El EUR/USD ha estado mostrando una tendencia alcista pronunciada desde octubre de 2022. Subió más de mil pips en solo unos meses, subiendo desde 0,97. Pero si miramos el gráfico semanal, podemos ver que el impulso alcista de la segunda quincena de enero se ha detenido. Los operadores se están debilitando: los alcistas se niegan a conquistar la novena figura, los bajistas tienen miedo de bajar a la base del octavo nivel de precios.
Las operaciones de la semana pasada ilustran vívidamente la situación: precio de apertura en 1,0869 y precio de cierre en 1,0870. El par hizo un movimiento circular y terminó la semana en el nivel de apertura. Obviamente, los participantes del mercado esperan ansiosamente los eventos de alto perfil de la semana. A principios de febrero, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo realizarán sus primeras reuniones en 2023, cuyos resultados seguramente provocarán el aumento de la volatilidad de todos los pares de dólares, y el EUR/USD no será una excepción aquí.
ECB
Por un lado, no hay intriga sobre el resultado de la reunión de febrero del BCE: la postura anterior sugiere que el banco central tiene la garantía de subir las tasas de interés en 50 puntos básicos. Pero, por otro lado, es probable que la reunión de febrero tenga un fuerte impacto en el par. El hecho es que las nuevas perspectivas de endurecimiento monetario son objeto de un animado debate.
A mediados de enero, una fuente le dijo a Bloomberg que el banco central reduciría la subida de tipos a 25 puntos a partir de la reunión de marzo. Algunos miembros del BCE, incluido el director del banco central de Grecia, apoyaron la idea (Yannis Stournaras pidió una subida de tipos "más gradual"). Sin embargo, la mayoría de los miembros del BCE adoptaron una postura más agresiva, aunque sin detalles sobre futuras reuniones (después de febrero). Como resultado, surgió una pregunta lógica: ¿la actitud de línea dura del BCE se puede proyectar a la reunión de marzo o se limita exclusivamente al resultado de febrero? Por cierto, los últimos datos de inflación de la eurozona también se pueden interpretar de dos maneras: el índice general de precios al consumidor continuó desacelerándose, mientras que el IPC subyacente, para sorpresa de la mayoría de los expertos, volvió a subir, alcanzando el 5,2% (otro récord histórico para la eurozona).
Todo esto sugiere que el resultado de la reunión de febrero no está predeterminado. Sí, es probable que el banco central suba las tasas en 50 puntos (este hecho ya se ha incluido en los precios), pero el comunicado final puede tener sorpresas, y no necesariamente a favor del euro. Las expectativas de línea dura sobre la actuación del BCE son, en mi opinión, algo exageradas, por lo que cualquier duda sobre el mantenimiento de la subida de tipos de 50 puntos se interpretará en contra de la moneda única.
La Reserva Federal
La herramienta CME FedWatch mostró una probabilidad del 98,4% de una subida de tipos de 25 puntos básicos en febrero. En este caso tampoco hay intriga, dadas las correspondientes señales verbales de los representantes de la Fed. Como en el caso del BCE, los operadores están interesados en las perspectivas futuras.
Volviendo a la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de otra subida de 25 puntos en marzo se estima en un 84,2 %. Mientras que la probabilidad de mantener la tasa en el nivel de febrero es de 15,5 %. Y esto es mucho, considerando el hecho de que la economía de EE. UU. sorprendió a los inversores con un crecimiento más significativo en el cuarto trimestre en relación con las expectativas de la mayoría de los expertos.
Los operadores esperan respuestas a varias preguntas importantes de la Reserva Federal:
1) ¿Puede la Fed terminar prematuramente el actual ciclo de endurecimiento monetario revisando a la baja el nivel de la tasa final (a partir de hoy, el banco central se enfoca en 5,1%)?
2) ¿Permiten los miembros de la Fed un recorte de tasas en la segunda mitad del año si la inflación continúa desacelerándose y otros indicadores macroeconómicos muestran una tendencia negativa?
Vale la pena señalar que, si bien un recorte de tasas en 2023 es un escenario extremadamente improbable, una pausa temprana es bastante viable.
Recuerde que la reunión de febrero será la primera de este año. Cada año, una parte de los miembros votantes del FOMC rota. En 2023, dos claros miembros agresivos -James Bullard y Loretta Mester- perdieron su derecho al voto. A ellos se unieron Esther George (también ha estado haciendo declaraciones muy agresivas últimamente) y Susan Collins (una centrista). También podían votar Austen Goolsbee (el nuevo jefe de la Fed de Chicago, que reemplazó a Charles Evans, es considerado moderado), Patrick Harker (votó a favor de un aumento de 25 puntos en febrero), Lorie Logan (también a favor de ralentizar las subidas de tipos) y Neel Kashkari (que últimamente ha estado expresando señales agresivas). No sabemos cómo cambiará el tono de la retórica de la declaración que lo acompaña, dada la rotación.
Conclusiones
En mi opinión, la Fed subirá la tasa en 25 pb y el BCE en 50 pb, pero el resultado probable de las reuniones de marzo seguirá en el limbo. El banco central de EE. UU. probablemente no descarte categóricamente una pausa, lo que indica que las decisiones futuras se basarán en los datos entrantes. Tal resultado definitivamente se interpretará en contra del dólar, con todas las consecuencias que se derivan. Pero ese es solo uno de los posibles desenlaces: la intriga sobre el desenlace de la reunión de febrero persiste, y solo se resolverá en la hora "X" (miércoles 1 de febrero).
Dado que los operadores están siendo cautelosos, podemos suponer que el EUR/USD cotizará en el rango de 1,0850-1,0950 en los próximos días, mientras que las fluctuaciones de precios adicionales dependerán del resultado de las reuniones de la Fed y el BCE.
