Ayer, se publicó otro informe de inflación en los EE. UU. que, en teoría, debería haber brindado un apoyo adicional a los compradores de EUR/USD. Se trata del índice de precios al productor, que terminó en la "zona roja", lo que refleja una desaceleración de la inflación en los Estados. Este hecho no está a favor del billete verde, pero dadas las circunstancias, la publicación ha pasado a un segundo plano.
PPI en rojo
El Índice de Precios al Productor anunciado el jueves volvió a estar en la "zona roja", sin alcanzar los niveles previstos. El índice general en base anualizada se situó en el 2,3%, con una disminución prevista al 2,5%. Esta es la tasa de crecimiento más débil desde enero de 2021. El indicador ha ido disminuyendo de manera constante durante el décimo mes consecutivo. El índice de precios al productor básico, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, también cayó significativamente al 3,2% (la tasa de crecimiento más débil desde marzo de 2021). Este componente del informe ha estado disminuyendo desde abril del año pasado.
Después de la publicación de dos informes de inflación, el mercado ha formado su posición con respecto a la reunión de junio de la Reserva Federal. Así, según la herramienta CME Group FedWatch, la probabilidad de otra ronda de alzas de tasas de 25 puntos básicos el próximo mes es solo del 9,6%. En consecuencia, las posibilidades de mantener el statu quo son del 90,4%. Esto se debe en gran parte al hecho de que la inflación subyacente no se aceleró en abril, contrario a los temores respectivos.
Cabe señalar que durante los cinco meses anteriores, el índice básico fue disminuyendo constantemente (del 6,6% al 5,5%). Pero en marzo, la tasa de crecimiento del IPC básico se aceleró por primera vez en medio año. Este hecho fortaleció las posiciones de los toros del dólar: el mercado comenzó a hablar sobre el hecho de que si el índice básico continúa aumentando, la Reserva Federal tendrá que tomar medidas de respuesta. Sin embargo, en abril, el indicador básico volvió al 5,5%.
Ante la disminución de otros componentes de los informes (IPC y PPI), el mercado ha llegado a una conclusión justificada, en mi opinión, de que la Reserva Federal definitivamente mantendrá el statu quo no solo en la reunión de junio, sino también en la reunión de julio. Casualmente, según la misma herramienta CME Group FedWatch, la probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos en la reunión de julio es del 37%. Las posibilidades de mantener una posición de espera y ver son del 54,7%, mientras que una subida de tasas de 25 puntos es solo del 8,4%.
Como puede ver, las expectativas agresivas de los comerciantes se han debilitado significativamente ante los últimos informes de inflación. Pero todas estas circunstancias, como se dice, "brillan pero no calientan" a los compradores de EUR/USD. A pesar de la disminución de las expectativas alcistas, el dólar continúa ganando impulso en todo el mercado.
El mercado está ansioso, el dólar está creciendo
El billete verde está actualmente en alta demanda como activo refugio. La amenaza de un impago de la deuda pública de EE. UU. y la continua crisis bancaria respaldan al dólar seguro, mientras que todos los demás factores fundamentales han pasado a un segundo plano.
Por ejemplo, esta semana, se supo que otro banco estadounidense ha entrado en la zona de riesgo: el acreedor regional PacWest anunció una pérdida de casi una décima parte de sus depósitos en la primera semana de mayo. La capitalización de mercado del banco es de 577 millones de dólares, y parece que puede unirse al previamente quebrado Signature Bank, Silvergate, Silicon Valley Bank y First Republic Bank. Ante los renovados temores sobre el estado de los bancos regionales de EE. UU., el dólar ha fortalecido su posición como instrumento de refugio seguro.
Otra causa de preocupación es el posible incumplimiento de pagos de Estados Unidos. Como saben, el 1 de junio, el gobierno del país puede entrar en default de deuda si el Congreso no logra elevar el límite de endeudamiento a $31,4 billones. Las negociaciones entre republicanos (que controlan la Cámara de Representantes) y demócratas (que controlan el Senado y cuyo representante lidera la Casa Blanca) se estancaron esta semana.
El presidente de EE. UU., Joe Biden, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ya han advertido sobre las consecuencias catastróficas de un incumplimiento de pagos, pero, como dicen, el carro sigue atascado allí. Los demócratas insisten en elevar el techo de deuda sin condiciones adicionales ni reservas. Los representantes del Partido Republicano exigen recortar el gasto público a cambio de apoyar un aumento en el límite. Solo quedan 2,5 semanas hasta el 1 de junio, y es probable que los políticos mantengan al mercado en vilo hasta el último momento. El mercado, a su vez, reacciona bruscamente a estos riesgos, por lo que el dólar seguro está creciendo a pesar de todos los demás factores fundamentales.
Conclusiones
El par EUR/USD está cayendo debido al fortalecimiento general de la moneda estadounidense. El billete verde se ha convertido en beneficiario de la situación actual y está cosechando los beneficios en medio de sentimientos de aversión al riesgo elevados. El peligro de la situación es que el sentimiento del mercado puede cambiar abruptamente bajo la influencia de factores externos (por ejemplo, si los congresistas encuentran un compromiso y elevan el techo de la deuda). Al mismo tiempo, muchos factores fundamentales actualmente ignorados por los operadores no favorecen a la moneda estadounidense. Por ejemplo, el Índice de Precios al Productor publicado ayer sirvió como otra confirmación de que la inflación en EE. UU. está disminuyendo. Este informe definitivamente recordará a sí mismo una vez que los políticos estadounidenses encuentren una solución de compromiso y los reguladores apaguen otro incendio en el sector bancario. Pero por ahora, otros factores fundamentales están en el centro de atención.
Dado un alto grado de incertidumbre, sería prudente mantener una postura de espera y ver en el par EUR/USD, ya que la dinámica de precios a la baja es más probable que sea emocional en lugar de factores objetivos. En tales condiciones, lo más seguro es mantenerse al margen del mercado.
