Tras los fuertes movimientos de los mercados de acciones y bonos la semana pasada, el comienzo de la actual ha sido tranquilo. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años se han estabilizado tras retroceder desde el nivel psicológico del 5%, el dólar intenta recuperar la iniciativa, lo que no será fácil dados los datos macroeconómicos inesperadamente débiles y la confianza del mercado en el final del ciclo de subidas de las tasas de la Fed.
A favor de la finalización del ciclo de la Fed y del hecho de que, según la Senior Loan Officer Opinion Survey (SLOOS) del tercer trimestre de la Fed, las normas de préstamo para el sector inmobiliario comercial siguen endureciéndose, las condiciones crediticias siguen siendo restrictivas en general, lo que reduce la necesidad de otra subida de las tasas.
Los datos del comercio exterior chino de octubre fueron dispares. Las importaciones se recuperaron más de lo previsto (+3,0% interanual previsto -4,8%), lo que puede ser una confirmación de la rápida recuperación de la demanda interna. Las exportaciones, en cambio, cayeron más de lo previsto (-6,4% interanual, previsión -3,3%), ya que el endurecimiento de las condiciones financieras provocó una contracción de la demanda mundial. El crecimiento de las importaciones chinas favorece en general tanto al dólar neozelandés como al dólar australiano.
Los precios del petróleo intentan estabilizarse tras un periodo de caída después de que Arabia Saudí y Rusia confirmaran que seguirán limitando el suministro de crudo a más de 1 millón de barriles diarios hasta finales de año. Dada la amenaza de contracción de la demanda mundial, esta decisión no parece inesperada.
NZD/USD
No hubo datos macroeconómicos dignos de mención en Nueva Zelanda tras la publicación esta semana del informe sobre el mercado laboral del tercer trimestre. No hace mucho el país celebró elecciones, se está formando un nuevo gobierno, por lo que durante algún tiempo se celebrarán consultas entre las principales fuerzas políticas, y lo más probable es que el RBNZ espere los resultados y no tome ninguna medida.
La economía está en modo contracción, los indicadores PMI no han dejado de bajar durante 6 meses seguidos.
El miércoles se publicará la encuesta de expectativas del RBNZ, importante en cuanto a las perspectivas de ralentización de la inflación. Las anteriores medidas decisivas del RBNZ aún no han tenido un resultado sostenible, la inflación se está estabilizando en niveles elevados y si el RBNZ confirma esta conclusión en la revisión de mañana, el mercado podría tomar esta postura como un indicio de que el endurecimiento de las tasas podría continuar. Esto es bueno para el tipo de cambio del kiwi porque impulsará los rendimientos, pero malo para la economía, que ya se tambalea al borde de la recesión. En cualquier caso, es posible que aumente la volatilidad.
El posicionamiento especulativo en el NZD para la semana de referencia se mantiene prácticamente sin cambios, la posición corta neta disminuyó en sólo 4 millones, hasta -747 millones. El precio de liquidación está por debajo de la media a largo plazo, lo que da pie a esperar una continuación de la caída, pero no hay dinámica.
El par NZD/USD sigue cotizandose en un canal bajista sin signos de intención de salir de él. Una semana antes sugerimos que el movimiento continuará a la baja, la subida de la semana pasada a la mitad del canal fue inesperada, pero no logró subir más. Esperamos que la negociación en el canal bajista continúe, existe el riesgo de otro intento de crecimiento hasta el límite superior del canal, para lo cual será necesario actualizar el máximo local de 0,6048 y consolidar por encima. A largo plazo, el kiwi sigue debilitándose, por lo que parece más probable un retorno a la zona de soporte de 0,5760/80.
AUD/USD
Esta mañana, el Banco de la Reserva de Australia ha subido las tasas de interés en un cuarto de punto, hasta el 4,35%, tal y como se esperaba. El aumento se produjo después de cuatro subidas consecutivas de las tasas en el nivel anterior y se vio forzado en gran medida por un aumento inesperado de la inflación en el tercer trimestre. El RBA señaló en particular que la persistencia de la inflación en el sector servicios aumenta el riesgo de que las presiones sobre los precios sean más persistentes de lo previsto.
No obstante, las perspectivas de inflación del RBA fueron más suaves que antes, ya que la frase sobre la posibilidad de un mayor endurecimiento desapareció de la declaración adjunta. No cabe duda de que éste no es el final definitivo del ciclo de subidas de tasas, pero es obvio que el RBA no tomará medidas en este sentido en los próximos meses.
Los mercados reaccionaron con una subida del AUD, que fue efímera, pues ya se tenía en cuenta una posible subida de las tasas.
La posición corta neta en AUD disminuyó en 520 millones durante la semana de referencia, el cambio más fuerte entre todas las divisas del g10, hasta -4.760 millones. El posicionamiento sigue siendo bajista, pero hay una tendencia a reducir la posición corta en las últimas 6 semanas, el precio de liquidación está por encima de la media a largo plazo y apuntando al alza.
El par AUD/USD logró superar la zona de resistencia 0,6430/50, marcada una semana antes, hasta la mitad del canal y, teniendo en cuenta que el precio de liquidación se dirige con confianza al alza, existe la probabilidad de que continúe el crecimiento. A largo plazo podemos esperar un intento de alcanzar el límite superior del canal 0,6710/30, el retorno a la zona de soporte 0,6270/90 es menos probable.
