El par euro-dólar después de una fuerte subida hasta el nivel de resistencia de 1,0670 (el límite inferior de la nube Kumo en el marco temporal D1) dio un giro de 180 grados y actualmente se cotiza en el centro de la 5ª figura. Esta dinámica de los precios fue provocada en primer lugar por el debilitamiento del euro: el informe sobre el crecimiento de la inflación en la eurozona publicado ayer no era claramente favorable a la moneda única.
El día anterior, es decir, el lunes, las cifras alemanas mostraban una trayectoria descendente similar. La inflación en Alemania y en la eurozona está disminuyendo activamente, y este hecho puso un punto gordo en el debate sobre un posible endurecimiento adicional del Banco Central Europeo. Además, tras los datos publicados (que reflejaban la desaceleración de la inflación en el contexto de la ralentización de la economía europea), el mercado empezó a hablar de nuevo de que el Banco Central podría plantearse una bajada de las tasas en el primer semestre del próximo año. En el contexto de tales especulaciones, el par eur/usd se vio sometido a una presión considerable, perdiendo más de 100 pips en pocas horas. Si no fuera por la próxima reunión de la Fed, cuyos resultados conoceremos hoy, podríamos recomendar con confianza la venta del par. Sin embargo, las perspectivas de la tendencia del sur siguen siendo vagas, teniendo en cuenta la postura cautelosa del jefe de la Fed, que anunció a finales de octubre. Por lo tanto, hasta que se anuncie el veredicto de la Fed, lo más seguro es adoptar una postura de espera sobre el par.
Pero volvamos a los informes de inflación. El IPC general de Alemania descendió al 3,8% en términos anuales, mientras que el IPC armonizado cayó al 3,0% (la tasa de crecimiento más débil desde agosto de 2021). Al mismo tiempo, se conoció que la economía alemana se contrajo un 0,1% intertrimestral en el tercer trimestre, en un contexto de debilidad del poder adquisitivo.
El informe de inflación de la eurozona tampoco estuvo del lado del euro. Especialmente el índice general de precios al consumo. Aunque se preveía un descenso al 3,1% interanual, cayó al 2,9% (mientras que en septiembre se situó en el 4,3%). Se trata de la tasa de crecimiento más débil del índice desde julio de 2021. El índice de precios al consumo subyacente cayó previsiblemente al 4,2% (la lectura más débil desde agosto de 2022).
La estructura del informe apunta a un descenso significativo de los costes energéticos. Los precios de la energía en la eurozona cayeron más de un 11% interanual el mes pasado (a modo de comparación, este componente del informe cayó un 4,6% en septiembre). Además, el crecimiento de los precios de los alimentos, el alcohol y los productos del tabaco (del 8,8% al 7,5%), así como de los servicios, se ralentizó considerablemente.
Al mismo tiempo, Eurostat informó de que el PIB de la eurozona en el tercer trimestre disminuyó un 0,1%, mientras que la mayoría de los expertos esperaban un estancamiento. Esto se explica principalmente por el hecho de que la mayor economía de Europa, la alemana, entró en terreno negativo, lo que afectó al resultado paneuropeo. En Francia, el PIB creció un 0,1%, y en Italia se mantuvo sin cambios.
Así pues, en el balance seco tenemos una ralentización de la inflación en Alemania (y en el conjunto de la eurozona), con una contracción simultánea de la economía, tanto en Alemania como en el conjunto de la eurozona.
Está claro, por un lado, que la estricta política monetaria del BCE está dando sus frutos. Por otro lado, también es obvio que las mayores economías de la eurozona se encuentran bajo el peso de las elevadas tasas de interés, mostrando un estancamiento, una contracción o un crecimiento mínimo.
Todo ello hace pensar que el Banco Central Europeo seguirá haciendo una pausa en la subida de las tasas de interés. Al mismo tiempo, en mi opinión, en un futuro cercano (al menos en los próximos meses) el BCE no planteará la cuestión de la flexibilización de las tasas de interés. La lucha contra la inflación (como vemos, con mucho éxito) es prioritaria, aunque esta lucha vaya en detrimento del crecimiento económico.
En uno de sus discursos, la responsable del BCE, Christine Lagarde, admitió que la economía de la eurozona seguirá siendo débil al menos hasta finales de este año. Al mismo tiempo, señaló que a medida que baje la inflación, aumente la demanda de exportaciones de la eurozona y sigan recuperándose los ingresos reales de los hogares, la economía se fortalecerá "en los próximos años". Esta disposición, que evidentemente será expresada por el BCE durante bastante tiempo, ejercerá una presión de fondo sobre el euro. Por lo tanto, un crecimiento estable del par eur/usd sólo es posible gracias a la "debilidad estable" del billete verde.
Aquí puede jugar un papel decisivo la Fed, que hoy resumirá los resultados de la reunión de noviembre. Los resultados formales están predeterminados: todos los parámetros de la política monetaria seguirán siendo los mismos. La principal intriga reside en la retórica posterior del jefe de la Fed y el tono de la declaración que la acompañe. Si el regulador no descarta una subida de las tasas en diciembre (la probabilidad de este escenario es sólo del 26%, según los datos de CME FedWatch Tool), el par eur/usd podría no sólo poner a prueba el nivel de soporte más cercano de 1,0500 (la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), sino también volver a la principal barrera de precios de 1,0450 (el mínimo de precios del año en curso). Si la Fed deja claro que está dispuesta a mantener la tasa en el nivel alcanzado durante mucho tiempo (esperando un efecto acumulativo), el par volverá al rango de 1,0600-1,0670 con la perspectiva de probar la séptima cifra. Hasta que se anuncien los resultados de la reunión de noviembre, conviene mantener una actitud de espera sobre el par.
