasiado pronto para cancelar el yen
Los resultados anunciados de la reunión de enero a priori no implican un endurecimiento de la política monetaria. Y, sin embargo, no vale la pena cancelar la moneda japonesa. Además, es arriesgado ya que muchos participantes del mercado seguramente desean ganar dinero con la dinámica alcista del USD/JPY. Esta es una empresa bastante arriesgada ya que el impulso alcista puede desvanecerse a mediano plazo y el par volverá a girar a la baja.
Primero, en solo tres meses, en abril de este año, Kuroda dejará su cargo después de 10 años en el cargo. A pesar de la inacción real del banco central en la reunión de enero, la presión del mercado no desaparecerá por ningún lado y solo aumentará con el tiempo. Si bien los probables sucesores de Haruhiko Kuroda al menos permiten un escenario en el que el banco central tomará medidas adicionales para normalizar la política monetaria.
En segundo lugar, el yen puede verse respaldado por la inflación que, aparentemente, no va a disminuir en Japón. El viernes 20 de enero se publicarán los datos clave de inflación de diciembre. Según las previsiones preliminares, el índice general de precios al consumidor mostrará un aumento de la inflación del 4,0 %. Si el indicador sale, al menos al nivel previsto, será un nuevo máximo de los últimos 41 años. El IPC excluyendo los precios de los alimentos frescos también debería mostrar una dinámica positiva (se espera que aumente a 4,1 %), así como el índice de precios al consumidor excluyendo los precios de los alimentos y la energía (este indicador debería aumentar a 3,0 %). Recordemos que el índice de precios de bienes corporativos publicado anteayer (que mide los precios de los bienes comprados por las corporaciones japonesas) subió en diciembre un 10,2 % interanual, superando en un 9,5 % la previsión media de crecimiento del mercado.
Si las cifras de inflación salen, al menos en el nivel previsto (por no hablar de la "zona verde") el viernes, el yen puede volver a disfrutar de una mayor demanda, a pesar de los resultados "moderados" de la reunión de enero.
Conclusiones
Por lo tanto, por el momento, es mejor tomar una posición de espera para el par USD/JPY, observando cómo el precio se mueve hacia arriba. A medida que se desvanece el impulso alcista, se pueden considerar posiciones cortas con el primer objetivo en 128,70 (la línea media del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico de cuatro horas) y 127,25 (la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el mismo período de tiempo).
