El oro en 2023 sigue sorprendiendo. A pesar del dólar fuerte, que alcanzó sus niveles más altos desde 2016, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y la continua salida de capitales de los ETFs orientados al oro durante el quinto mes consecutivo, ha subido por encima de la marca psicológicamente importante de 2000 dólares por onza. Y podemos atribuir esto a la desdolarización y la geopolítica.
Dinámica de los flujos de capital hacia los ETFs de oro
Compre mientras corre la sangre. Las guerras han tenido tradicionalmente un impacto favorable en las posiciones del oro. Al mismo tiempo, la congelación de las reservas de oro y divisas rusas en medio del conflicto armado en Ucrania ha desencadenado procesos de alejamiento del dólar estadounidense y adquisición activa de metales preciosos por parte de los bancos centrales. En 2022, compraron un récord de 1081 toneladas, y parecía que esta cifra no sería superada en los próximos años. Sin embargo, resultó diferente.
De enero a septiembre, las reservas de oro y divisas crecieron en 800 toneladas, superando el ritmo del año pasado. China es el líder, habiendo adquirido 181 toneladas, aumentando la proporción de oro en sus reservas al 4%. En el tercer trimestre, la cifra agregada para los bancos centrales aumentó en 337 toneladas. Polonia y Turquía mostraron actividad, comprando 57 toneladas y 39 toneladas, respectivamente.
Dinámica de compras de oro por parte de los bancos centrales
Durante mucho tiempo, las cotizaciones XAU/USD fueron respaldadas por una gran demanda de China. Las primas entre Shanghái y Londres alcanzaron hasta 100 dólares por onza. Sin embargo, este factor alcista cedió paso a la geopolítica. Desde el inicio del conflicto armado en Israel, el oro ha subido un 9%. Los inversores han estado cubriendo los riesgos de las tensiones crecientes aumentando la proporción de metales preciosos en sus carteras. El tema de la invasión de Israel en Gaza se discutió ampliamente en el mercado. La limitada ofensiva se vio como una desescalada, lo que hizo retroceder a los alcistas.
El resultado de la reunión del FOMC y las estadísticas del mercado laboral de EE. UU. también juegan un papel importante en la corrección de XAU/USD. Existe una opinión predominante en el mercado de divisas de que, si el banco central logra un aterrizaje suave para la economía estadounidense, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años podría dispararse al 7%. Tasas tan altas serían una verdadera catástrofe para el oro. Si disminuyen las tensiones geopolíticas, también existe el riesgo de que caiga tan rápidamente como subió.
Se predice que la Reserva Federal hará una pausa, manteniendo las tasas de interés en el mismo nivel y dejando la puerta abierta para futuros aumentos. Si no lo hace, los inversores considerarán que el ciclo de endurecimiento monetario ha terminado y comenzarán a discutir un giro moderado. Esto debilitaría las condiciones financieras y dificultaría a la Reserva Federal combatir la inflación, que sigue siendo alta.
Técnicamente, los bajistas en el oro todavía tienen la oportunidad de realizar el patrón de operaciones armónicas 5-0. Para hacerlo, necesitan presionar las cotizaciones del oro por debajo del nivel de Fibonacci del 50 % de la última onda descendente, que está alrededor de 1948 dólares por onza. Mientras el metal precioso se negocie por encima de este nivel, el sentimiento sigue siendo alcista. Podemos aprovechar las correcciones para establecer posiciones largas con objetivos en 2001 dólares, 2012 dólares y 2026 dólares.
