El par euro-dólar intenta desarrollar una corrección en vísperas del anuncio de los resultados de la reunión de septiembre de la Reserva Federal (Fed). Al final de la sesión estadounidense del miércoles, la Fed dará su veredicto, determinando el destino del dólar, al menos a medio plazo. Este es el evento clave de la semana y, posiblemente, del mes, si el regulador presenta una sorpresa de carácter "halcón" o "paloma". Sin embargo, no se habla de un aumento de las tasas de interés: cualquier escenario hipotético para la reunión de septiembre implica mantener el status quo. Según la herramienta CME FedWatch Tool, la probabilidad de un aumento de tasas este mes es actualmente del 1%. Por consiguiente, la probabilidad de mantener las condiciones de política monetaria como están es del 99%. En cuanto a las perspectivas para la reunión de noviembre, los operadores aún cuentan con un cierto porcentaje (específicamente, un 30%) para un resultado "halcón".
Por supuesto, la principal intriga de la reunión de septiembre es determinar las futuras perspectivas para endurecer la política monetaria de la Reserva Federal. Los resultados formales de la reunión ya se han tenido en cuenta y no sorprenderán a nadie, a menos que el regulador estadounidense repita la maniobra de sus colegas europeos, que inesperadamente subieron las tasas de interés la semana pasada. Pero en mi opinión, esta es una opción muy improbable, ya que una subida provocaría una fuerte turbulencia en los mercados. La Reserva Federal intenta evitar tales situaciones, al menos durante el mandato de Powell.
Por lo tanto, la atención principal de los operadorers se centrará en las dos reuniones restantes de este año. Como se mencionó anteriormente, la probabilidad de un aumento de la tasa de interés en 25 puntos en noviembre es del 30%, en diciembre del 37% (asumiendo que el statu quo se mantenga en la reunión de noviembre). En otras palabras, las probabilidades de que la tasa suba en 25 puntos básicos para fin de año son de aproximadamente el 40% según el mercado. Según los resultados de la reunión de septiembre, la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria aumentará al 60-70% o disminuirá aproximadamente al 20%. Todo dependerá del tono de la declaración adjunta y la retórica de Jerome Powell.
Hasta hace poco, todos los debates sobre las posibles acciones de la Reserva Federal en otoño se centraban en la inflación: los "halcones" señalaban el renovado crecimiento de la inflación general, mientras que las "palomas" contrarrestaban este argumento con una disminución constante en los índices básicos. En este momento, la inflación también es la piedra angular de cualquier discusión sobre las perspectivas para endurecer la política monetaria. Pero ahora tenemos que tener en cuenta otro factor importante: el crecimiento del mercado petrolero. Obviamente, este factor favorece a los halcones, ya que el aumento en el precio del "oro negro" provocará un nuevo ciclo de crecimiento inflacionario. De hecho, este proceso ya está ocurriendo; la cuestión es cómo responderá la Reserva Federal a la situación actual. Esta es la principal intriga de la reunión de septiembre.
Escenario n.º 1. "Ultra-halcón"
El escenario menos probable implica un aumento de la tasa de interés en 25 puntos con una declaración simultánea (velada) de que este es el último aumento en el ciclo actual. Este es el camino que tomó el Banco Central Europeo: en contra de las previsiones de mantener el statu quo, el regulador inesperadamente aumentó las tasas, pero no anunció futuros pasos en esa dirección. El mensaje clave de la reunión fue que el BCE mantendrá la tasa en el nivel alcanzado "durante un período de tiempo suficientemente largo como para devolver la inflación al nivel objetivo".
Repito, esta es la opción menos probable, pero no se puede descartar completamente, considerando el continuo aumento en los precios del petróleo y la inflación general en EE. UU.
Escenario n.º 2. El más probable
El "escenario base", en mi opinión, implica mantener el statu quo con un endurecimiento simultáneo de la retórica de la declaración adjunta. Además, Jerome Powell en la conferencia de prensa final podría insinuar un posible aumento de la tasa en la reunión de noviembre, "vinculando" este tema a la dinámica del crecimiento inflacionario en septiembre/octubre. Este escenario también supone una gráfica de puntos más "halcón" de la Reserva Federal, que se actualizará el miércoles. Mostrará que la mayoría de los miembros del Comité abogan por otro aumento de la tasa para fin de año.
La implementación de este escenario brindará un apoyo significativo al dólar estadounidense, teniendo en cuenta la probabilidad relativamente baja de endurecimiento de la política monetaria tanto en la reunión de noviembre como en la de diciembre.
Escenario n.º 3 "Paloma"
El escenario "paloma" implica mantener el statu quo con un suavizamiento simultáneo de la retórica de la declaración adjunta. En otras palabras, es el "escenario n.º 1", pero sin un aumento de la tasa. El regulador puede centrar su atención, por un lado, en la disminución constante del índice base de precios al consumidor y, por otro lado, en la desaceleración de la economía china y el reequilibrio del mercado laboral estadounidense. En este escenario, la gráfica de puntos actualizada podría reflejar la intención del banco central de reducir la tasa en 2024.
Este escenario ejercerá una fuerte presión a la baja sobre el dólar. Sin embargo, la probabilidad de su implementación es bastante baja, nuevamente, considerando la dinámica actual del mercado petrolero y las perspectivas de un mayor aumento en los precios del petróleo. Cabe señalar que el precio del petróleo Brent ya ha alcanzado los 95 dólares por barril, y alcanzar la marca de 100 dólares parece ser solo una cuestión de tiempo. Obviamente, el aumento en el precio del "oro negro" intensificará aún más la presión inflacionaria en EE. UU. Por lo tanto, es poco probable que la Reserva Federal suavice su posición (incluida la verbal) frente a tales desafíos fundamentales.
Conclusiones
Tras la reunión de septiembre, el dólar podría recibir apoyo por parte de la Reserva Federal, ya que las expectativas halconas del mercado han disminuido notablemente en los últimos tiempos. Los operadores no están atrapados en las expectativas excesivas, por lo que un endurecimiento en la retórica del comunicado final sería un impulso significativo para fortalecer el dólar estadounidense.
También vale la pena recordar que los últimos informes de inflación en Estados Unidos se publicaron durante un "período de silencio". Cómo reaccionará el banco central al aumento del índice general de precios al consumidor, así como del índice de precios al productor (en el contexto del rápido crecimiento del mercado petrolero) es una pregunta abierta. En mi opinión, la mayoría de los traders subestiman estos factores, por lo que no se puede descartar un "sorpresa halcón" por parte de la Reserva Federal, especialmente debido, por así decirlo, a las bajas expectativas del mercado.
