La libra logró contraatacar al dólar estadounidense debido a débiles estadísticas de inflación en Estados Unidos. El índice de gastos de consumo personal disminuyó de 4,3% a 3,8% en mayo. El indicador central también disminuyó a 4,6% en comparación con el pronóstico de los expertos de Bloomberg del 4,7%. Como resultado, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron y las cotizaciones del GBP/USD subieron.
Las tasas del mercado de deuda jugaron un papel clave en el ascenso de la libra esterlina en junio. En el Reino Unido, estaban aumentando rápidamente debido a las expectativas de que el Banco de Inglaterra aumentaría los costos de endeudamiento al 6,25%, lo que representa 125 puntos básicos más que el nivel actual. La percepción general de una alta inflación y tasas ha aumentado en el Reino Unido recientemente. Economistas, representantes del mercado financiero, observadores y responsables de políticas expresaron su convicción sobre la necesidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Al aumentar la tasa de recompra en 50 puntos básicos hasta el 5%, el BoE impulsó aún más a todos estos fanáticos del GBP/USD.
A diferencia del Reino Unido, los rendimientos de los bonos en otros países desarrollados estaban cayendo mientras los precios subían. Esto se debió a una pausa en el ciclo de restricción monetaria de la Reserva Federal y a estadísticas decepcionantes en la eurozona. Como resultado, los riesgos de una recesión continua en esta región aumentaron y los inversionistas comenzaron a comprar activos refugio.
Cambios en los precios de los bonos en diferentes países:
En mi opinión, el enfoque más razonable en este momento es pausar el ciclo. Imagine a un médico que no está seguro de la naturaleza y gravedad de la enfermedad. Administró una dosis alta de medicamento que aún no ha surtido efecto. La prudencia le indicaría que pause y observe la reacción del paciente. Si todo está bien, la dosis se puede duplicar. Este ejemplo puede aplicarse no solo a la Reserva Federal, sino también al Banco de Inglaterra. A pesar de la alta inflación central en el Reino Unido, esta se debe a una escasez de oferta laboral, incluido el Brexit. La teoría establece que con esta naturaleza de inflación, el banco central no debe apresurarse a subir las tasas. Podría perjudicar a la economía.
La funcionaria saliente del MPC, Silvana Tenreyro, opina lo mismo. Ella cree que no hay necesidad de aumentar los costos de endeudamiento en el Reino Unido. Argumenta que el Banco de Inglaterra corre el riesgo de revertir si endurece aún más la política monetaria. En mi opinión, ella tiene razón. Las expectativas del mercado de que la tasa de recompra aumente al 6,25% están sobreestimadas. Y los inversionistas se darán cuenta pronto de esto, debilitando la posición de la libra.
En Estados Unidos, por otro lado, los mercados minimizan la probabilidad de que la tasa de fondos federales aumente al 5,75% para finales de 2023. Actualmente, se sitúa en un 35%. Hay espacio para el crecimiento de este indicador, así como para el dólar estadounidense. La retórica "agresiva" de las últimas actas de reuniones del FOMC y las sólidas estadísticas del mercado laboral para junio contribuirán a esto.
Técnicamente, en el gráfico diario del GBP/USD, las cotizaciones todavía se encuentran por debajo del valor justo en 1,2735, por lo que tiene sentido vender el par analizado. La dirección es al menos hacia el límite inferior del canal de operación alcista cerca de la marca de 1,255.
